杠杆压力逐步增大 短期股市难言乐观

观点：基本面方面，国务院：召开常务会议，确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施。发改委：正与财政部协商有关设立京津冀协同发展基金以及京津冀产业结构调整基金事宜，财政部将出资，但出资规模及比例待定。彭博：知情人称，中国央行本周采取多种措施缓解银行体系流动性紧张，包括窗口指导部分机构撤销利率过高的回购交易。行对票据业务进行风险管控，防止出现和扩大融资风险。工行某分行已下发通知要求暂停办理铁矿石、钢贸、煤贸三个行业的票据贴现业务。市场方面，融资融券数据继续下滑，接近9800亿，同时目前大量私募产品处于强平的边缘，杆杠资金压力较大，所以目前由于流动性的压力，短期股市压力仍然较大，弱势震荡预期是主基调。

交易策略方面，暂时观望，等待时机。

（倍特期货 杜辉）

铜情绪化波动

原油大幅度反弹，带动铜价反弹，金融市场目前情绪化严重，国内铜收各种消息面影响，本身的基本面被弱化，涨跌跟随股市，汇率以及周边市场其他商品的变化，短期看，价格仍然还有再考验35500元的压力可能，建议空头只是少量持有，谨慎者可以在春节前有回落平仓，或者连续站稳35500元止损。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

美数据偏好 金银上冲无力仍陷震荡

【外盘、消息】上周五晚，COMEX金报收于1098.3，日线小阴无力上冲前高仍陷调整，周K线收出带上下影的小阳，表现为10-20周均线之间的横盘震荡，技术还属于阶段反弹中的震荡调整，支撑1080，压力1113；COMEX银报收于14.045，日线为长上影小阴，60日均线破而未立，日线仍属横盘区间。周线报收上影小阳也未打破横盘态势，支撑13.8，压力14.4。

消息面：美国12月成屋销售总数年化546万户，预期520万户，前值476万户。美国2015年二手房销售增长6.5%，达到526万户，创2006年以来新高。美国1月Markit制造业PMI初值52.7，预期51.0，前值51.2。英国12月零售销售环比-1.0%，预期-0.3%，前值从1.7%修正为1.3%，同比2.6%，预期4.4%，前值从5%修正为4.5%。欧元区1月制造业PMI初值52.3，预期53.0，前值53.2。

【现货仓单及基金持仓】2016年1月22日上期所黄金仓单948千克，较前一日减少78千克，白银仓单789200千克，较前一日增加1253千克；黄金ETF持仓量664.17吨，较前一日增加0.31%；白银ETF持仓量9692.04吨，较前一日减少0.64%。CFTC公布的截止1月19日当周，黄金非商业净多头寸43694张，较前一周减少2.29%；白银非商业净多头寸28958张，较前一周增加28.80%。

【期货走势】上周五晚夜盘交易中，沪金低开后冲高回落，日线前高未过仍有震荡反复要求。周线上5周均线支撑上移，MACD也继续开口，反弹形态仍有效；沪银高开后冲高回落，日均线及MACD未完全形成上行态势。周线上仍受压20周均线，继续表现为10-20周均线之间震荡。基本面上，上周五公布的美国成屋销售及制造业PMI均好于预期，美元及道指双双收涨，原油也大幅上涨，让市场短线的避险情绪减弱，金银失去上行动能。中期看美国16年加息预期未变，继续构成金银的中期制约因素。基金持仓方面，黄金ETF继续小幅回升，但CFTC公布的截止1月19日非商业净多持仓方面，黄金略减，白银增加，显示市场对后市信心相对谨慎。综合来看，金银中期仍不乐观，短线避险需求的支撑作用忽强忽弱，缺乏持续有力的推动力量。因此，期价短线在反弹形态未坏的情况下继续震荡胶着，需要新的刺激因素来打破平衡。AU1606支撑234、232，压力238.3，AG1606支撑3290，压力3350。

【操作策略】金中期下行通道，短线震荡调整,1606轻多止损下移到234继续持有，上行不过238.3平多换手；银中期下行通道，短线震荡反复，1606以3290为止损轻多谨慎持有，无仓者在3290-3350之间短线交易。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿短期区间震荡为主 年前难有趋势性行情

【外盘】上周总体标普道指收涨，美元收涨，美原油收跌

【消息】巴西圣埃斯皮里图州法院要求Tubarao港暂停进出口活动，因在海里发现了铁矿石和煤炭粉尘。淡水河谷在声明中称，从联邦警署收到该消息感到意外，其将采取所有适当的法律手段来确保港口恢复运营。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深入推进以人为核心的新型城镇化，更大释放内需潜力；确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

