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方杭瑞

浙江兰瑞资产创办人、投资总监

浙江义乌人，办过工艺品厂，1998年参与股票投资，2007年参与期货投资。

期货交易从日内短线开始，到隔夜短线、波段、中线、对冲，一路不断提升交易周期。随着交易周期的延长，从技术面为主转变为基本面为主。现在主要以短线波段、中线波段、对冲交易为主，主要依据基本面研究。

短线交易曾从数十万做到数千万。

多次获得“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛晋衔奖。

访谈精彩语录：

执行纪律是做好交易的重要前提。

只有对市场保持一份敬畏之心，才能够在设计策略时更全面，也不会因为主观交易而产生一些不可控的风险。

事实发生后，我们根据事实去进行交易，这样比较客观。

交易要有耐心，只做概率大的机会，规避一些概率小的机会。

风险防范上，不论概率小还是概率大，都应该有充分的计划。

风险管理不应该是根据概率大小去设定，应该根据策略去设定。

从价格运行的规律来说，影响价格本质的应该是基本面。

基本面容易主观，不容易把握，风险也更大；技术面客观，容易把握。

对基本面研究透彻的话，就能拿得住单子，抓到一大波行情。

品种方面，还是先用技术面选择，选择后再用基本面过滤，这样比较客观，也不会错过行情。

如果是从技术面的角度去交易，且对基本面没有研究能力，那么也就没有必要去看基本面了，去看基本面反而会有反作用。

其实做交易就是找到一种必然性，使自己在某个点上有一定的优势，也就是看透一个点。

在基本面交易中，如果我发现一个品种有交易机会，会重点去研究，甚至是进行实地调研，直到将这个品种研究透为止。

虽然不能明确说股市现在就是底部，但基本上可以断定已经处于底部区域。

选对了行业，选对了公司，还要有一个合理的估值，再去介入。

最重要的还是研究公司的产品，最好是找到卖方市场的产品。

投资一家公司，如果以投资股权的思路进行投资，那么只考虑经营如何，是否赚钱，不用管大盘如何，不用管公司股价如何。

从价值投资角度来考虑，选股比择时更重要。

靠择时来做交易并且做的非常好，这个人一定有非常高的天赋。

中国文化太高深，我喜欢看道德经，对这本书里面的内容只能学到皮毛。我对它非常肤浅的理解：道即规律，德即无为。

相对性格开朗好动的人来说，性格安静的人更适合做交易。

投资是一件乏味的事情，面对很好机会的时候要保持理性，面对风险的时候也要保持理性。“蓝海密剑”给乏味的市场增添了几分乐趣。

关于投资理念

七禾网1、方总，您好，感谢您和东航金融&七禾网进行深入对话。您有个网络昵称叫“铁纪”，是否说明您特别重视交易纪律？您能否做到每笔单子都按计划执行？

方杭瑞：这个名字是炒股时起的网名，也不是因为纪律特别强，正是因为当时自己的纪律不够好才起的这个名字，可以时刻提醒自己执行好纪律。久而久之，现在已经形成习惯了。执行纪律是做好交易的重要前提。

七禾网2、有人认为涨跌方向可以确定，也有人认为方向无法确定。您怎么看？

方杭瑞：我更乐意认为涨跌是不确定的，因为只有对市场保持一份敬畏之心，才能够在设计策略时更全面，也不会因为主观交易而产生一些不可控的风险。我们虽然交易的是预期，但其实更是一种事实，是事实发生后，我们根据事实去进行交易，这样比较客观。比如今年苹果的行情，苹果减产这是一种事实，事实导致了后面价格的上涨，而不是全凭主观去预测结果会如何。

