报告品种：烧碱

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根据阿拉丁（ALD）调研了解，5月份山东氯碱行业中20万吨及以上产能的工厂，烧碱总产能规模达到1190.5万吨，实际开工产能为1056.16万吨，开工率为88.72%，环比下降2.1%。

进入5月后，山东32%液碱市场价格持续在570-650元/吨区间低位横盘震荡，该价格已降至4年多低位；50%液碱价格在1010-1100元/吨低谷波动；华东地区FOB出口成交价格在335-345美元/吨之间。山东液氯价格从月初600元/吨跌至下半月200-300元/吨区间波动。因各工厂电价差异影响，行业整体处于小幅亏损或微盈的边缘线，行业价格低迷，部分网电价较高的企业月内降负荷运行。叠加6月即将进入安全月，5月份检修的氯碱工厂相对集中，是行业开工率下降的主要原因。

月内，山东滨化、新龙、信发、赫邦、中银、华祥、德州实华陆续进入检修；山东三岳、恒通、氢力月内长期80-90%的负荷运行；山东鑫岳、东营金岭、华泰月下旬因不同原因小幅降负荷，其中前两家已于月底前恢复。

由于月内检修及降负荷企业较多，行业开工率环比下降2.1%。但相较去年同期，开工产能仍多出29.42万吨。

山东20万吨以上氯碱产能月度开工率走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

阿拉丁分析认为，2025年5月山东液碱市场价格持续低于去年同期（780-880元/吨），主要原因有以下几点：一是去年山东氯碱行业有提产及新投产能释放，尽管本月开工率有所下降，但较去年同期开工产能仍多出29万余吨；二是5月出口市场表现平淡，50%液碱未能重现3月出口大增行情，买方采购积极性回落，叠加印尼镍钴行业因硫酸问题导致负荷略有下降（影响有限）；三是周边市场整体表现欠佳，晋豫地区氧化铝库存偏高，收货未有增量，且河南地区出现新增产能，多重因素导致晋豫液碱价格已低于山东50%液碱价格，山东液碱难以向晋豫地区销售；四是去年河北下游氧化铝工厂仍能从山东采购数万吨液碱，而今年其生产减量后采购量有减少，5月山东碱厂发往河北的液碱量仅能短期减少发往山东大型下游的液碱量，难以像去年那样河北月度签单，山东碱价走强；五是河北去年底新增30万吨氯碱产能，因此尽管今年天津某氯碱工厂29万吨装置停车，仍未能有效带动京津冀鲁市场价格回升。六是浙江地区液碱产能自去年年底至今同样增加30万吨以上，江苏流向浙江的液碱量因此受到一定牵制，江苏液碱市场本身并不短缺，山东液碱若流入江苏地区同样面临“价格战”压力。

综合来看，5月份，河北、山西、河南、江苏等地液碱供应本身并不紧缺，5月份山东液碱流向周边省份也受到明显制约，行业整体竞争压力较大。

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