报告品种：铝

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核心观点：

作为中国主要电缆生产基地之一，河北凭借其规模化生产、共享智造模式和新能源领域的突破，成为支撑国家电力基础设施与产业升级的重要力量，特别是宁晋地区，覆盖了中低压电缆、特种电缆、新能源电缆的完整产业链。

前期铝绞线出口高增，但随着伦铝转跌出口窗口关闭。为此，7月14日-17日，金瑞期货走访了宁晋、保定及廊坊地区部分电缆、导体加工及电力设备企业，并开展调研交流。

一、企业概况

二、订单情况

总的来看，此次所走访的宁晋线缆企业下游主要分为三部分：一是国网订单、二是当地电网需求、三是风光电需求。

从反馈的清单情况来看，整体看企业表示上半年特别是年初同比表现较好，下半年来看，首先国网方面，多数企业反馈订单环比有所下滑，但同比来看有所差异——其中较为头部的企业接单量同比仍有增量（且计划这个月就开始签合同着手供货），而多数中小企业反馈同比有所下滑。其次，主要供给当地电网的企业反馈当前为季节性淡季，但个别企业通过学校暑期改造项目等可弥补部分减量。最后，风光电项目来看同比环比均有下滑，企业反馈利润较低且订单量自去年下半年开始走弱较明显。

整体来看，市场呈现订单向头部企业集中、头部企业订单表现相对较好，而中小企业订单承压的格局。

三、库存情况

从走访的7家企业来看，多数企业仍未做库存保值：一是国网订单方面中标量级及时间点不定，订单不确定性较大，多数企业选择以销定产、随用随采（个别企业签订采购长单，月均价定价）因此整体库存水平均偏低。二是企业在期货上的使用程度仍较低，更多依赖上游铜铝杆的延迟点价权来降低风险。

四、铝绞线出口情况

据做铝导体企业反馈，其前两个月有临时做铝绞线用于出口，中旬前货已发完。自7月初出口窗口关闭后，据悉前期未锁订单出现毁约，已签订单基本7月下旬也发货完毕，后续出口情况预计环比走弱。

五、铝代铜情况

风光电等新能源项目用铝较为集中，而在变压器、部分工业输配电领域目前仍以铜线缆为主，从技术看具备可行性且有替代空间，例如120型号的铜导体理论上对应约185型号铝导体，但短期仍存在较多限制：一是设计标准限制（很多住宅、小区供电系统设计时已确定采用铜导体）、二是空间上有限制的项目（铝线缆相对体积更大）、三是性能方面要求限制，像高端高可靠性场景仍需使用铜线缆。整体来看，当地铝代铜量级仍有限。

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