还有一个是股灾之后很多的中产阶级的收入受到了很大的影响，未来对于汽车我不太悲观。首先我们看到的深圳和广州也多了一些牌照，这个是一个。并且我们也看到切实刺激消费的政策在出台，所以我们认为整个的汽车的消费会触底反弹，我们承认不会太强，更多的是对消费的拉动会逐渐缓和。总体而言只要中国的居民收入不出现大幅的下行，现在的增速还是可以维持在8—9，可能持续的时间会比较长。还有我们说到中美贸易战，大家讲了很多，我没去过美国，我自己有一个朴素的理解，不管贸易顺差逆差怎么走，去年美国对中国加水，现在依然是维持在高位。打贸易战到现在出口和进口都降低了，但是我们的贸易顺差还是高位。第二个我觉得回顾中国出口的历史，前面10年我们出口的是衣服和鞋子，我们低附加值的东西比较多。按照现在中国出口的70%产品是机电。为什么中国的出口还是比较强？就是因为这十年我们出现了很多的技术工人，深圳是最典型，深圳街上全部是年轻人，这个城市很有活力，被求对应的是技术工人他们经过了大学的培训，他们的动手能力比较强，他们就可以组装一些东西。这个是我们的优势，这些人的成本和美国相比肯定便宜，你的就业保障和医疗保险要比美国便宜，所以这个是我们对于美国的竞争力。但是我们对于越南这些国家是没有这个竞争力的，这个是我们有技术工人，美国就没有。但是已经充分就业了，又不能移民，又不能指望美国的工厂搬回去，没有人当工人。

第二个越南这些国家是不是会替代我们，没准这些人起来了，找人家代工不找我们了，中国人是全球最勤劳的人群，中国的妇女是全球工作时间最长的，我们勤劳又聪明，印度比我们有优势，但是他们太懒了，不太勤劳。就是我们相对还有人口素质以及人口的成本优势。

第三个产业的配套，比如我们造一个高端制造业，是不是就是开一个厂，不是，需要上下游的配合，我们高铁出行很方便，我去了亚洲的一些国家，论基础设施建设没有人比我们中国强。不是把这个厂搬到越南就可以，上下游的东西你也要配。所以我认为第一个我们长期来说对于贸易战确实不能掉以轻心，不仅仅是贸易战，也是两个国家政治、军事各个方面的博弈和对比。这里不能乐观，但是短期我们又不能悲观，你加的税也加了，我们的贸易顺差还是高位，这个是我觉得有优势的地方。

中美贸易战打到现在大家开始谈了，大家都有损失，我们就开始谈，川普其实还是拖不起，我们有制度优势，我们没有不同的意见。但是美国会有反对的意见，所以这个维度大家坐下谈逐渐的缓和这个是可以看到的。

并且我们做的测算，这些看起来经济的影响都不是特别大，短期的影响也不会特别大，会导致我们的应该有下滑，但是相对可控。所以我们认为下面的应该会逐渐的起稳，明年政府的目标往下跳的话可能会下降，所以现在的经济下滑和过去有差别，过去是因为我们内在的经济周期的下坠，政府要托底。现在有周期的力量往下，是因为政府主动的调控，包括供给侧改革和主动的压缩杠杆，这些东西都是主动的。它也做好了准备，当它做释放的时候我们的经济也有影响。所以经济层面不会出现很大的波动，市场的预期也会不断的优化。

通胀这里我觉得CPI的高点还没有到，也就是3出头，为什么通胀可以起来？我们也陈人这一轮CPI的起来和你的经济本身没有关系。你说蔬菜猪肉还有我们的水果就是供需，这个需求是相对稳定的。但是供给少了，可能因为猪瘟和蔬菜价格低导致的供给离开市场，也有看到是因为环保。以前农村都养猪，现在就不行。从这个角度我得出了一个问题，你的需求没有起来，通胀也有可能起来。但是大家注意CPI的起来是不是就一定，因为它是需求导致的。央行一定会关注通胀预期，就是说通胀2.8这个是我们现在的情况，但是我基于2.8老百姓可能会有一个预期，这个是对未来通胀的预期，按照最新的央行公布的居民问卷调查，通胀预期确实是在回升。央行管理的不仅仅是通胀本身，还有通胀预期。所以通胀具有不确定性，这个是我们说的CPI。

