华鑫早间头条

宏观与产业

1、中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业PMI为50.1%，上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升；综合PMI产出指数为50.5%，上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。新动能发展态势继续向好，高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间。

2、A股系列指数样本定期调整方案公布，自6月12日收市后生效。其中，沪深300指数调入华工科技、江波龙等19只个股；中证500指数调入源杰科技、德明利等50只个股；深证成指调入光库科技、易点天下等25只个股，创业板指调入香农芯创、鼎泰高科等10只个股；科创50指数调入华虹公司、源杰科技、摩尔线程、沐曦股份。本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升，A系列指数较传统宽基指数行业配比更加均衡。

3、印度自6月1日起暂时免除棉花进口关税，豁免政策有效期至10月31日。

4、本周全球市场大事不断！国内方面，中国将公布5月外汇储备数据；成品油调价窗口开启；宇树科技科创板IPO将于6月1日上会。国际方面，美国与伊朗或进行下一轮会谈；美国5月非农就业报告重磅来袭；SpaceX将启动IPO路演。会议方面，英伟达GTC Taipei 2026大会开幕，黄仁勋将发表主题演讲；微软年度开发者大会、Computex大会将召开；OPEC+产油国会议将举行。财报方面，美团、博通等将披露最新业绩。

5、美伊谈判陷入新一轮拉锯战。美国总统特朗普在审阅谈判代表与伊朗敲定的协议草案后，要求对多项条款作出修改。修改后的内容已被送交伊朗审议，伊朗需要约三天时间回应修改要求，协议最终落地可能需要一周或更长时间。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在确保伊朗人民的合法权益得到完全保障之前，伊朗绝不会批准任何协议。伊朗国家安全与外交政策委员会成员科萨里表示，当前谈判的重点是彻底结束战争，核问题已被排除在谈判桌之外。

资本市场

1、A股与港股市场（按前结算价）

周五A股震荡走低，上证指数收跌0.73%报4068.57点，深证成指跌1.81%，创业板指跌2.11%，科创50跌5.04%，万得全A跌1.72%，市场成交额3.34万亿元。盘面上，半导体产业链深度回调，光学光电子、BC电池概念大跌；电力股延续强势，零售、白酒等大消费回暖，地产股冲高回落。受MSCI成份股调整生效影响，多股尾盘集合竞价出现大幅异动，生益电子、佰维存储等快速拉升超2%；欧菲光、石头科技、公牛集团则下挫超2%。

香港恒生指数收涨0.7%报25182.39点，恒生科技指数跌0.09%，恒生中国企业指数涨0.73%。生物医药、煤炭、电力、内房股走高，半导体板块重挫。南向资金净买入近19亿港元，泡泡玛特、腾讯控股、澜起科技获加仓。

2、美股、美债与美元

美国三大股指全线收涨，均续创历史新高。道指涨0.72%报51032.46点，标普500指数涨0.22%报7580.06点，纳指涨0.2%报26972.62点。IBM涨超12%，赛富时涨逾8%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.39%，谷歌跌超2%，英伟达跌逾1%。戴尔科技涨近33%，创单日最大涨幅。纳斯达克中国金龙指数持平，霸王茶姬涨超25%，阿特斯太阳能跌逾6%。本周，道指涨0.9%，标普500指数涨1.43%，纳指涨2.39%，5月份，道指涨2.78%，标普500指数涨5.15%，纳指涨8.36%。

美债收益率多数收跌，2年期美债收益率跌1.23个基点报4.002%，3年期美债收益率跌1.09个基点报4.050%，5年期美债收益率跌0.70个基点报4.141%，10年期美债收益率跌0.59个基点报4.437%，30年期美债收益率涨0.30个基点报4.973%。             

纽约尾盘，美元指数跌0.08%报98.93，5月涨0.84%，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.10%报1.1661，英镑兑美元涨0.08%报1.3455，澳元兑美元涨0.28%报0.7183，美元兑日元涨0.01%报159.27，美元兑加元涨0.09%报1.3797，美元兑瑞郎跌0.39%报0.7809，离岸人民币对美元涨85个基点报6.7648。

