宏观策略：

周一股指继续下行，期债走平，而大宗商品期货则有所恶化，上证指数盘中跌幅一度达3%以上，成交量继续萎缩至3662.7亿元，创去年11月降息以来成交量新低。股指期货主力合约则跌幅相对较窄，尾盘也再度相对现货回归升水格局，由贴水转至升水24点。商品市场方面跌多涨少且跌幅有所扩大，黑色产业链品种成为重灾区，沥青、甲醇、热轧卷板、胶合板、螺纹钢、铁矿石、玻璃、PVC、股指期货、焦煤、动力煤、塑料、焦炭、铜跌幅较大，上涨方面锰硅和白糖以及贵金属录得不错的涨幅。

市场逻辑依然不是十分清楚，因为我们很难把股市这种急剧拉涨之后的大幅回落归因于不给力的经济数据，例如较差的CPI、PMI等，但是这些数据却实打实的影响了大宗商品市场，目前市场多数公认的“供过于求”格局目前在需求端看不到任何实质性改善的迹象。正如我们年报中所提及的那样，目前政策风向对各大类资产都具有着阶段性的至关重要的作用，所以某种意义上来说，市场分化的格局只有通过利多的货币政策才能找到良好的契合点，否则很难将大宗商品的下跌归因于股市下跌带来的氛围破坏。而这种现象已经不仅局限于国内品种，我们看到美元指数、国际原油和黄金价格目前也是处于纠结反复的震荡行情之中。操作层面来看，目前市场的操作难度有增无减，多数品种我们仍然认为没有明显的感觉到有趋势性操作的机会，追涨杀跌的操作依然风险较大。