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梁楠:立足功能发挥 导航期市腾飞

最新高手视频! 七禾网 时间:2008-12-30 15:16:24 来源:期货日报 作者:梁楠

  对于众多现货企业经营者而言,2008年可谓是坐着“过山车”、捏着一把汗度过的。今年上半年,在原油等国际大宗商品价格上涨及国内高通胀率的推动下,国内多数期货品种维持牛市格局,“涨”声一片。而7月份以来,国际油价的迅速下滑又拖累商品期货价格纷纷回落,特别是“十一”假期过后,在国际金融风暴的强烈冲击下,国内商品期货走势更是出现了“自由落体”。期货盘面走势大起大落的背后,是现货市场供求关系和商品价格的剧烈波动。这对现货企业经营者的经营思路和市场敏感性带来了巨大考验,同时也为期货市场提供了展示其功能的舞台。

  期货市场功能频受高层“青睐”

  2008年,国家对期货市场的价格发现及避险功能给予高度重视,进一步肯定和确立了期货市场服务国民经济的作用以及持续发展的路线。2008年1月30日发布的《中共中央国务院关于切实加强农业基础建设进一步促进农业发展农民增收的若干意见》(2008年中央一号文件)中明确提出“完善农产品期货市场,积极稳妥发展农产品期货品种”,以“建立健全适应现代农业发展要求的大市场、大流通”。10月12日,党的十七届三中全会通过的《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》也重申了“加强农产品期货市场建设”。12月3日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究部署金融促进经济发展的政策措施,并在当天发布的金融“国九条”中提出“推动期货市场稳步发展”。

  在此次国务院常务会议召开10天以后,国务院办公厅在12月13日发布的关于当前金融促进经济发展的若干意见中,不仅要求“推动期货市场稳步发展,探索农产品期货服务‘三农’的运作模式”,还要求“尽快推出适应国民经济发展需要的钢材、稻谷等商品期货新品种”。这是国办文件中第一次对具体的期货品种的上市问题提出明确要求。

  对此,市场人士认为,在当前经济出现下滑的严峻形势下,期货市场凸显了为现货产业规避价格风险的功能,使众多企业免受金融风暴的致命冲击,而上市新的期货品种,使更多产业处于“设防”范围之内,成为当前市场的燃眉之急。

  以钢铁行业和有色金属行业为例,受经济下滑和国际金融风暴影响,今年这两个行业的下游需求均出现较大萎缩,导致产品价格大幅下降,部分企业出现减产或停产现象。中国五矿投资发展有限公司副总经理高竹表示,在这种情况下,钢铁行业由于缺少规避风险的手段,整个产业链随着钢材价格的波动而动荡不安,今年出现了全行业亏损;而因为我国已上市铜、铝、锌三大有色金属期货品种,尽管现货市场出现了较大风险,相关企业也可以利用期货市场套期保值,稳定成本和利润,增强自身乃至全行业的抗风险能力。因此高竹认为,推出钢材期货是规避钢铁行业经营风险的市场化良策。

  据了解,除了钢铁行业以外,许多行业纷纷要求上市相关的期货新品种,呼吁加快品种创新的声音不绝于耳。而国家政策多次提到要加强期货市场建设,正说明决策层对期货市场发展重要性的充分肯定,表明了国家对推动期货市场发展的决心。

  期货市场不但提供“天气预报”,还提供“雨伞”

  中央对期货市场的支持是不无道理的。这不仅是基于期货市场自产生160多年来逐渐形成的理论基础,更是基于期货市场对相关现货企业和对我国“三农”问题带来的实际帮助。从以下例子便可以对此管中窥豹:

  2008年上半年,大豆价格总体维持了自2006年10月以来的牛市,而对于相关现货企业而言,商品牛市却使它们面临了是否参与期货市场的两难选择:一方面,如果对现货全面保值,企业将丧失在牛市中发展和获取超额利润的良好机会;另一方面,谁都无法保证牛市会一直持续,如果不进行保值,一旦价格下跌,企业将蒙受巨额亏损。中粮集团在此期间本着赚取稳定利润和全面控制风险的原则,始终对其经营的大豆及相关商品保持着一定的套期保值比例,这种保值措施为中粮集团规避了大豆牛市形成以来的几次大的价格回调风险,锁定了企业的加工利润。而在本次金融风暴发生前,中粮集团通过详细分析国内外大豆市场形势,判断大豆及相关产品价格可能下跌,因此逐步把前期采购的大豆头寸通过大连商品交易所的大豆、豆粕、豆油品种进行全面保值,并提升了套保比例,尽可能缩小风险敞口。这一保值措施,使中粮在近期的商品暴跌中“毫发无损”。

  而对于贸易商而言,其盈利手段通常是在价格相对低位时购进货物,待日后价格上涨后卖出赚取利润,因此贸易商对市场行情需要具备准确的判断力,一旦看反行情,便意味着出现存货减值的亏损。传统上,贸易商对市场价格趋势的判断只能基于自身经验,而期货的出现,使他们多了一个“眺望”未来商品价格的参照体系。2008年上半年,PTA期货价格随着上游原油及PX价格的上涨持续走高。6月中下旬,当PTA现货价格仍在上涨时,郑州PTA期货率先反映了价格走势,比现货市场提前一个月开始下跌。看到期货价格的变化后,贸易企业厦门国贸化纤有限公司立即停止了PTA现货采购,从而避免了后期现货价格下跌带来的风险。同时,作为世界上唯一上市PTA期货的市场,郑州PTA期货价格受到了亚洲乃至全世界其他国家PTA及下游聚酯产业的关注。PTA生产企业厦门翔鹭石化股份有限公司副总经理刘德伟介绍说,目前国外相关企业需要依据PTA期货的“中国价格”确定产品产量和贸易价格,这使我国牢牢掌握了PTA定价的国际话语权,避免了国内PTA及聚酯产业经营受到国际价格变化的左右。

  类似这样的例子,在国内已上市的17个商品期货品种的产业链中层出不穷。期货市场不但使现货企业获得了发现价格和套期保值的手段,还通过其交割环节统一的质量标准和严格的入库把关,推动了相关商品质量“国标”的切实执行,规范了企业的生产、贸易活动。农产品期货品种还对帮助开展“订单农业”、引导农民种植结构调整等产生了实质性影响,进而提高了农民收入。

  对于期货市场服务“三农”的途径,中国证监会主席助理姜洋将其总结为五个方面:一是可以引导农业生产,调整种植结构,保障粮食安全。二是可以稳定涉农企业的收入,推动发展现代农业。三是可以提高涉农企业的资信水平,降低贷款的信用风险,促进涉农信贷的发展。四是可以提高农业生产的规范化和标准化程度。五是可以推动农民专业合作社的发展,提高农民的组织化程度。他表示,如果做好了这五个方面的工作,期货市场就可以在落实党的十七届三中全会提出的“积极发展现代农业,提高农业综合生产能力”方面起到积极的推动作用。

  根据美国期货业协会(FIA)的统计,全球成交量最大的10个农产品期货合约中,中国占了6个。据姜洋介绍,国内大型粮食企业多数都参与了期货交易。如中粮集团、吉粮集团等参与了粮油期货交易;中纺集团、中棉工业、新疆生产建设兵团等参与了棉花期货交易。越来越多的中小企业也开始积极参与期货市场,为生产经营保驾护航。

  期货业打造市场基础,齐练“市场服务功”

