10月26日，由国海良时期货、七禾网、钢谷网联合举办的2019上海黑色产业及双焦闭门大会在上海国信紫金山大酒店成功举办。活动邀请到业内诸多专业机构及专家参会分享。本文为七禾网对圆桌论坛部分的文字整理。

主持人：

七禾网创始人 沈良

嘉宾：

杭州黑色投资者 范蠡

桑鹰投资 高勇

宁波浮沉矿业 杜梦华

钢谷网研究中心负责人 任娇娇

中天钢铁销售处浙江区负责人 董赟

国海良时黑色系研究员 吕欣

精彩观点：

范蠡

强弱关系铁矿石＞焦炭、焦煤＞螺纹钢

铁矿、热卷、焦煤、焦炭、动力煤这些品种都会涨，涨幅在10%到15%。

价格处于底部并且大幅贴水的品种，操作方法只有逢低买入。

除非明年中美经济发生重大负面事件，螺纹钢指数才有可能跌下2800；目前螺纹钢从短期内还看不到趋势，未来的很长时间内会处于宽幅震荡。

（螺纹钢）2005合约不会超过去年的高度。

我认为铁矿石最终趋于650的可能性还是存在的。

如果现在全球铁矿石到了60美金的到岸价，绝对可以买，不用考虑。

我在500-525附近坚决看多铁矿石。

虽然现在（螺纹钢）没有大涨的动能，但我也不看大跌，在大周期上，我仍然看宽幅震荡。

只要中美的经济没有发生巨大的不良好事情，铁矿跌破520我就开始建仓，继续往下跌就慢慢加仓。

杜梦华

市场中有人看空，也有人看多，各赚各的钱才比较合理。

没必要计较一城一池的得失，只要存活着，慢慢做下去，这个行业有足够的发展潜力。

焦煤01合约支撑点在1200，而到了明年支撑点可能是1100。

焦炭相对悲观，今年出现1600左右的价格，明年出现1400到1500的价格完全有可能。

过去几年来看，焦炭波动率在黑色里面是最大的。

这几年因为焦炭库存低，造成它波动率很大。

焦炭的上下游是透明的，焦炭的上游有焦厂，下游有钢厂，研究起来相对来说比较简单。

焦煤的金融属性来自于期货盘面的投机预热太高，所以带来的一些额外的风险。

高勇

如果房地产全面转为过剩的话，应该逢高做空工厂的利润，或者做反套。如果供应开始偏宽松，逢高做反套会是比较好的策略。

如果客户没有较高的风险承受能力，主动降低杠杆，做好仓位管理。

多多关注专业人士对市场机会的判断，如果价格合适，风险回报率较高，可以多做一些，否则少做。

去年港口矿的库存已经开始往下降，说明去年港口矿就已经出现缺口了，但这几年供应端又没有太多的变化。今年钢产量增长很快，上半年增长将近10%，对矿的需求很大，有需求推动，本身就应该涨。

任娇娇

明年可以关注的一个不一样的点就是产能置换。实现的周期在2019年的12月份到2020年，甚至到2022年。

（最容易出现单边行情的品种，）我可能还是会把螺纹钢放第一个，焦炭放第二个，铁矿放第三个。

我觉得（铁矿的）05合约年后肯定是要破500的。

Samarco如果复产，也给了我们一个信号，后面其它矿山可能会陆续复产。

董赟

如果CPI继续上涨，PPI涨幅仍然是负数，只要一直空供应品而多农产品，从长线来看有收益。

中美博弈不会这么简单结束，市场上情绪偏乐观，农产品就要跌一些；市场上情绪悲观，农产品就要涨一些。

华东地区是黑色需求最好的地区，没有之一。

产业也可能是空头。

吕欣

短期焦炭的压力可能会大一点，再是螺纹钢，压力比较小可能是焦煤。

如果猪肉价格到了50块钱一公斤不再往上的话，那么明年1月份可能是CPI的最高点。要让CPI回落，政策放松的可能性会更大一点。那么，我觉得一季度黑色可能会涨。

铁矿的盘面贴水相当于是对复产预期的一种反应。

我觉得焦炭其实是一个预期都打完的品种。

沈良：先问一下范总，您对黑色系每个品种都很熟悉，多次成功预判大行情，并且不光能预判行情的起点，甚至能预判到行情的终点。能不能简单讲一下铁矿、热卷、焦煤、焦炭、动力煤这些品种，如果排强弱关系应该如何排。

范蠡：这些品种可以分为三个梯队，作为原料的铁矿优先，其次焦炭、焦煤，最后才是成材。动力煤要跟这些品种区分来看，它有自己产业逻辑，不参与黑色的讨论，但也到了上涨的时候。整体来看，我认为都会涨，涨幅在10%到15%。

沈良：动力煤会涨？

范蠡：上述所有的品种。但是不会一下子涨上去，涨幅会相对平稳。

沈良：焦煤和焦炭哪个更强？

范蠡：焦炭属于跟随品种，依靠的是铁矿、废钢、焦煤等把黑色系底部夯实。大多数人在一个礼拜之前极度看空黑色，而我在这段期间强烈看多，虽然我也认为有可能来个三重底，但是下去一定会再上去。其实，前一段时间我不敢发出这么坚决的声音，直到现在市场还是普遍看空，但我不认为大趋势会下跌。

