【 财经要闻】

1 1 、 上周两市新增投资者 1 141  万连续三周超 0 140  万。 中国结算最新公布周报显示，上周（6月 8 日-6 月 12 日）两市新增投资者数量为 141.35 万，环比减少 5.7%，连续三周保持在 140 万以上。同时，A 股投资活跃度小幅提升，持仓人数亦环比增加。

点评：数据显示，上周参与交易 A 股的投资者数量为 3539.49 万，占已开立 A 股账户投资者数量的40.25%， 环比小幅增加； 期末持有A股的投资者数量为4833.65万， 占已开立A股账户投资者数量的54.97%，环比小幅增加。

2 2 、 国务院：支持创业企业上市融资推动上交所建立战略新兴产业板 。 国务院 6 月 16 日发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》称，支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资，并鼓励创业企业通过债券市场筹集资金。积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。

点 评：上海将强化多层次资本市场的支持作用。具体来说，将加快在上海证券交易所设立“战略新兴板”作为独立的市场板块，设置与主板差异化的上市财务标准。建立适合创新型、成长型企业发展的制度安排；推动尚未盈利、但具有一定规模的科技创新企业上市。结合上海自贸试验区建设，研究建立多层次金融板块的对接机制。

3 3 、 场外配资规模或超 0 5000  亿：一个跌停板就平仓 。 6 月 14 日，证券业协会下发评估认证规范，要求券商进一步管控券商信息系统外部接入。此举进一步收紧了场外配资市场的生存空间。目前尚无监管机构公布场外融资的具体数据。 深圳市一位 P2P 平台创始人估计， 这一规模在 5000 亿左右。 5000亿的规模尚不足沪深两市融资余额的四分之一。但是因为场外配资存在杠杆较高、利益链条较为复杂及HOMS 端口的清查问题，其对市场的诸多影响尚待厘清。

点评： 调查显示， 一些股票配资公司通常按照 1： 4 的比例进行配资， 按照月利 3 分的幅度收取利息。以本金 10 万元、配资 40 万元为例，如果全资重仓一只股票，那么只要有一个跌停板，就达到配资公司强制减仓或者平仓的要求，其中隐藏的风险是非常大的。同时到目前为止，尽管监管方措辞逐步严厉，但并立即全面切断券商与配资公司之间的信息传输接口，部分配资公司仍可正常使用 恒生电子公司的HOMS 资产管理系统。

【 行业与公司动态 】

1 1 、 银河电子 （ 002519 ） ： 非公开发行

事件： 公司晚间披露了非公开发行预案，拟以不低于 14.87 元/股的价格，非公开发行不超过 1.59亿股股份，募集资金总额不超过 23.6 亿元投资基于“互联网+”的新能源汽车充电站建设与运营项目等4 个项目。其中，控股股东银河电子集团通过银河 2 号资产管理计划认购 2.3 亿元；部分董监高及骨干员工通过银河 1 号资产管理计划认购 4.2 亿元。杨晓玲（认购 3 亿元）系公司 5%以上股东、公司副董事长张红之配偶。

点评 ：公司拟投资 14.05 亿元用于基于互联网+的新能源汽车充电站建设与运营项目，该项目拟在未来 5 年内，于江苏、安徽等省市完成 2 万个充电桩的建设。项目以“互联网+”为经营理念，在项目建设期即打造以充电站为基础、涵盖“移动端 APP+云端管理系统+网络数据共享+线下充电设备”的新能源汽车互联网服务体系，并在项目建设期内实现“互联网+新能源汽车”和“互联网+充电桩”的 O2O 服务模式。项目建设期 5 年，项目完全达产后年销售收入 4.75 亿元，年净利润 6522.81 万元。公司拟投资 5.51 亿元用于新能源汽车关键部件产业化项目， 项目拟对现有新能源汽车关键部件进行产业化技术改造，形成电动汽车充电设备及系统，电动汽车电控、充电、空调、电源模块等车载关键部件以及动力电池精密结构件三大系列的产品结构。 项目建设期 3 年， 项目完全达产后年销售收入 7 亿元，年净利润 1.08 亿元。智能机电设备及管理系统产业化项目拟投资 1.90 亿元，项目拟对智能电源系统、智能配电系统、车载电机设备等军用智能机电管理系统产品进行升级、提升产品的智能化程度，并针对新型智能军工装备及关键核心部件进行新品开发，同时将扩大现有生产能力，强化公司现有产品规模化生产优势。项目建设期 3 年，项目完全达产后年销售收入 1.81 亿元，年净利润 4310.16 万元。此外，公司拟投资 2.15 亿元用于研发中心建设项目。

2 2 、 瑞丰光电 （ 300241 ） ： 定增 公告 点评

事件：瑞丰光电发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的公告，公司拟购买王伟权、彭小玲持有的玲涛光电 85%的股权， 交易价格为 2 亿元。 其中公司以 11.56 元/股定增 916.95 万股支付 1.06亿元股份对价，现金对价 9400 万元。同时公司拟向 TCL、温氏投资、员工持股计划等发行股份募集不超过 2 亿元配套资金，用于支付现金对价及相关中介费用，剩余部分补充流动金。本次交易完成后，公司将直接持有玲涛光电 100%股权。 玲涛光电的业绩承诺是： 2015 、 2016、 2017 年业绩目标为不低于 2,700万元、 3,000 万元，三年合计不低于 9,000 万。

