股市进入窄幅波动区域 弱势盘整为主基调

观点：基本面方面，MLF:周一央行对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元，其中3个月1010亿元、6个月1660亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。央行：公开市场周一进行1800亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场有300亿元7天期逆回购到期。煤炭工业协会：今年煤炭行业将有一揽子规划出炉。索罗斯：中国政府意识到无法承受大规模的失业，所以努力促使制造业的员工转向服务业。这会延迟金融问题的爆发，但是也会让危机的规模变得更大。市场方面，近期股市最显著特征就是成交量的迅速下滑，由于市场缺乏持续热点和赚钱效应，市场投资者参与市场的积极性大降，同时一季度宏观方面信贷数据的大幅增加导致对未来央行收紧信贷的预期加大，所以目前市场处于窄幅波动区域，难有好的机会。

交易策略方面，目前市场缺乏较大的波动，所以交易性机会有所降低，建议观察市场行情走势再出手。

（倍特期货 杜辉）

债期放量下跌 空头滚动

【债期】周一（4月25日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.05元，跌0.34元或0.34%，成交15703手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.375元，跌0.24元或0.24%，成交10405手。

【核心因素】周一债期放量下跌，小时图跌至布林下轨，短线跌势明朗。大盘股指探底回升，最终小幅下跌收盘，市场情绪低迷。商品市场涨跌互现，投机情绪有所降温。资金方面，临近月末，银行间资金利率有所抬头，资金面略有收紧。

    当前市场基本面未发生明显变化，市场投机情绪主导行情。债期方面，短线逻辑不变，经济阶段性回暖利空债期。

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率不排除仍有下行空间，债市可维持慢牛行情。但短期内，投资增速的反弹和经济阶段性回暖，均利空债市，可导致债期中短期调整，投资者应配合技术图形，注意阶段性空头与中长期偏多的操作节奏轮换。

【操作】空头滚动，注意止盈保护。

（倍特期货 熊羚淇）

铜基本面弱势 价格回落

伦敦库存增加，价格回落，铜在基本面不乐观，市场明显受到现货压力。伦敦注销仓单2.7万吨，但是昨天库存增加4千多吨，现货升水开始缩小。比价偏低，但是国内库存看似没有出现大幅减少迹象，现货保持贴水。铜目前是市场情绪也受到黑色系的影响，但是上方没有追多资金介入，短期价格预计围绕38000元波动，建议前期38500附近的空头持有

（倍特期货策略分析师   许劲松)

金有短线方向选择要求 银强势调整延续

【外盘、消息】隔夜，COMEX金微幅收涨，报收于1240.0，日线小阳处在短期日均线及60日均线之间，日均线系统逐步收拢在一起，短线有方向选择要求，5、10日均线及MACD有下叉迹象，关注60日均线支撑，支撑1225，压力1245；COMEX银报收于17.060，日线再收十字星线连续第四天横盘，日均线及MACD上行收敛，MACD红柱缩短。周均线及MACD保持上行开口，阶段强势不变，短线属强势调整与修正，支撑16.8、16.5，压力17.4。

消息面：美国3月新屋销售环比-1.5%，预期1.6%，前值2%修正为-0.4%。美国3月新屋销售51.1万，预期52万，前值51.2万修正为519万。

【现货仓单及基金持仓】4月25日上期所黄金仓单801千克，较前一日持平，白银仓单1767152千克，较前一日增加1755千克；黄金ETF持仓802.65吨，较前一日减少0.3%；白银ETF持仓量10411.09吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金反抽260整数关口未过，同时也受短期日均线制约，日均线逐步收拢在一起，短线有方向选择要求，周线尚属大区间震荡范畴；沪银平开窄幅震荡， 未能收回5日均线，日均线及MACD红柱缩短，短线维持强势调整态势，周线阶段强势维持，乖离率修正还不充分，有继续修正要求。基本面上暂无重大消息刺激，美国3月新屋销售不及预期，对市场影响有限。本周重要事件为日本央行及美联储利率决议，以及多国GDP数据，操作上关注这些事件或数据对于市场的冲击。基金持仓方面来看，金银ETF又有小幅下滑，市场多头信心不及前期，白银ETF持仓相对稳定，这跟目前金银高比价及商品市场偏强的影响分不开。总体来看，目前黄金基本面仍然缺乏主导性题材，期价处于宽幅震荡区间内，短线波幅收窄后有方向选择的要求。白银在高比价及大宗商品强势氛围的影响下中期继续看涨，短线属强势调整与修正。金银比价预计将继续收缩。AU1606支撑256，压力260，AG1606支撑3630，压力3760。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线有方向选择要求，1606站不上260或下破60日均线均可短空操作，如重新收上260则观望；银中期看涨，短线强势调整，1606轻多谨慎持有，无仓者关注调整中的再次试多机会。另，“空金买银”套利单继续持有。

