纽约原糖于2018年8月下触9.91美分见底，随后10月受到印度虫灾消息刺激大幅反弹最高至14.24美分，此后陷入了连续13个月的低位横盘整理，至今多根技术均线已聚拢，并且价格已连续3周收在一组均线上方。对于等待数月的投机者而言，似乎已嗅到了做多的机会，下面我们捋一捋国际食糖基本面和食糖市场正在发生的一些改变。总体来看，本榨季全球供应缺口预估遭上调，伦敦、纽约市场结构发生转变，现货升水上涨等都显示出国际糖市正迎来重要转折点。

先来看看印度。目前印度是影响榨季供给的主要变量之一，因而成了市场焦点。生产方面，印度糖业协会ISMA数据显示，到11月底全国食糖产量为188.5万吨，同比下降了54%。产量下降主要是由于马邦糖厂推迟开榨，截至上月末该邦只有43家糖厂开榨，产糖6.7万吨，同比减少了182.2万吨。估产方面，进入四季度已遭到多家机构下调，上月初印度糖业协会将预估值从2820万吨下调至2685万吨，当地评级机构ICRA将预估值下调到了2600万吨，也使得市场对于印度估产的普遍预期也下降了。出口方面，印度糖业协会消息，截至11月中本榨季印度已对外发出了20万吨糖，截至11月末已签订了150万吨出口合同。Kingsman报告谈到，四季度印度原糖出口价格低于市场预估的13.50美分/磅。总之，印度估产进一步下调的同时，推迟开榨和加快出口减轻了国际和本国的短期供应压力。

泰国是另一个正在影响榨季供应的主变量，首家糖厂已于1日开榨。今年由于受到干旱天气影响，泰国很可能减产，上榨季榨蔗量为1.31亿吨，机构对于本榨季榨蔗量的预估最低有1亿吨，普遍预估为1.1亿—1.2亿吨之间。泰国是全球第二大食糖出口国，现货市场上的大量交易完全是受到泰国产量大小的驱动。今年截至10月底，泰国出口原糖同比减少了约30万吨，出口精炼糖同比减少了约49万吨，已明显好于8月底的情况。总之，泰国减产的具体情况牵动着现货贸易商的神经。

墨西哥和美国本榨季也预估减产， 11月北美极寒天气影响了美国甜菜收割，导致美国农业部将本国估产削减了50万吨，美国因此提高了8.3460万吨墨西哥精炼糖配额。墨西哥也预计减产，官方预估减产10%至578万吨，这些将共同导致墨西哥没有多余的精炼糖出口国际市场，上榨季有13.3万吨流向了国际市场。欧洲方面，上榨季欧盟净进口食糖28万吨，本榨季食糖产量进一步下滑，机构预估其净进口量将略扩大。

11月底国际糖业组织ISO将2018/2019榨季全球食糖供应缺口预估从此前的476万吨上调到了612万吨。由此可见，国际食糖基本面最近在发生好转，食糖市场正在发生着一些改变。期货市场上，伦敦白糖合约间的远月升水出现显著下降，纽约原糖市场结构也在走平。现货市场上，12月4日泰国进行了第三轮B配额招标，3—5月船期的中标价格比10月9日举行的第二轮招标高了28点。同时，泰国、巴西原糖出口升水最近也在上升。这些现货市场表现反映出，国际现货贸易流正在改善。

因而，从全球食糖基本面、期现货市场表现来看，低位振荡了1年多的国际糖市正迎来重要转折点，成功向上突破11—13美分振荡区间已指日可待。虽然市场仍顾忌巴西糖商套保，但最近雷亚尔大幅贬值使得巴西食糖出口价格已经回到了2017年5月以来的高点，目前在高套保压力之下，纽约原糖仍然能站稳并小幅走高，正反映出此次价格上攻驱动强劲。因此，近期在国内白糖交易机会不明显的情况下，建议投资者可尝试做多ICE11号原糖期货。