白糖：市场关注亚洲糖缺口，基金增仓做多

期现货跟踪：2020年6月4日， 7月合约原糖收盘11.72美分/磅（+0.12美分/磅）。国内方面，隔夜郑糖2009合约收盘报价5051元/吨（-21元/吨）。6月4日，郑交所白砂糖仓单数量为11707张（-50张），有效预报仓单100张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5470-5520元/吨，+30元/吨，广西制糖集团报价5370-5430元/吨，+30元/吨。50%关税进口巴西糖成本4158元/吨。乙醇折糖价为8.03美分/磅，制糖优势巨大。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及巴西出口是目前市场交易的要点。美元近期大幅度回调，雷亚尔近期走强，受市场环境回暖影响。截至4月末泰国出口糖572万吨，库存基本见底这使得全球唯一的大额供应位于巴西，推升国际糖价。尽管巴西糖产量同比大幅度增加，其销售速度加快支撑ICE走强。

郑糖方面，受云南5月产销数据强劲，市场预期5月全国食糖产销数据料强劲，打消市场此前因进口发证量超出预期而形成的悲观情绪。国内进口许可证总量可控本榨季供需紧平衡状态不变，随着低成本糖源消化，榨季末仍存在供应偏紧预期。

策略：

国内：偏多（1-3M），偏多（3-6M）

国际：偏多（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：内外价差收缩，近期短期仍需消化现货需求利空因素，根据巴西5月装船及排船数据，未来仍有超过80万吨糖或到港国内，国内郑糖盘面价低于本榨季未税成本水平，远期合约较难出现进一步深跌，郑糖高基差也对价格形成支撑。交易者可等待现货利空得到释放后逢低做多。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：出口销售数据拖累盘面，干旱支撑限制美棉下跌

期现货跟踪：2020年6月4日， ICE美棉7月合约收盘59.92美分/磅（-0.45美分/磅）。6月4日郑棉2009合约收盘报11780元/吨（-5元/吨），印度棉花MSP价格公布，2020/21年度将籽棉收购价格提高到55.25-58.25卢比/kg，根据计算，相当于ICE盘面66-73美分/磅，较当期ICE美棉价格高出10%左右。

国内棉花现货CC Index 3128B报11919元/吨（+16元/吨）。6月4日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18700元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为18438元/吨。现货温和回暖。

2020年6月4日郑商所一号棉花仓单为23227张（-99张），有效预报3383张（-46张），仓单和有效预报总数量为26610张（-145张）。

逻辑分析：市场关注德州干旱天气，此外印度发布2020/21年度籽棉MSP收购价，该价格高于目前盘面价，美棉产区天气存在问题，市场注入天气升水，空头进一步回补头寸。近期仍需关注中国采购情况，市场焦点逐步由需求转为供应担忧，关注天气，周四出口销售数据惨淡，美棉净销售-1.01万包，大量旧作出口销售合同取消转至新作，美棉装船量也明显下降至23.79万包。对需求忧虑仍然成为棉价上涨的限制性因素，随着美棉价格反弹至60美分以上，美棉交割库仓单量逐步增加，截至6月3日，美棉可交割的2号期棉库存已达到13283包。

郑棉：国内方面，纺织行业开工率依旧维持低位成品库存高企行业压力较大，需求有所恢复仍然较有限。市场仍以交易中国采购美棉为主，旧作库存消化压力仍大，新作当期来看未有明显减产迹象，市场缺乏较突出的供需矛盾，需求边际好转，近期纱价有短暂企稳迹象，中国不断采购美棉对美棉形成支撑，短期棉价呈现震荡筑底。需关注未来3个月纺织淡季到来对需求的挤压。棉价暂未突破11000-12000元/吨波动区间，市场驱动仍然不够强劲，但随着全球疫情逐步出现大拐点，需求回升下棉价中期有望突破该区间上行。

策略：谨慎偏多，外强内弱，重点关注国内采购情况。国内料在美棉支撑下逐步走强。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：内外期价明显上涨

美豆连续三个交易日上涨，交易商称因美豆出口前景改善，且随着雷亚尔升值、美豆相比巴西豆更具价格优势。USDA周四公布民间出口商向未知目的地销售12万吨大豆的报告，其中6万吨于2019/20年度付运。周度出口销售报告显示截至5月28日当周美豆出口销售净增110.26万吨，符合市场预估。