点评：瑞丰光电是以照明 LED 和中大尺寸背光源 LED 为主导产品，随着 LED 产业飞速发展，资本的大量涌入，巨大产能的快速释放，LED 行业呈现出需求旺盛与竞争激烈并存的格局。公司进一步明晰战略布局，除了稳定现有业务外，积极向小尺寸背光源、不可见光、照明模组等多业务领域拓展，带动公司实现跨越式发展。玲涛光电在中小尺寸背光源 LED 领域有着丰富的经验和技术储备，近年业绩表现不俗，本次收购拓宽了 LED 产品范围，从而能够为下游 LED 应用提供更为全面的解决方案。同时，员工持股计划拟将认购不超过 4000 万元，参与此次员工持股计划的共 52 名核心人员，彰显了公司的信心，建议投资者积极关注。

【华鑫策略 前瞻 】

我们前期分析，这轮 A 股牛市的重要驱动背景是“一个蓄水池（扩大直接融资比例的资金池） 、两个平台（服务于资产证券化和为中小企业提供创新资本服务的平台） 、三因素共振（产业资本弃实从虚、房地产资本转型、宏观政策为经济托底） 、四期叠加（社会财富配置转型期、IPO 注册制落地前的窗口期、资本信用业务爆发期、多账户新规引发新账户开设爆发期）”。基于国资改革方兴未艾、经济创新转型“仍在路上”、社会充裕资本无路可走，因此大格局上 A 股的牛市之途还需要继续。但是，仅仅在过去一年时间里，主板涨了 157%，创业板涨了 234%，并且 A 股整体出现了显性泡沫化的现象。从而在主板撞击 5000 点、创业板刺穿 4000 点大关的时候，股市的背景需求与行情的现实状况产生了重大矛盾：国资改革、经济转型、改革红利等股市的背景需求需要的是时间，是论年计的时间，故此需要的是慢牛；而行情在过去短短一年时间里“心急火燎”地以主板月均 264 点、创业板月均 236点消耗掉了太多的空间。可以预期的是，在时间与空间出现重大矛盾后，后阶段 A 股整体或将以调和时间与空间矛盾的行情为主，即既需要保持人气不散的牛市氛围，又需要以时间来换取将来行情的空间。因此，平台型、区域性反复拉锯震荡或呈阶段性主趋势。基于这种趋势，我们近期分析从流动性与市值的匹配关系，以及证券化率角度来看，A 股整体仍有30%左右的市值扩张空间， 主板或以突击 6124 点为主要方向。 但如果行情不经反复震荡， 直接“去摘 6124点的果子”，则 A 股的牛市进程可能会“提早散场”。反之，当前 A 股主板在 4000-5000 点区间、创业板在 3000-4000 点之间展开一番为时几个月的反复性“千点震荡”，对 A 股将具有“留得青山在，不怕没材烧”的整体意义。很显然，当前 A 股展开反复性震荡要好过继续冲击上涨，当前时期投资者应该需要控制好自身的浮躁情绪和急功近利的行为方式。我们前期分析提示， 当前 A 股的杆杠风险主要在于场外配资， 而不在于券商的两融。 最新数据显示，截止到 5 月末，所有券商的净资本在继续扩张后为 9765 亿，券商的两融余额为 2.07 万亿，约购余质押等信用业务规模为 2411 亿，即券商的净资本杆杠率 2.37 倍，杆杠率较前几个月有明显下降。而场外高杆杠配资出现爆仓时有暴露，再次印证了 A 股杆杠风险主要在场外配资推断。我们认为，在现阶段已经开始的“千点震荡”中，场外的高杆杠配资如不主动收手，爆仓风险仍会继续存在。并且，场外高杆杠比例配资的爆仓形成的被动性平仓效应会加剧行情的短期震荡。还有一种可能的现象是，由于场外高杆杠比例配资的“弱不禁风” ，按照杆杠比例不同，股价跌 20%以上就可能会爆仓，进而形成被迫性平仓。因此，未来可能会衍生出一种新的操作手法：如果某大资金投资机构为了以较低的成本、较多的数量建仓某一股票， 可以先买部分筹码把股价砸低 20%以上， 引发杆杠盘爆仓的止损盘， 便宜筹码就产生了……。我们前期一直在提示和呼吁普通投资者别玩杆杠， 杆杠风险不只是股价涨跌而形成的， 会衍生诸多风险，还有待于投资者将来慢慢认识。当前时期是需要重新梳理股票的时候了，即策略上需要减轻持仓部位并重新梳理持仓结构。从估值防御性和行业景气性来看，我们前期分析提示的金融股，尤其是券商股将继续是大市震荡期间行情最主要的稳定器。