（倍特策略分析师： 张中云）

钢材矿石期货维持高位震荡

周一晚外盘原油、伦铜、CRB指数盘整，美元指数回试前低反弹，磨出下跌通道，外盘大宗商品连续上涨后有修正要求。钢材现货方面，昨日出现涨跌互现，铁矿石510元/吨，持平；唐山钢坯涨20元至2580，上海螺纹2940元/吨，跌10；钢厂因债务压力和缺钱复产缓慢，钢材社会库存和钢厂库存均处于低位，原料上涨，钢厂持续涨价，大钢厂上半年订单基本饱和，一季度经济现温和复苏，市场信心较强，成为支撑现货价格重要因素。4月上旬粗钢产量环比增3.4%，创5个月来新高，说明在高炉开工率未大幅回升之际，钢厂达产率高，供应在回升。现货价格大涨至此，后市主要看成交是否顺畅，价格能否稳住，下游能否接受和消化目前的价格。期货市场上周大涨之后，空头被迫减仓，多头获利兑现盘涌现，获利回吐压力大，波动加剧；目前在现货持稳、现货大幅升水以及期货近远月价差支撑下，螺纹期货有支撑，短期预计维持高位震荡市；铁矿石跟随高位震荡。操作上，螺纹矿石多单获利兑现后短线交易；剩余买矿空螺纹套利单维持。

（倍特期货 刘明亮）

商品市场投机过热情绪仍在延续 胶维持反弹高位震荡

在交易所连续出台抑制投机过热政策后，商品走势开始出现分化，黑色系继续高歌猛进，其他工业品反弹节奏明显趋缓，但因为领头羊黑色系的异常强劲，其他工业品调整幅度也极其有限，商品市场整体看涨氛围没有明显削弱。胶在反弹高位维持震荡，国内宏观面看，宽松货币政策初显收紧端倪，资金有重新偏紧迹象。微观看，胶马上进入新的开割季节，供应偏紧情况会得到逐步缓解，只是开割初期，原材料价格较为坚挺，对期价支撑作用明显，胶反弹趋势仍未见结束。盘面看，胶在跟随市场快速上扬后，出现短暂停滞，多空都较为谨慎，但随着5月交割压力增大，5月走势极弱，9～5月升水已超过450点，若升水不修复，放弃主动做多；若升水继续拉大，期价快涨，则伺机考虑新空阻击；若升水修复到450点以内，且价格回撤之短线支撑12800附近，可短多跟进，短线止损12500。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA偏强震荡为主 压力尚在不追高

【现货市场】夜盘原油价格下跌，受供给压力预期影响。受期货价格大涨的影响，昨日聚酯产业链价格整体走势强劲，华东现货主流成交价大幅上涨至4950一线，成交氛围尚可，下游聚酯跟涨为主。隔夜PX价格上涨10美金报价818美金CFR中国。夜盘PTA期货高位震荡为主。

【期货走势】受资金炒作影响，短期PTA期货高位偏强震荡的概率大。但当前制约上涨的因素仍然较多，一方面是原油价格的疲软，导致PX价格难以大幅走高。盘面加工利润高，产业套保盘介入积极，压制价格。另一方面下游聚酯消费并未现强劲改善。较为利好的因素是宏观面的持续改善，某大厂减量供应，也成为价格上涨的推手。但综合来看，PTA期货上涨并不会一帆风顺。震荡上行为主。

【操作与策略】操作上波段多单继续持有为主，资金短期炒作意愿较强行情波动大，操作上不追涨杀跌。无单日内交易为主，日涅关注大幅回落波段多单机会。技术图形看，PTA日线级别支撑上移到5000一线。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料月底临近现货稳 期货短期偏强震荡

【现货市场】受期货连续大涨的影响，昨日塑料现货价格延续上涨，石化出厂价稳中有涨，昨日神华煤化竞拍成交价格走高，溢价率提升，期货反弹带动现货走好。华北主流成交价8900-9100，华南主流成交价9300-9500，整体成交氛围相对前期改观。

【期货走势】塑料期货前期震荡整理后重启升势，远月合约受宏观偏暖的影响补涨，但近月合约走势疲软，表明期货上涨的节奏强于现货，9月合约短期或仍震荡上行为主，但现货能否进一步跟涨值得密切关注，当前9月相对部分煤化价格基本平水，上行压力或加大。不宜追涨。

【操作与策略】期货大涨带动现货企稳上行，但当前上涨基础仍然薄弱，远月上涨修复宏观面利好，结合技术图形看，远月在8900一线前期压力位压力较大，不排除在该位置震荡整理消化行情的可能，操作上波段多单持有为主，但该位置不建议追高。短期无法突破，不排除短期转入震荡的可能性。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP成本支撑体现

