天孚通信(300394)

事件：公司发布公告，拟向特定对象非公开发行股票募集资金不超过71,800.00万元（含），用于“高速光器件建设项目”，公司预计高速光器件建设项目达产后将新增年产能3,060万个高速光器件的生产能力，进一步增强公司竞争力，提高公司整体盈利能力，实现未来的可持续发展。

光通信器件市场广阔，公司加速投资扩产能：我国正在经历高速通信网络快速发展期，发展动力在于个人/企业数据业务量持续快速爆发、光纤宽带网络渗透率持续提升以及云计算业务大发展推升了对大型数据中心的需求。高速光模块是最重要的光连接器件之一，我国有多家公司具备生产能力。天孚通信面向光器件市场，2015年陆续推出OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个系列的新产品，均是组成光模块的重要组件。目前BARREL LENS设计开模及量产已顺利实施；Receptable O.I（带隔离器组件）项目已通过多家客户的认证并批量生产；OSA光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段；光收发组件团队配合客户的100G产品的多方案产品也顺利量产。公司获得募投资金并投入到新厂房和新生产线建设中，将极大地提升相关产品的产能，提升市场份额。

多业务形成良性互补，提升公司产业地位：公司此前主要产品为光纤插芯套筒，也属于光通信领域内重要组件产品，在2016年市场竞争加剧背景下，公司决定扩张产品线提升公司竞争力。公司新的发展产品，OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个系列也都属于光通信产品，客户资源有一定的重合。天孚能依靠自身的品牌号召力、客户合作关系，保持产品的市场占有率。此外，公司在光通信组件产品生产技术、加工工艺、精益生产方面有深厚积累，并不断推动产业技术创新，积累了一批拥有自主知识产权的专利和技术，有利于保证新业务产品质量。我们认为，公司布局光通信领域多项重要产品，能提升公司产业链价值，提升公司产业地位。

制定未来股东回报计划，提振市场信心：公司制定《未来三年股东回报规划（2017-2019年度）》，明确在满足一定条件下2017年—2019年每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的20%，且将依据实际盈利情况增加分红比例，这样有利于提升股东对公司的信心以及对募投项目的支持，有利于公司长期发展。

盈利预测与投资评级：预计公司2016-2018年的EPS为0.62元、0.69元、0.84元，对应 PE 49/44/36 X。我们首次覆盖公司，看好公司在光通信器件行业中的布局和扩张，给予“增持”评级。

风险提示： 非公开发行失败风险，新产品发展不及预期风险，行业竞争加剧风险。