新年伊始，沪锌在资金的惯性推动下试图冲击22600一线，但政策性的突然转向拖累锌价高台跳水，下方支撑线连续告破，直逼下方的60日长期支撑线。截止到1月27日，沪锌月线指数开盘21535，盘中高点22780，低见19330，收盘19450，月度环比下跌2090或跌幅9.70%。尤其是26日，主要受A股大跌拖累，跌幅为3.17%，60日均线失守。很明显沪锌在政策风及空头资金的打压下，开始唱起“空城计”，空头占据上风。

加息步伐提速成为行情调整的催化剂
 
　　加息步伐提速或成为行情调整的催化剂。近期央行频频出拳，收紧货币政策，加息步伐提速或将促使沪锌调整窗口提前来临。继1月7日央票利率首度跳升引起市场对央行货币政策调整的遐想，19日央行再次上调1年期央票利率 8.3个基点至1.9264%，上调速度快过市场预期。目前1年期央票利率在连续两周上调16个基点后达1.9264%，与1年期存款利率2.25%利差收窄至32个基点。按照这个节奏，1年期央票利率只需再4次同幅度上升，即可与1年期存款利率持平，届时加息可能性增大。笔者认为央行的加息可能性比较大，对锌的下跌趋势可谓是雪上加霜。
 
　　1月21日美国总统奥巴马誓言将加强对美国最大型银行的控制。他提议限制大型银行交易操作和变得过于庞大的能力。将不再允许银行拥有、资助或投资用于自营盈利的对冲基金。不能允许对冲基金,私募股权基金用银行储户的资金冒险。该消息一出立刻引发市场对银行业业绩的担忧，美股出现暴跌。加上市场此前对中国央行收紧流动性的担忧较重，全球商品市场随之大幅下挫。
 
　　美元走强，锌价受到进一步打压
 
　　近期美元指数开始走强，给商品金属的上涨带来一片乌云。本身就弱势的沪锌，更经受不起乌云密布的笼罩，再加上政策寒流来袭，市场急转直下。可谓是“雨一直下”。
 
　　基本面上，影响美元因素正在悄然起变，随着中国可能采取紧缩性措施为经济增长降温的迹象愈发明显，导致市场出于对经济是否会二次探底的忧虑而产生的风险厌恶情绪升温，投资者开始回避高风险高收益资产，从而导致美元开始受到市场的青睐，进而推动美元兑多数货币走高。此外，占据美元指数最大权重的欧元也因欧洲经济的问题重重而遭受市场的“冷落”。
 
　　国际货币基金组织（IMF）表示，如果葡萄牙政府不削减公共部门的薪资和福利支出，则该国经济前景将较为黯淡；同期，德国ZEW1月份经济景气指标连续第四个月下降，有分析认为德国走出衰退的道路将是漫长而崎岖的；随着欧洲经济出现一些列即将再度放缓的警讯，欧元亦开始遭受卖盘的打压，而美元则同期收益走强。同期，美国经济数据的走好则导致市场加息预期增强，推动美元走强；而美国经济数据若糟于预期，则引发市场对经济是否会二次探底的忧虑，避险偏好的回升同样导致资金对美元的追捧，进而提振美元走强。
 
　　目前不论技术面抑或基本面均支持美元进一步走强，而在市场已经出现偏空迹象之时，美元的强势反弹对市场而言无疑雪上加霜。
 
　　全球锌市供给过剩局面加剧恶化
 
　　国际铅锌研究小组（ILZSG）2010年1月份报告显示，09年前11个月全球锌矿山产量整体较08年同期下滑3.6%；同期，精炼锌产量同比减少4.1%至1025.8万吨，，其中，西方国家的总产量在552.1万吨，澳大利亚、中国及印度产量的增加部分弥补了巴西、加拿大、欧洲、日本、韩国、秘鲁及美国产量的下滑；消费量同比减少7.1%，至983.4万吨，其中，西方国家的消费量为514.8万吨，中国消费量同比增加16.9%，但仍难以弥补多数国家需求大幅萎缩的缺口。整体来看，09年前11个月全球精炼锌市场表现为过剩42.4万吨，去年同期为过剩11.3万吨，其中，西方国家过剩37.3万吨，去年同期为过剩28.2万吨。从数据上分析，全球锌市供给过剩局面加剧恶化的根源在于西方国家需求相对于供给过快的萎缩，而后期随着需求滞后的恢复，供给继续增加的空间相对有限，供给过剩的矛盾将逐渐得到缓解。2010年中国将在需求方面继续保持上涨的趋势，主要因为经济的快速发展。笔者预计2011全球锌需求将继续大幅增长，增幅达6.63%，同期供给的增幅仅为0.89%，导致市场将由供给过剩转为供给短缺，缺口为10.8万吨。
 
　　库存压力不减，锌价承压
 
　　截止到1月24日，伦敦库存升至49.12万吨，注销仓单不足4000吨，预示后期伦敦库存仍有进一步增加的趋势，同期上海库存为22.29万吨，两市库存均出于近年的历史高点，但相对前期库存增加的幅度明显放缓，更多的表现为高位钝化，笔者预期中国春节之后旺季的到来将成为缓解市场库存压力的主要力量。因为春节过后将会消费旺季。
 
　　消费者对近期经济及就业前景悲观人数占多数
 
　　消费者信心指数在1月的上升主要是由于消费者对当前形势更为乐观，衡量消费者预期的次级指数也有所改善，他们对劳工市场的评估也小幅提高。私有研究机构美国经济咨商局消费者研究部主管Lynn Franco表示，“消费者对近期前景的态度略微改善，但这并不意味着未来几个月经济活动会显著提高。”1月当前形势次级指数从向上修正后的20.2上升至25.0，创自去年8月以来新高，但仍远低于99点的正常水平。认为当前形势较好的消费者比例上升至9%，但认为当前形势较差的消费者比例也上升至46.1%。认为就业充足的消费者比率增加到4.3%，认为工作难找的消费者比率下降至47.4%。月预期指数从12月的75.9上升至76.5，创自2007年10月以来新高。消费者对近期经济以及就业前景的悲观态度轻微改善。但从总体上看，悲观者人数仍高于乐观者人数。
 
　　综合来看，短期沪锌将偏空为主，下方关键点位在60日均线处，如果这座城守不住，“空军一号”将会兵临城下，夺取制空权。19000就是多空交战的关键点位。笔者预计在19000一线多空将会反复争夺。操作上可以短空操作，或者观望。