专访信和国际期货明小冲：资管业务将是未来发展重点

期货中国13、期权在香港发展的比较成熟，内地也将推出，您觉得投资者在做期权的时候应该注意什么？您觉得做好期权的投资者必需具备哪些特质？

明小冲：投资者在交易期权的时候至少要注意几个方面的问题：了解期权的定价模型（或者是期权交割的影响因素）；期权的时间价值问题；期权的风险指标；期权与期货组合的效果。

期权的投资者首先要做好期权知识方面的准备，期权交易对投资者的要求更高；投资组合加入期权后，可以满足投资者多方面策略需求，但是投资者不能盲目追求复杂的投资组合，越是简单清晰的投资策略和组合，越容易控制风险；期权投资者尤其要注意期权风险指标的对期权价格变动的影响，做好头寸管理。

期货中国14、原油和白银都是国际的大品种，您觉得两大品种的推出是否会增强国内相关商品在国际上的定价权？

明小冲：原油和白银的推出，可以发挥其在定价上的影响力，定价权的获得需要漫长的时间。中国的任何商品要获得国际定价权，资本自由流通是前提和基础。资本管制背景下的中国期货市场形成的价格，都是中国价格。定价权本质上是衡量有多少现货参与者使用该价格作为现货定价基础，国际大宗商品的定价中心全部在资本自由流通的国家，货币不能自由兑换，外部投资者无法参与进来，我们的商品市场就不能取得所谓的国际定价权。

期货中国15、较多期货公司配合信托公司推出“春雷计划”，有业内人士认为，这是期货公司开展资产管理业务的预热，您觉得在内地期货资产管理业务会朝哪个方向发展？

明小冲:我们注意到了这个发展动态。内地期货资产管理业务，会借鉴欧美等国的商品交易顾问业务模式。期货资产管理业务，是要让普遍存在的期货私募阳光化，让期货业界的投资人才来做专业化投资。未来中国的期货资产管理业务的主力军，可能不产生在期货经纪公司，而来自于已经有多年期货投资实战经验的机构。期货从业人员不能做期货交易的现实，使得许多有较强投资技能的从业人员离开期货公司，从事各种形式的期货委托理财活动。在法规允许的情况下，期货经纪公司完全可以和这些机构合作，商品交易顾问负责交易，期货公司负责营销、合规及风险控制等环节。内地商品交易人才匮乏，是资产管理业务发展的软肋。监管制度上要放宽对从业人员交易的限制，否则无法培养和吸引优秀期货交易人才。

期货中国16、中国证监会近日发布《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》在期货行业内引发热议。业内人士认为外资参股境内期货公司的大门近期有望重启。您觉得内地期货业对外资开放对内地期货行业有何利弊？

明小冲：内地期货业对外资开放有利于加速行业的整合，优化资源配置；有利于学习和借鉴海外成熟市场的经营和管理经验；有利于行业人才培养和人员素质的提升。对外资开放，需要注意文化融合和对金融创新的引导问题。

期货中国17、您当初是怎么进入这个行业的？当初理解的期货和现在理解的期货是否不同？

明小冲：我进入期货行业是在2005年。2005年是中国启动人民币汇率制度改革的一年，汇率制度改革是过去10年最重要的金融改革之一。我当时分析中国金融行业组成部分的发展态势，认为中国期货行业经过过去10多年的发展和整顿，后面会有很好的发展前景，于是我从商业投资分析转而投身到期货行业。

期货产生100多年来，它的基本属性一直没有改变过。它本质是一个金融工具，利用这个工具，我们可以做风险管理，可以从事投机或投资。期货作为资产配置和规避通胀风险的功能在过去的几年讲得比较多，因为行业的参与主体发生了很大的变化。

期货中国18、期货在您的生命中是一个怎样的角色？

明小冲：期货是我的事业。期货这个金融工具的价值，在大宗商品价格影响密切的企业来讲，善于运用能使得企业运营业绩更平滑，可以令企业在管理好风险的同时，做大做强；在投资者来说，善于运用，可以起到资产配置、获得超额收益的作用。成立信和国际期货的目的，是要把期货这一金融工具，推广到现货企业风险管理的日常工作中去，推广到专业投资者的资产配置池子中去。而对对冲基金运作模式的探索和实践，是我们未来发展的主要方向。

期货中国19、有业内人士总结，2003年到2010年是内地期货行业的快速发展期，2011年是行业的调整期，2012年又将是新一轮快速发展的起点，您是否认同这个观点？如果认同，您觉得新一轮的发展空间有多大，持续时间会有多长？

明小冲：期货行业的发展与宏观经济的发展有高度关联性。外部总体经济形势处在衰退和反复探底的过程中，期货行业发展难言乐观。中国经济目前面临的问题，比任何时候都复杂棘手。期货行业前面7、8年的快速发展，完全是外部力量的拉动，未来的行业发展，更主要的需要依靠内生的增长。我预期行业的调整期至少还需要3年，这个调整的过程，是中国期货行业留强汰弱、上市产品结构全面丰富、投资者结构趋于合理、企业培养差异化竞争能力的过程。期货行业新一轮的发展空间，至少要从2015年才能重启，而这个周期可能不会超过5年，因为中国经济在2020年之前，绝大部分的资本管制项目会放开，企业要与国际同行一起参与全球竞争。

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