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袁海堂

北京京华龙资产管理董事长、基金经理。毕业于南京理工大学，20年金融投资经验，从事产业及证券、期货市场的投研工作，扎实的企业分析能力和敏锐的风险识别能力，擅长在整体风险控制的基础上结合产业及趋势分析对比，选出具有中长线价值投资的公司。

精彩观点：

股指期货的推出是中国资本市场发展优化的里程碑。

从早期开始做期货到现在我没有大亏的经历，也没有爆过仓，大赚经历也比较少，总体上基本保持了每年都稳定盈利。

科研所的研究氛围以及工作中养成的较强数字敏感度，在做期货数据分析，综合分析时对我帮助挺大。

今年期货市场的主要收益来源于年初和七月份的股指期货单边多头行情，以及黄金和白银的行情；另外在有色金属上也取得了不错的收益。

我们在做基本面研究时主要以寻找供需中的主要矛盾为契机，并结合季节性因素、流动性因素和事件驱动因素来发掘今年获益最多的三个投资机会。

我们在市场资金和看好标的基本面同步时寻找开仓点，平仓一般是结合资金的离场情况和是否达到我们的目标价位来决定。

我们通常会在防范隔夜跳空风险时，减仓是首选，其次是做对冲。

2021年我们更看好黄金和白银比价走缩，就是多白银空黄金的一个套利机会，它的逻辑基本上是经济的复苏以及避险情绪的减弱，白银的工业属性更强一些。

今年的多头行情应该是可以持续的，这是一个大周期的商品牛市的起点，现阶段都是属于不错的介入机会，我们认为接下来可能会在工业品、农产品上面都有不错的交易机会。

减仓是很有利的处理方法，在任何情况下，减仓都会让你的心态得到放松，更客观的去面对行情，另外就是多看少动，能更真切地去感受市场。

我们做期货，第一原则是避免犯错。第二原则就是利用人性的弱点，来取得一定的建仓优势。

经过20年的市场沉淀，现在会更用心的去感受市场，而不再去强调实现自我判断。

根据我们这几年的运营经验来看，复合策略的基金的确要比纯期货策略或纯股票策略的基金表现更稳定，采用复合策略我们能发掘更多更好的投资机会来平滑我们的净值收益曲线。

A股市场中我们还是以高成长策略为主，还有一些股期联动策略、事件驱动策略、困境反转策略等。

熊市是每个投资者必须要面对的，也比在牛市更能反映投资者的投资水平。

整体来讲，我们认为目前A股已经进入牛市阶段，市场已经在过去两年完成筑底，现在属于一个牛市的初级阶段，虽然目前缺少一些持续的热点，但我认为A股的慢牛已经形成。

人民币持续的升值预期会让震荡结束，成为市场向上的助推器。

2021年投资的主线一是消费相关的板块比如新能源车，二是资源相关的板块比如有色资源类、农产品生产类的。

我们认为大宗商品的牛市已经启动。

我认为最重要的是要做到知己知彼和知行合一。

投资习惯就是要坚持持续不断的去跟踪和学习总结，这是你在进步路上必不可少的。

长时间在市场立足的必不可少的原则是永远把风险控制作为投资第一重要的原则。

我们的团队是从实战当中一步一步摸爬滚打出来的，无论研究能力还是风控都是有一定的优势的。

对于未来我还是保持发现价值的投资风格，布局伴随未来中国经济增长进而获得高成长的优秀公司。

七禾网1、袁总您好，感谢您在百忙之中与七禾网、东航金融进行深入对话。您早在2000年就开始进行股票投资，而在2009年才进入期货市场，当时是因何转战期货市场？

袁海堂：是的，我最早在2000年左右就开始了股票投资，在A股市场也经历了2006-2007年的大牛市，在这期间积累了原始资金。

2009年参与期货市场是为了提前适应股指期货的推出。股指期货的推出是中国资本市场发展优化的里程碑，为了更好的适应多空双向交易就在2009年开始进入到了期货市场。

七禾网2、杠杆交易是期货与股票之间最大的区别之一，因而普遍看来，期货投资的风险会大于股票投资。您当时是否有因此而感到不适应？早期在期货市场是否经历过大赚大亏？

袁海堂：2009年进入期货市场之前，在近十年的股票投资过程中，我经历了两轮比较大的熊市和一轮大牛市，在这期间我的交易风格也是偏短线的，刚开始做期货时我也是以短线交易为主，所以并没有感到不适应。基本上在刚开始的2个月左右就熟悉了期货的交易规则和保证金制度。从早期开始做期货到现在我没有大亏的经历，也没有爆过仓，大赚经历也比较少，总体上保持了每年都稳定盈利。

七禾网3、据了解，您曾在研究所做科研工作，这段工作经历对您后期投资风格与方法的形成是否有较大的帮助？

袁海堂：是的，在科研院所的工作对我的交易是有一些帮助的，科研所的研究氛围以及工作中养成的较强数字敏感度，在做期货数据分析，综合分析时对我帮助挺大。

七禾网4、您在“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛上收获了相当不错的成绩，请问您今年在期货市场上的收益主要来源于哪几波行情？

袁海堂：今年期货市场的主要收益来源于年初和七月份的股指期货单边多头行情，以及黄金和白银的行情；另外在有色金属上也取得了不错的收益，主要来源于这三波行情。

七禾网5、您是如何通过基本面研究，发现了这些交易机会？

袁海堂：我们在做基本面研究时主要以寻找供需中的主要矛盾为契机，并结合季节性因素、流动性因素和事件驱动因素来发掘交易机会，今年获益最多的三个投资机会也是来自于这样研究。

七禾网6、找到合适的交易品种后，您又是如何通过技术分析寻找开仓、平仓的点位？

袁海堂：技术分析中我们主要用波浪理论为主，我们在市场资金和看好标的基本面同步时寻找开仓点，如果基本面向好，但技术面上没有资金明显介入的迹象的话，我们也不会贸然进场；平仓一般是结合资金的离场情况和是否达到我们的心理目标价位来决定。

七禾网7、对于特别看好的机会，会通过加重仓位把握趋势行情吗？单个品种的仓位以及总仓位如何控制？

袁海堂：对于特别看好的机会，我们会重仓去把握这个趋势。我们的基金以混合策略为主，单个品种的仓位不会超过20%，总体的仓位我们可能会相对灵活一些，当行情特别好的时候，同时我们比较看好的时候会重仓，可能八成到九成仓。行情不是特别理想的时候，我们可能也会空仓，或者用极低的一个仓位，进行试探建仓。

七禾网8、今年受疫情影响，商品市场普遍波动较大。如春节以后第一个交易日，工业品全线大幅低开；3月受外围不确定因素影响，贵金属频繁跳空。您如何应对这些隔夜跳空波动？如何控制整体回撤？

袁海堂：今年的行情波动是很剧烈，在隔夜跳空波动的情况下，我们其实没有特别好的应对方法，因为都是一些突发的因素和消息，以及疫情对市场的这种恐慌性冲击，这是没有办法去预测的，所以我们通常会在防范隔夜跳空风险时，减仓是首选，其次是做对冲。我们的基金产品净值回撤达到10% 的时候，就开始主动干预，如果对后市的行情我们判断会对基金净值造成15%以上的回撤的话，我们就会通过减仓、对冲等手段提前进行强制干预。