连豆粕昨日同样明显上涨，9月合约夜盘收报2867元/吨。价格上涨刺激成交放量至46.02万吨，其中32.88万吨为远期基差成交，成交均价2723（+26）。现货基本面变化不大，随着大豆卸货入厂增加，沿海大豆库存、油厂开机率均增加。上周巴西帕拉纳瓜港一泊位一度因疫情暂停装载大豆，叠加中美关系趋紧，期价上涨，刺激下游采购，上周豆粕日均成交量明显增至46.23万吨。不过截至5月29日沿海油厂豆粕库存由52.1万吨继续增至64.16万吨，连续第六周增加。天下粮仓预报5、6月各有18.3万吨和27万吨菜籽到港，截至5月29日油厂菜籽库存26.7万吨，菜籽压榨开机率13.37%，上周菜粕无成交，昨日无成交。截至5月29日沿海油厂菜粕库存增至3.15万吨，去年同期3.85万吨；港口颗粒粕库存19.8536万吨，仍为历年同期最高。

策略：谨慎看多（但中美关系发展可预测性较差）。美豆出口前景改善，CBOT大豆上涨；叠加市场对中美关系的担忧加剧，连豆粕亦大幅上行。现货基本面不变，近几个月天量大豆到港，油厂豆粕库存连续增加，现货压力仍在，但期价在中美关系缓和之前可能仍维持强势。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：油脂小幅回调

昨日油脂分化，马盘大幅回落，SPPOMA预计马棕5月产量环比降5.57%，继续关注MPOA预估。豆油盘面稍弱，豆棕价差进一步缩小，但夜盘随美豆美豆油走强。菜油偏强，传言华南菜籽GMO证书申请被拒，市场对中国在孟晚舟案后可能反制加拿大的担忧有所增加。整体看油脂连续上行后回调正常，调整幅度预计不大。

策略：油脂近期偏强，外盘利多频发，短期调整后或仍有上冲动力。谨慎偏多。

风险：宏观风险、政策风险。

玉米与淀粉：期价继续弱势震荡

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格多数地区持稳，局部地区小幅回落。玉米与淀粉期价早盘下跌，随后震荡回升，收盘价较前一交易日变动不大。

逻辑分析：对于玉米而言，近月即旧作合约，对应当前年度供需，重点留意需求端，更多关注现货价格走势和临储拍卖成交情况；远月对应新作合约，即下一年度供需，除去需求之外，还需要留意供应端的影响因素如天气、虫害等；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：继续看多观点，建议投资者持有前期多单（如有的话），谨慎投资者可以考虑择机入场做多1-9价差或淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价弱势震荡

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.57元/斤，环比持平。淘鸡价格3.53元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格震荡调整，销区北京、上海稳，产区全面稳定，局部地区有偏弱迹象。近期蛋价看涨情绪较浓，各环节鸡蛋库存不大，且多地大、小码鸡蛋占比下降，但在产蛋鸡存栏仍在高位，南方销区走货一般，预计近期鸡蛋价格或低位调整。期价主力合约高升水逐步挤出，后续或跟所现货波动节奏波调整。以收盘价计，1月合约上涨9元，7月合约下跌39元，9月合约下跌24元。主产区均价对主力合约贴水553元。

逻辑分析：6月份在产蛋鸡存栏略减，中秋合约走强仍需大量淘鸡，关注淘鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价涨幅加大

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价31.18元/公斤，环比上涨0.69元/公斤。白条肉均价41.57元/公斤，环比上涨0.57元/公斤。高价白条走货不畅，北方多地屠企压价采购，但养殖端抗价情绪较浓，预计跌幅空间不大。我们反复强调，即便当前猪价触底反弹，上涨过程也不会一帆风顺，屠企仍将反复压价来试探养殖端底线，本年度养大猪策略或贯彻始终。总体而言，维持三季度猪价趋势性上涨观点不变。

浆价：浆价震荡上行

昨日纸浆盘面震荡上，截止夜盘，主力9月合约收盘于4460元/吨，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价4450元/吨，阔叶金鱼报价3750元/吨。国内方面，需求端看现阶段成品纸目前库存累幅较大，后期需求并不会太乐观，盘面上行由于估值低位，但目前看边际需求的增长难以带动行情持续走强。

策略：中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，货源大部转移至中国，增加中国纸浆进口供应。短期虽反弹但难有趋势性行情。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等）