▌商品相关信息

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.83%报4569.90美元/盎司，周涨0.28%，5月跌2.03%；COMEX白银期货跌0.43%报75.58美元/盎司，周跌0.81%，5月涨2.1%。美联储释放鹰派政策信号压制银价，地缘不确定性支撑金价，叠加避险资金倾斜，最终促成本次涨跌分化。

上期能源发布通知，原油、低硫燃料油期货合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。原油期货相关合约日内开仓交易限额调整为800手，低硫燃料油期货相关合约日内开仓交易限额调整为3000手。

尿素市场呈现“外热内稳”格局。截至5月29日，中东地区尿素报价接近675美元/吨，较2月底累计上涨约65%；印度等国最新尿素招标价折合人民币4500元/吨左右。反观国内市场，同期主流地区尿素出厂价格报1790元/吨，自2月底以来累计涨幅仅为1.7%。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】 上周五A股主要宽基指数全线收跌，市场呈现"大强小弱"格局，高位科技股遭遇集中兑现，资金转向消费与防御板块。

主要指数表现：上证指数收报4068.57点，下跌0.73%；深证成指报15575.13点，跌1.81%；创业板指报4037.95点，跌2.11%；科创50暴跌5.04%至1751.32点，为当日跌幅最大的宽基指数。市值分层明显：沪深300跌幅最小（-0.45%），上证50逆势上涨0.25%至2921.08点；中证500跌2.38%，中证1000跌2.65%，市值越小跌幅越深。行业方面，食品饮料（+3.02%）、煤炭（+2.41%）、商贸零售、医美、电力逆势走强；半导体（-3.75%）、AI算力、光模块、存储芯片、金属新材料、军工电子成领跌重灾区。两市合计成交约3.32万亿元，较前一交易日放量约3508亿元， 近4000只个股下跌。

股指期货：四大品种走势分化，呈现"多IH空IC/IM"的避险格局。沪深300股指期货（IF）主力合约收跌0.29%至4847.8点；上证50股指期货（IH）主力合约收涨0.25%至2900.6点；中证500股指期货（IC）主力合约收跌2.37%至8274.6点；中证1000股指期货（IM）主力合约收跌2.29%至8344.8点。

国债期货：债市保持偏强震荡，四个主力合约全线收涨并创本轮新高。30年期主力合约涨0.20%报113.92，10年期主力合约涨0.09%报109.175，5年期主力合约涨0.07%报106.425，2年期主力合约涨0.01%报102.646。

周五美股三大指数全线收涨并再创历史收盘新高。道指涨涨幅0.72%，标普500指数涨幅0.22%，纳斯达克综合指数涨幅0.21%。三大股指均实现五月收官上涨，其中纳指本月累涨超8%，标普500累涨5%，道指累涨近3%。当日"七巨头"分化：微软涨5.45%，谷歌跌2.51%，英伟达、特斯拉、亚马逊下跌超1%。戴尔科技成为当日最大亮点，股价升32.76%创上市以来单日最大涨幅，公司一季度营收同比增长近88%。

中证指数有限公司于5月29日公布沪深300、中证500等主要宽基指数成分股调整方案，将于6月12日收市后正式生效。此次沪深300更换19只样本，中证500更换50只，中证1000更换100只，上证50与科创50分别更换5只和4只。由于调整方案提前近两周公布，主动资金已提前博弈，实际生效日的冲击或被平滑。但小市值调入股因被动配置比例高、流动性相对不足，仍可能出现脉冲式波动。对指数本身而言，成分股的新陈代谢增强了代表性，但短期内高位科技股纳入、低位价值股调出，或加大指数波动弹性。