  2008年,期货业更加突出了期货市场功能发挥对行业经营的指导作用,强化了立业之本。

  2008年,上期所组织了“金属之旅”——百家企业巡访活动,通过实地走访有色金属加工企业和期货公司等单位,对市场进行细致调研,并在杭州、沈阳、苏州等地举行期货品种推介会、投资报告会和企业套期保值研修班等,帮助产业认识和正确利用期货市场。郑商所制定了以功能促开发的市场策略,依托会员,尝试建立“交易所—会员—企业”定点服务模式,跟踪企业利用期货市场的情况,提供相关服务;积极探索期货点价、基差交易等期货市场功能形式,拓展企业参与期货市场的广度和深度;支持会员针对企业举办的市场开发活动,其中举办大型推介会和座谈会22次,走访企业201家次,将投资者教育与功能发挥相结合,帮助企业利用期市规避价格风险。大商所通过深化“千村万户”工程、推动“千企万厂”工程和组织多个产业大会,进一步推动期货市场与产业的融合,以产业服务进一步带动市场发展上台阶。这些活动对引导农民和农产品经营机构利用期市规避价格风险起到了积极地作用,农业部对此予以了充分肯定。

  期货公司近年来也纷纷转变经营思路,将目标客户结构向产业客户发展转变,充分发挥期货市场服务产业、服务国民经济的功能,以带动市场开发,同时避免传统经营上由于过度争夺散户投资者而导致的同质化恶性竞争。今年以来,期货公司纷纷加大对市场和产业研究的力度,一些公司还在今年将研发部门升级为研究所,增加研发深度,并进一步支持研发人员深入现货产业和市场取得第一手资料,获得了大量贴近市场实际、符合产业需要的研究成果。

  中国期货业协会副会长李强表示,随着期货市场各参与主体的不懈努力以及期货市场品种体系的逐步完善,期货市场价格发现和套期保值功能的发挥日益明显,为国民经济服务的能力逐步增强。我国的期货市场在健全相关行业的价格形成机制,整合产业资源,理顺产业链上下游关系等方面起到了积极作用;在企业利用期货市场完善其风险管理体系,提高风险管理水平和市场竞争力方面起到了重要促进作用;在完善我国市场经济体系,形成商业信用机制,促进商品流通方面发挥着特殊的作用;在引导农民和农业企业利用农产品期货信息调整农业种植结构,参与农产品期货套期保值,稳定农业生产方面创造了良好的条件。

  同时他认为,无论是从我国期货市场外部环境的变化,还是从内在发展的基础看,我国期货市场如果能够进一步加快创新、完善结构、适度开放、扩大规模,就有可能抓住这次难得的历史性机遇,进一步发挥我国期货市场的功能作用。

  期货市场勇建新“功”

  说到中国期货市场,就不能不提到正处于“预备”状态的金融期货。最近一年多来,受次贷危机爆发和经济衰退影响,标普500、伦敦、日经等国际主要股指普遍大幅下跌,我国沪深股指也较去年10月份的高点下跌了逾70%。相关对冲工具的缺乏在一定程度上增加了股市波动的风险。有证券研究机构调查了自金融危机爆发以来到今年10月中旬期间,国际上30家交易所股票指数的波动情况,调查结果显示,有股指期货的22家交易所的股票现货从最高点平均下跌了46.91%,而没有推出股指期货的8家交易所平均下跌了63.15%,股指期货对相应的现货市场起到了明显的稳定作用。因此,市场人士对我国上市股指期货的呼声日渐高涨。国内某大型基金的基金经理表示,如果有了股指期货,当判断市场存在较大系统风险的时候,基金就不必通过降低仓位减少风险,从而避免对市场形成大的抛压;同时股指期货可以给基金等机构投资者提供一个管理风险的工具,对冲市场下行的风险。中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示,只有拥有避险机制,机构投资者才可能通过智能化的设计和多元化的操作显示出自身优势,从而成熟起来。

  在商品市场领域,新品种的研发也一直没有停止过脚步,钢材、稻谷、生猪等一批酝酿中的商品期货新品种同样摩拳擦掌,众多产业链翘首期盼这些新品种的诞生,为自身增添新的发展活力。

  2008年,对于期货市场涉及的各方,都是更加重视市场功能发挥的一年。中国证监会主席尚福林在今年中央经济工作会议举行后明确强调“进一步发挥期货市场功能”。只有立足于市场功能的有效发挥,我国期货市场的创新发展才能层出不穷,市场格局才能更加多元化,并实现市场长远和稳健的发展。

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