【现货价格】22日螺纹钢现货报价1860元/吨，较上一交易日持平，热卷轧板现货报价报价2000元，较上一交易日持平。22日普氏62%铁矿石价格指数41.6美元，较上个交易日上涨0.5美元/吨。螺纹钢全国库存374.9万吨，环比增加9.7万吨。热卷轧板204.1万吨，环比减少2.6万吨。铁矿石港口库存9730万吨，环比减少50万吨。

【期货市场】螺纹铁矿上周夜盘宽幅震荡，螺纹钢库存环比连续增加，年前消费变化不大，但政府高度重视钢铁煤炭产能过剩问题，钢铁产能整合淘汰势在必行，但具体执行效果依旧要等待明年观察，钢厂减产预期对铁矿需求形成长期压制，虽然近期淡水河谷港口被停运，但属于短期时间，不能改变铁矿过剩基本面。年前趋势性行情暂时难以出现。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】周末原油大幅上涨，短期情绪上将影响商品走势，螺纹铁矿自身基本面不支持大涨，供给侧改革难以彻底解决钢材过剩局面，短期盘面依旧受资金影响较大，区间波动为主难有趋势行情，螺纹铁矿空单退出暂不持仓，区间思路对待。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶市场整体情绪再度爆棚 胶自身基本面主导力继续弱化 资金主导反弹延续

近一周以来，商品市场走势异常强劲，特别原油在连续大跌后，出现报复性反弹，内外股市也逐步回稳，工业品市场整体看涨情绪爆棚。胶尽管现货依旧低迷，库存继续大增，自身基本面没有任何好转迹象，但受到抄底资金推动，胶反弹还可能进一步延续。周末外围欧美股市起稳，原油连续报复性大反弹，对商品市场整体转暖继续增温，特别是对化工系整体支撑作用较为明显。目前，在抄底资金不断介入下，胶再度陷入易涨难跌的格局，其自身基本面主导力继续淡化，但资金主导下的反弹，其持续性存有疑问，反弹高度也较难量化，缺乏基本面支持，其连续走强基础并不牢固，不好参与。建议空单先行回避后，耐心等待反弹充分后，再考虑新空重新介入时机。

（倍特策略分析师：马学哲）

原油大涨利好有限 塑料期货短期高位震荡

【现货市场】周五PE市场价格多数整理为主，部分窄幅波动，华北线性和高压个别价格走低。线性期货高开震荡，但多数工厂陆续离市休假，市场交易热情疲软，导致商家出货不畅，部分小幅让利出货。而在中油华东调涨低压价格和货少支撑下，商家小幅高报。但下游询盘清淡，实盘成交寥寥。华北地区LLDPE价格在8500-8750元/吨，华东地区LLDPE价格在8650-8850元/吨，华南地区LLDPE价格在8800-9050元/吨。

【期货走势】前期塑料期货持续走高，刺激现货价格短期回升。但上周中以来，现货成交氛围明显回落，下游需求疲软，但原油价格触底反弹，连续两个交易日大幅上涨，塑料多头借机拉高离场，期货价格高位震荡。短期看在当前低库存支撑下，现货价格或延续高位，加之临近月底，现货短期或坚挺为主，但进一步上涨空间有限。塑料期货大概率高位震荡。

【操作与策略】短期库存偏低支撑现货价格高位，月底石化挺价，短期看现货支撑较强，但中长期看压力凸显。主力合约5月当前相对可交割低端现货贴水在300附近，处于合理区间，短期或借原油反弹洗盘。操作上若期货价格上冲站稳8300，空单底仓可适当减持控制风险。中期回调支撑在8000一线。买5空9正套持仓仍可持有。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

原油延续大涨 PTA短期强势震荡

【现货市场】夜盘原油连续第二天暴涨，料超跌后空头离场较多，且部分欧派克国家希望召开紧急会议稳定油价提振信心，隔夜PX小幅上涨19美金，报价710美金CFR中国。昨日PTA现货受期货上涨影响，价格走高，华东主流现货报价再4200一线。周五夜盘受原油期货大涨的影响，pta期货高开震荡。

【期货走势】原油大涨，短期或对PTA期货价格形成强支撑，当前PTA期货盘面加工费当前处于较高水平，大幅拉升空间有限，短期高位震荡的概率较大，加之下游聚酯开工率低位，需求端持续低迷，暂不具备持续大幅上涨的条件。原油上涨或短期推升上游原料价格上行。短期仍需关注原油价格的持续性。