所以我觉得绝对价格不会跌，钢铁和一些价格还是高位，但是CPI是一个同比的概念，我觉得这种你也可以叫做通缩，字面上CPI可能是负的，但是不是恶性的也没有导致幅度很大。就是在上下附近波动，所以PPI是维持在低位。

第三个就是政策，现在的问题是中国会不会跟着美国减息，现在很多人也在看美联储降多少，我自己理解还预期的变化很快，去年大家预期要加，现在又要减，这个是预期的变化非常的快，我自己的理解也认为如果美国现在不是衰退，只是因为你的经济增长到了高点出现了环比的回落，即使美国要降是是短期金融市场的波动，它要应和这种预期，但是不是一个周期性的。

更重要的是中国会不会跟着降，我觉得不会，或者是可能性比较小，2008年以来中国的经济和货币政策是领先全球的，确实中国本身已经对全球的贡献度比较高。中国只要刺激了全球的货币就可以带起来了，中国紧缩了全球就下来了。包括我们后面说到货币宽松，中国2016年的四季度开始货币紧缩，2017年加了几次利率，2018年已经降准放松了，我们看到了中国后面领先于没有的放松。这个概念昨天孙司长也讲了去年到今年就是说中国其实已经领先了。美国不是趋势性的降息中国是不是要跟随，这个是没有必要的。这里是讲这个大的周期，如果我们细究的话，降息能不能降，首先我们要区分我们的基准率。我们分两套，一个是我们法定的基准率，比如存款利率和贷款利率，贷款利率已经市场化了，实际上我们的银行可以自主的调控你的上浮区间，利率就上去了。就是我们的贷款利率已经市场化，我们的存款利率已经上浮1.5倍。但是实际上我们做金融的都知道你不会存活期，我们的存款基准率已经失真了，现在很多的银行做货币基金。本质就是把0.3活期替换成货币基金，连续三个季度活期存款已经是负增长了，就是你降不降没有意义。降了倒逼老百姓会把更多的存款变成理财和金融产品，银行的负债成本就会回升。这个就是管制的角度，还有一个是央行公开市场的回购率，就像司长讲的现在的的水平已经很低了，这个时候还有空间吗？几乎是没有的，包商事件出来之前，央行一直是维持2左右的水平，包商事件之后出现了一些冲击就出现了一些调整，并且我们的利率已经是失真的。

今年我们的货币政策的中心在于疏通货币政策的传导机制，我们放了很多的钱，但是没有流到实体，因为只有投向实体才可以解决大家融资的问题。投向实体要解决这么几个问题，一个是提高金融机构宽信用的意愿，比如银行有钱，但是不愿意放，放了之后都是不良贷款，这样就提高意愿，你多放贷我给你降准。现在都说了要支持之小微的信贷，政府也提倡对不良的容忍度，现在我们提到了4个百分点。还有现在的客户经理放款之后违约了就要终身追责，你要提高金融机构宽信用的意愿，提高了有用吗？有用。现在全部的金融机构都是学习强国，你就一定要听党的话。第二个是我有基础货币，不代表我就可以放贷，因为我的资本够不够，我的资本不够就放贷，就发一些转债和二级资本债等等。第三个是湿度放松对非标的限制，我们说很多的融资就出了问题，非标融资的主题就是房贷企业和一些中小企业，你现在卡死了之后就一定会违约，所以货币政策的重心不会明显的收紧，但是也不会明显的放松，它叫做合理充裕。