国外需求好转及国内库存偏紧推动棕榈油走强：

1、船运调查机构称马棕6月1-20日出口相比上月同期增55.3%-57%，而马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2020年6月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比增加5.08%，其中马来半岛增10.63%，沙巴降5.56%，沙捞越降0.59%，马来东部降4.19%，产量增幅较少，按此预估马棕6月累库速度放缓。

2、在中断4个月后，印度5月份恢复采购马来西亚棕榈油，而因前期封城冲击需求及进口活动，印度3-4月植物油进口量不断下降，令国内本已处于历史低位的植物油库存继续下滑，据其他机构预估，截止6月中旬，印度港口植物油库存545221吨，印度库存处于低位使得其存在买货需求，另外，随着马来西亚将6月及下半年的毛棕榈油出口关税调降至零，马棕相对印尼的出口竞争力得到进一步的增强，根据船运调查机构数据显示，6月1-20日，印度从马来西亚装运棕榈油221530吨，环比上月同期的99400吨增122.87%。

马来西亚种植业和商品部长上周五称，印度计划从马来西亚进口棕榈油，以满足国内2500万吨的植物油需求。其在一份声明中说，这是印度Telangana邦农业厅长在上周四的一次视频会议上向他传达的信息。Telangana邦希望在棕榈油种植管理、棕榈油加工以及生态系统等领域获得马来西亚的技术转移。马来西亚将通过和该邦政府的合作，加强马来西亚在印度棕榈油市场的地位。

3、由于进口利润较差，中国采购棕油步伐缓慢，截止2020年1-4月，中国国内进口24度棕榈油1047060吨，较去年同期1562272下降515212吨，降幅33%，同时，因国内豆棕价差大部分时间处于高位区域，令国内棕榈油整体成交量好于去年，据Cofeed统计，2020年6月1日-6月22日，棕榈油总成交163420吨，较上月同期93520增74.74%，较去年同期105900吨增54.3%，进而令国内棕榈油库存持续下降16周至35.21万吨低位，推动沿海主要港口棕榈油现货基差一度涨至450元/吨高位。

附图：棕榈油库存变化图

只不过，需要注意的是，知名分析师在一线上探讨会发表讲话称，今年全球棕榈油消费量量将较去年大幅减少220万吨，其表示印度今年油脂的消费量将减少近80万吨，而该国今年棕榈油进口料重挫至810万吨，上一年度则为1，000万吨，专家不利言论对市场情绪有所打压，马盘在持续拉升之后，迎来回调整理，对连棕走势有所拖累。加之，港口棕榈油库存也随到船增多出现止降转升，截止第25周（截止6月19日，以下称当周），全国港口食用棕榈油总库39.58万吨，较前一周35.21增12.4%，另外，最新预估7月24度棕榈油到港增至40万吨以上，近期豆棕价差不断收窄，当前两者价差在438元/吨，对棕油市场需求形成抑制，预计港口棕榈油库存或延续回升。

附：豆棕价差

与此同时，中国买家前期采购了大量巴西大豆(4717, -37.00, -0.78%)并不断装船，国内6-8月进口大豆月均到港有望达到1000万吨，且大豆到港量巨大，而天热大豆容易热损，油厂尽量保持开机，令上周开机率创周度新高，上周全国各地油厂大豆压榨总量2138200吨，较前一周2052000增86200吨，增幅4.20%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为61.58%，较上周的59.10%增2.48%。未来两周压榨量将维持超高水平，天下粮仓网预测本周（第26周）油厂压榨量预计在215万吨左右，下周（第27周）压榨量将在217万吨，上周豆油库存继续回升，截至6月19日，国内豆油商业库存总量103.755万吨，较上周的95.62万吨增8.135万吨，增幅为8.51%，较上个月同期87.5万吨增16.255万吨，增幅为18.58%。

附：豆油库存

此外，本周起中储粮将分批拍卖一些豆油和菜油储备，油脂供应增多打压市场做多热情，做多油脂资金继续流出，近两日棕榈油主力合约Y09资金流出2.99亿元，而且油脂连续上涨之后，技术面也存在调整的需求，这也是连棕油收跌的原因。但在国内棕油库存绝对值仍处低位区域，且产地棕榈油强劲出口及偏差的产量预计将形成较强支撑。同时据路透社报道，白宫贸易顾问纳瓦罗本周一表示，与中国的贸易协议已经“结束”。他按照一贯的套路污蔑中国“在新冠病毒起源问题上撒谎”，称“对中国缺乏信任”。但随后特朗普推特称：与中国的贸易协议完好无损，希望中国会继续履行协议的条款！不确定性较大，及美豆产区随时可能出现天气炒作，市场挺价心理犹在。

总体而言，持续拉升之后，随着基本面利空因素有所出现，资金获利回吐带来的压力增大，油脂行情将迎来一波震荡回调整理行情，但在大豆进口成本持续抬升、盘面榨利转亏的背景下，油脂价格回调幅度亦将受限，整体偏强走势或尚未改变。