【操作与策略】隔夜原油价格延续大涨，受成本端推动短期PTA期货或震荡偏强，但临近年底，下游聚酯普遍开工率开始降低，当前PTA消费端仍然疲软，不具备持续上涨的条件，短期或宽幅震荡为主，原油上涨的持续性仍是制约PTA期货价格上涨高度的重要因素，短期波段多单继续持有，五月回落至4300及以下仍可关注轻仓远学多单机会。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP日内上涨行情

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6100-6150、华东6250（+50）、华南6400、西南6200、西北6050-6100、东北6200，中石化——华北6150-6250、华中6200-6250、华东6100-6200、华南6400-6500。

【期货走势】隔夜原油大主力合约涨幅超8%，对下游有提振作用，但需注意其上涨绝对值仅2.5美元/桶左右、以及前期原油和国内聚烯烃走势的背离情况。PP1605暂时在6000点承压，该位置同时为布林上轨所处点位，其余技术指标继续向好。根据理论，向上偏离布林上轨过多之后会有向下，以3%的偏离计算，当前期价不应超过6180。因此日内PP可能因基本面情况上涨，但后期或因技术面问题而回落，多单最好日内了结。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】日内多头思路，当日了结，6180以上止盈。1605短线支撑5800、压力6200。

（倍特期货 陈吟）

郑醇背靠前高空单减仓关注

【现货】：华东1760；华中1450；华北1380；华南1730；东北1650；西北1330；西南1680。

【盘面】现货方面多地维持盘整，变化不大，近期国内寒潮天气对货源运输方面产生了一定影响，但考虑到下游整体需求一般，节前备货亦有大的炒作；然国际原油出现大幅反弹，化工品或得来支持助力，后面还需跟踪反弹的持续性。总的来看，盘内仍处于多空交叉的节奏，谨慎看待吧。

【操作建议】：原油反弹幅度较大，但下游仍显平淡，郑醇背靠前高空单减仓试盘

(倍特期货  李闯）

玻璃抵临初步预期 低多尚可看

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法1032元/吨；迎新浮法1008元/吨；德金浮法1096元/吨；大光明浮法920元/吨；元华浮法1064元/吨；

【盘面】 沙河市场走势整体一般，市场价格以区间调整为主，意在增加出库。目前已临近春节，传统淡季已悄然开启，预计玻璃价格在春节前后将以窄幅调整为主，具体还要看实际下游跟进情况。盘内补价差节奏已到初步预期，正好对应着上一个交割合约1601的最后收盘价，技术上触碰870重要阶段压力。预计下一步走势不会延续这样强劲，短期温和整理后仍有爬升空间，届时根据实时情况再做定夺。

【操作建议】：870压力偏强，然预期向好，前多可把止盈上提至850-855继续持有关注。

(倍特期货  李闯）

动力煤近期多单需时刻关注仓量转变

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）365元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）430元/吨、山西优混（Q5500）420元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）370元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）365元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存1.22日343万吨（1.21日341万吨）近期动煤表现较为抢眼，多头发散形态走的平稳，煤炭行业的春天是否真的来了呢？个人建议观点还是保持谨慎为好，当前的炒作观点更多是寒潮天气对运输的影响以及大型煤企上调价格后存有补价差需求，那我们在理性的看一看，首先天气因素只能是暂时的，其次在趋势压力背景下煤企的调价会不会得到下游的认可，实际的市场需求能否得到跟进都不太乐观。另外，对于盲目看好趋势反转的观点更加值得谨慎，我们不妨关注下1609合约，若场内多数看好后期煤炭市场，那么远月的波动亦会更为积极。总的来看，短时炒作对K线形态仍会产生助力影响，多单可继续看，然在趋势压力背景下，节奏上易被压缩与牵制。

【操作建议】多单以技术形态牵引继续持有，350压力较强，盈损需时刻关注仓量上的变化。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，炼焦煤主流价格保持稳定，成交情况不佳。调研显示本周韩城、河北峰峰等矿区炼焦煤都有降幅，韩城主焦降幅在30元/吨，河北峰峰也有15元/吨的降幅，这是继长治配焦煤降价后产地焦煤的又一次下调。焦炭市场持稳运行。河北焦炭市场僵持运行。受环保政策影响，焦化厂普遍限产3-5成，部分焦企拟定上调焦炭价格，目前钢企与焦企处于胶着状态。综合来看，焦煤焦炭供应端影响增大，短期内价格以震荡下行为主。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东630-640元/吨，江苏600-620元/吨，山西500-510元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，但需求端无明显改善，焦煤焦炭被动跟涨，预计短期内震荡。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，暂观望。

（倍特策略分析师：范宙）