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6750-6800、华东6900、华南7150、西南6850、西北6600-6650、东北6850；中石化——华北7150-7350、华东6850-7000、华南6950。煤化工拍卖情况：神华榆林竞拍1729吨、成交1521吨，神华包头竞拍853吨、全部成交，神化宁煤竞拍900吨、成交760吨，延长竞拍2210吨、成交2170吨。

【期货走势】PP收盘价重新回到均线系统以上，技术指标弱势改善。资金面多头未有大动作，前20多头持仓减少973手、空头增加8,961手，净空增至38,311手。基本面上终端需求仍然偏弱，最近一周PP总库存增加3.43%、其中石化企业库存上升明显。煤炭连续暴涨使得煤制烯烃成本走高，对烯烃有明显支撑，抵消了需求方面的利空。但对于煤炭涨势能否延续仍存不确定，担忧突发深度回调，因此不建议趋势单参与。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】以煤炭走势为参考，日内交易，1609支撑6640、压力7050。

（倍特期货 陈吟）

郑醇短线显僵持

【现货】：陕西1690，川渝1780，两湖2100，河南1750，内蒙1700，苏州1920，山东1850，华南1940，东北1900.

【盘面】基本面暂无大的变化，维持前期观点。目前沿海地区（江苏、宁波和华南地区）甲醇库存在57.81万吨，本月底预估沿海进口船货到港量在23.70-24万吨，届时部分太仓少数库区或存有压力。内地各区域市场维持平稳，价格窄幅波动为主。盘面期价遇前高压力后兑现回踩偏重，但我们也可注意到下方低位接盘意愿也较浓，整体重心温和上移预期犹在，短期或面临双头调整格局，投资者可先规避震荡。

【操作建议】：趋势低多可以持有；短线关注1980-2070僵持小区间，可轻仓参与跟进试盘策略。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场强势，环渤海港口库存有所下降。产地煤矿开工情况不佳，部分地区炼焦煤供应偏紧，价格有所上调。焦化厂结焦时间调整存在滞后，且对后市涨价的预期加速了原料的补库行为。综合来看，供给侧变动明显，供应状况无明显好转，下游上涨对焦煤焦炭支撑力度加强，大幅上涨后，波动加剧，建议依托支撑位持有老单。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂870-880元/吨，山东750-780元/吨，江苏780-790元/吨，山西650-660元/吨

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，追高谨慎，近日获利盘压力巨大，建议依托支撑位置持多。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤1609，支撑750。焦炭1609，支撑1000。依托支撑位持有老单。

（倍特策略分析师：范宙）

玻璃多单提高止盈关注

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考（除河北区外均存有150左右升水）：河北安全1000，河北德金990，山东金晶1260，山东巨润1100，湖北亿钧1040，武汉长利1060.

【盘面】据卓创了解，国内浮法玻璃市场稳中走强，华北、华中部分厂价格小幅上涨。华东平稳运行，产销较好，山东巨润库存削减至偏低水平，意向近日再次提价；华南受降雨影响出货一般，成交维持灵活。盘中建材系的火热气氛稍显平缓，然整体转势格局尚不明朗，因此在短时摸顶上需保持注意。从近月我们可观测到，由于部分厂库升水较高，盘中大幅升水的背后较易造成厂库高位锁定卖压，除非对后市预期乐观偏强。目前房产市场的一系列数据确实发生着向好的变化，但玻璃持续高位的库存仍会对价格产生牵制作用。

【操作建议】：低位趋势单可以持有；日内以1015分水做短线参考。

(倍特期货  李闯）

动力煤双焦带动 自身存压

【现货】：规格5500大卡：秦皇岛港山西优混385元/吨，广州港455元/吨，京唐港390元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存422日459万吨（4.21日456万吨）截至4月25日，沿海六大电厂平均库存量为1145万吨，平均日耗总57.4万吨，可用天数19.95天。目前在煤炭大力去产能背景带动下，煤炭价格因此获得了有力支撑。另外，据卓创调研了解到，目前电厂发电负荷均处于较低水平，目前湖南地区80台火电机组开机仅5台，开机率6%，开机机组亦未能满负荷。随着南方雨水增多，环保压力增大背景下，以水电为代表的清洁能源正逐步发挥效力，进一步挤压了煤市空间。因此仍维持前期观点，其自身基本面较难支撑升水格局，短期补涨炒作氛围溃散后，上方压力亦会增大。技术上低位前多可以继保持关注，若出现较大升水后追多亦需保持谨慎。

【操作建议】1609以370保护留有低位趋势多单。由于双焦保持强劲，郑煤亦会获得支持，多单可参考前高突破跟进，因自身基本面高位抛压较重，建议短线。

(倍特期货  李闯）