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陈琎:前期回调较深 连豆期价修正可期

最新高手视频! 七禾网 时间:2009-08-19 15:14:46 来源:华西期货 作者:陈琎

一、行情回顾
 
  截止8月14日当周,CBOT大豆期货大幅下挫。究其原因,主要是现货合约大量交割、压榨数据低于预期、产区天气理想及周边市场下跌等一系列利空因素,引发了大豆市场投机性抛售。8月17日,连豆承接外盘跳空低开,震荡下行,在股市暴跌的助推下,加速回调,拉开短期调整序幕。

二、基本面分析

1. 8月USDA供需报告轻微利空
 
  USDA 8月供需报告预计09/10年度美豆产量将创纪录,目前来看略微利空。不过从长远来看,2009/10年度大豆单产、产量及期末库存较7月预估均有下调。而08/09年度期末库存8月预估不变,同为1.1亿蒲式耳;08/09年度美国大豆出口预估较7月增加500万蒲式耳,创记录的达到12.65亿蒲式耳;而07/08年度实际出口为11.59亿蒲式耳。以上来看,除非大豆播种面积提高,否则旺盛的需求使09/10年度期末库存有进一步下滑的可能。
 
  2. 压榨数据使期价承压
 
  美国植物油加工协会(NOPA) 7月压榨数据从6月的1.331亿蒲式耳下调至1.209亿蒲式耳,较市场预期低近300万蒲式耳,而2008年7月为1.330亿蒲式耳。而USDA8月报告也表明,受豆粕出口减少影响,美国大豆8月压榨量较7月下调1000万蒲式耳至16.7亿蒲式耳。美豆压榨需求减缓部分化解了库存紧张局面,与此同时,美豆产区天气改善,这令美豆价格短期承压。
 
  3. 持仓整体仍然偏多
 
  截止8月11日,CFTC的CBOT大豆期货持仓报告显示,基金大幅增持多单11658手,同时增持空单2459手,基金净多继续扩大至90747手,说明基金在大豆市场上总体仍保持看多态度。不过商业净多近期大幅减持给市场带来一定压力。
 
  4. 国储抛售逐渐好转,旱情构成潜在威胁
 
  国内方面,随着近期国内外期货价格的上涨,国储大豆拍卖也开始好转。从两次流拍到0.98%的成交率,再到2.99%的成交率,似乎说明市场正在逐步接受现在的价格,同时降低了国家补贴油厂的可能性,有利于多头信心的重新树立。但长期来看,拍卖的持续进行将增加市场供应,令市场承压。其次,美国主产区近期天气温和,周期性降雨有利于大豆生长,给市场价格造成不小压力,但国内大豆生长形势却不容乐观。近日北方5省份旱情严重,农业部启动抗旱三级响应,如不能及时缓解,旱情将对国产大豆产量构成威胁。天气预报显示,17—19日东北地区将迎来降雨,旱情有望得到缓解。
 
  三、技术面分析
 
  受投机性抛盘打压,11月大豆期货合约下跌37 1/4美分,跌破1000美分关口,收于9.81 1/2美元/蒲式耳。盘中期价跌破主要均线支撑后,技术性卖盘使得价格加速下行。连豆1005合约受此影响大幅收低,期价在20日线暂时获得支撑;周线看,期价回落,但获得多条粘合均线支撑,依然在上行通道中,多头趋势并未破坏。

四、后市展望及操作建议
 
  受基本面利空及周边市场颓势打压,美豆短期压力显现,料将拖累连豆市场。国内方面,尽管市场短期仍受抛储压力、美国主产区天气理想以及股市暴跌因素的影响,但是目前价格已对这些因素有所消化。在通胀预期和库存依旧偏紧的情况下,连豆再度大幅下跌可能性不大,一旦美国产区受到天气变化影响,大豆将重燃升势。操作上,建议前期空单逢低获利离场,短期震荡思路,日短适当参与,中线资金3600一带尝试轻仓建多,注意止损。

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