七禾网3、当无法完全确定时，能否对概率进行交易？如何区分概率的大小？

方杭瑞：这个肯定是可以的，大家都是在交易概率，巴菲特也在交易概率，只不过有些人交易的是胜率，有些人交易的是盈亏比。交易要有耐心，只做概率大的机会，规避一些概率小的机会。机会的概率是动态的，有些机会可能由于研究上有误区，所以刚开始感觉可能不大，那就轻仓去做，即便错了也是亏小钱，但是随着事件转变，事实不断确认，那就变成了一个概率高的机会，那就可以不断加仓。

七禾网4、对不同概率的投资机会，如何设置仓位，如何防控风险？

方杭瑞：这个就如我前面所说，小概率的机会尽量不要去做，如果一定要做的话也只能试仓。风险防范上，不论概率小还是概率大，都应该有充分的计划。不一样的交易方法，风险管理也是不一样的，风险管理不应该是根据概率大小去设定，应该根据策略去设定。

七禾网5、就您看来，技术分析有何优势和劣势？基本面分析有何优势和劣势？

方杭瑞：从价格运行的规律来说，影响价格本质的应该是基本面，但是在交易当中，基本面又比较难研究，要对产业的方方面面研究透彻，哪怕去实地调研也不一定能得出一个正确的结果。技术面研究比较客观，走势如何就是如何。基本面做对了能赚一大波行情，盈利比较丰厚；技术面只能赚一小波行情的钱。但是基本面容易主观，不容易把握，风险也更大；技术面客观，容易把握。

七禾网6、为什么您以前主要做技术分析，而现在转为以基本面分析为主？

方杭瑞：随着市场越来越有效，技术面交易的难度也在提高，现在想在交易当中融入基本面。在以前的技术面交易中，很难抓到大行情，有可能在行情启动时赚了一小波就离场了，但如果对基本面研究透彻的话，就能拿得住单子，抓到一大波行情。

七禾网7、就您看来，一个普通的个人投资者能否做好基本面分析？

方杭瑞：我相信肯定有很多普通投资者通过基本面研究赚到很多钱，基本面分析就好比股票市场的价值投资。但是基本面研究的难度更高，更容易主观，在交易中要深刻认识到自己的研究水平，根据自己的研究水平制定研究策略。如果能够研究得非常透彻，那就可以把止损放得非常大，甚至不设置止损。如果研究水平只能达到70%、80%，那就还是需要运用概率，不适合太激进，不适合加仓。

七禾网8、基本面和技术面的互相配合方面，您是怎么处理的？

方杭瑞：技术面可以通过程序编出来一些开平仓信号，比如得出十次交易机会，再将这十次机会用基本面过滤。如果基本面也配合，那就入场；如果基本面不配合，那就过滤掉。这样一来，就提高了技术面的成功率，效果好于单单成技术面角度做交易。

品种方面，还是先用技术面选择，选择后再用基本面过滤，这样比较客观，也不会错过行情。比如一个品种技术面出信号，基本面是呈中性的，那也可以做，因为也许这个品种是我们基本面没有研究透。如果先用基本面选择，那万一基本面判断错误了，就可能会错过行情。我们要做的最起码是基本面不逆势，这样就已经能对技术面的交易有很大的帮助了。

七禾网9、有人认为做基本面分析就不应该看技术，也有人认为做技术分析就必须不被基本面信息干扰。您怎么看？

方杭瑞：这个问题的结论非常多，不同的投资者会有不同的看法。做基本面的投资者会觉得不应该看技术面，做技术面的投资者会认为不应该看基本面，其实都是有道理的。但有一点需要注意的是，影响价格的本质肯定不是技术面而是基本面。所以，如果是从基本面的角度去交易，可以不看技术面。如果是从技术面的角度去交易，且对基本面没有研究能力，那么也就没有必要去看基本面了，去看基本面反而会有反作用。如果是对基本面有研究，同时技术面也做得比较好，可以将两者相结合，通过基本面过滤掉一些不确定的机会。比如说基本面是看多的，技术面却出现了看空的信号，那么我们就可以过滤掉不去做。这个问题的看法还是很多的，主要还是看投资者自身的优势在哪里。