沈良：刚刚讲课的老师大部分看震荡或者看空，而您一开口就是所有品种涨15%。

范蠡：这波上涨不会非常顺畅。

沈良：像铁矿这样的品种贴水很大，现货跌的时候，期货可能不跌，甚至还有可能小涨。对于这样的品种应该怎么操作？

范蠡：价格处于底部并且大幅贴水的品种，操作方法只有逢低买入。大贴水品种，远月涨不上去，买现货肯定不好，因为缩基差可能是现货下跌，也可能是期货上涨，也可能是相向而行。目前来看，市场处于相向而行的方式，现货涨上去再去追，比较危险。

之前铁矿价格跌到526的时候，我去做05合约，我认为526点位是恐慌底部，544是理性底部，后面慢慢的震荡上行。铁矿如果想要打穿恐慌底部，除非明年中美经济发生重大负面事件，螺纹钢指数才有可能跌下2800，当出现这种事情，操作策略上立刻做风控。如果中美经济没有出现巨大滑坡，螺纹钢指数不会跌下2800。目前螺纹钢从短期内还看不到趋势，未来的很长时间内会处于宽幅震荡。

沈良：好的，谢谢范总。下面我问一下杜总，您对焦煤焦炭整体看法偏空，但您身边的范总认为会涨，要不要回应一下？

杜梦华：我非常喜欢看多的人，等他们把价格拉高15%，我再进行套保。市场中有人看空，也有人看多，各赚各的钱才比较合理。个人认为，最近的行情只是一个小反弹，反弹高度不会太高，即便反弹高度较大也没关系，我可以反手从高点做空。

沈良：过一段时间再开会，两位估计会一赚一亏。

范蠡：我跟杜总的观点可能都不会亏钱，毕竟这些观点是马前炮，所讨论的的周期也不一样。

为什么我会盯着05合约？因为05合约是旺季合约，一年之计在于春，每年两会之后都要刺激经济，6%到6.5%的GDP增长率是政府必须完成的目标，经济刺激措施放到二、三、四季度肯定不行，而刺激经济最好的做法就是基建。强调05合约的原因，是这波上涨大概率发生在05合约，前期会维持震荡，底部夯实之后才上涨，时间周期会比较长。

沈良：范总的确比较厚道，把合约强弱都跟我们讲了。我再问杜总几个问题，您的公司叫“浮沉矿业”，沉浮这两个字与您的经历是否有联系，为什么用这两个字作为名字？

杜梦华：取这个名字是因为炒期货风险很大，虽然我是做期现的，但是期现做起来也很困难。在这样高杠杆的市场中，只要长时间的存活，随着经验和水平的不断提升，资本积累是必然。所以，没必要计较一城一池的得失，只要存活着，慢慢做下去，这个行业有足够的发展潜力。

沈良：您刚刚说相对看空，假设焦煤和焦炭趋势都是向下，那么在期货盘面上，各自还有多少下跌空间？比如01合约。

杜梦华：焦煤01合约支撑点在1200，而到了明年支撑点可能是1100。焦炭相对悲观，现在焦化率还不错，如果想走出来，首先要打掉焦化率，今年出现1600左右的价格，明年出现1400到1500的价格完全有可能。还有一点值得注意，盘面上焦炭贴水不大，但焦煤贴水很大，这个也有一定影响。

沈良：所以做空应该选焦炭？

杜梦华：我会选焦炭去做空，也会做一些套利，个人认为赢面比较大。

沈良：焦煤的价格受政策影响相对较大，而焦炭受市场逻辑影响相对较大，可不可以这么认为？

杜梦华：不能这么认为，这两个都是市场化的品种，而动力煤则不同，它收到市场影响很大。

焦炭是金融属性比较好的品种，今年上半年焦炭有几波上涨行情，跟库存比较低有关系，几次行情都是先拉盘面，炒环保限产的预期，盘面拉上去后，做期现的进场，由于焦炭的库存很低，所以价格被快速拉起来。

焦煤由于品种比较复杂，实际贸易中的货占可交割量很低，从严格意义上看，它不是标准化的现货，现货逻辑更强。在这种结构下，大家研究焦煤会相对较累，而焦炭就是属于市场化行情，较为有特点。

沈良：您刚才讲到动力煤，能不能简单讲一下动力煤后市的看法？

杜梦华：前两天刚好有一座比较大的动力煤矿邀请我过去讲焦煤期现，他们觉得动力煤难做，想转行做焦煤，这也代表了今年的状况。动力煤是一个政策化品种，明年开始电价可能逐步市场化，电网和电厂之间的战略博弈更激烈，对于动力煤会存在利空因素。部分私营或者经营情况较好的电厂，由于生产成本比较低，优势能够充分发挥，对于成本比较高或经营情况不太好的电厂存在一定的鞭策作用。国家推行这种策略的核心是中国产业与国外产业的博弈，在与外界竞争的时候，降低私营企业的负担，这样我们的企业、商品才有竞争力。