上周五A股调整，核心驱动力在于科技成长赛道获利盘集中兑现。但政策与资金的中长期配置逻辑未变，AI产业趋势、国产替代与机器人等赛道的基本面支撑依然坚实，短期情绪释放反而有助于消化估值压力。当前宜耐心等待情绪释放后的买点， 期指方面，IC和IM仍将维持高弹性，可利用组合降低波动，如IF+IC代替IC或者IM。

【有色】周五夜盘有色普遍回落。沪铜低开后震荡，主力7月合约收104430，较周五收盘下跌570，持仓总量小幅减少。同期沪铝、沪锌、沪铅、沪锡和沪镍的交易节奏与沪铜基本一致，盘面偏弱，夜盘收盘均较周五收盘小幅下跌。虽然夜盘交易阶段美股三大指数偏强，但日内美元反弹限制了有色的表现，同时美伊谈判的不确定性使交易情绪谨慎。白天盘关注A股与有色存在的共振，本周五美国非农数据或成中期宏观焦点。

【贵金属】上周五夜盘，沪金主力收996.3，涨幅为1.61％，沪银主力收18323，涨幅为0.64％。美伊谈判陷入新一轮来回拉锯，协议签署时间表由此趋于模糊。美伊停火延期协议传言引发市场剧烈波动，美股三大指数周五收创历史新高，美元走弱而黄金重获买盘。隔夜美国宏观数据整体偏软。4月PCE通胀环比低于预期，一季度GDP年化增速下修至1.6%，偏弱的数据叠加停火希望，共同推动降息预期升温。我们认为后续原油仍较难回落至战前水平。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷双焦震荡收涨，铁矿收跌。宏观方面，今年1至4月全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%。产业方面，山西煤矿瓦斯爆炸导致加强安全检查，山西主产区掀起大规模停产自检潮，炼焦煤供应端出现明显收缩，推动煤价强势上行。焦炭第四轮提涨已全面落地，受成本持续推高影响，2026年5月30日，国内焦炭行业即将于6月1日启动第五轮提价，湿熄焦、干熄焦分别上调50元/吨和55元/吨，本轮累计涨幅已达250-275元/吨。上周日均铁水241万吨，炉料需求旺盛，钢材生产成本增加。上周五大钢材周产量环比上涨0.18%至863.72万吨，其中螺纹产量上涨0.24%至86.78万吨，热卷周产量环比下降1.25%至295.51万吨。上周五大钢材表观需求环比下降4.39万吨至876.19万吨，总库存环比下降12.47万吨至1544.44万吨。具体来看，螺纹表需环比减少9.54万吨至232.25万吨，总库存环比下降10.58万吨至654.71万吨;热卷表需环比减少4.18万吨至293.66万吨，总库存环比增加1.85万吨至410.51万吨。近期《钢铁行业产能置换办法(2026)》公布，预计将对钢铁生产构成进一步约束，后续可持续关注政策实施情况。预计短期钢价震荡偏强运行。

【农产品】周五夜盘油强粕弱格局延续。马来西亚B15生物柴油今日正式实施，预计消费量将增加38万吨。若实施顺畅，将对棕榈油价格形成提振；若实施进度或范围不及预期，可能引发短期回调。但今日马棕油市场休市，国内棕榈油走势将缺乏外盘指引，波动或加剧。双粕市场仍然受制于进口大豆到港的压力，豆粕累库速度将加快，而下游生猪养殖深度亏损、饲料需求预期偏弱，基本面偏弱或限制其上方空间，短期内或延续区间震荡走势，关注产区天气情况变化。

【三大胶】周五三胶集体飘红，BR跟随板块情绪被动修复，反弹力度偏弱、承压明显。NR以及RU维持高位震荡、缩量稳盘态势，多头格局未破。RU开盘后小幅冲高试探17890元/吨日内压力位，未能有效突破后进入窄幅震荡区间。当前青岛港口库存去化明显托底价格，而国内新胶增量预期叠加淡季需求疲软压制上方空间。短期大概率延续17700-18000元/吨区间震荡偏强走势，等待增量资金突破。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

投资咨询资格：Z0017338