NOAA最新ENSO展望显示，2026年5月厄尔尼诺发生概率达80%以上，并将持续至年底，2026年9月后出现中等及以上强度厄尔尼诺的概率高达90%以上。历史数据复盘表明，强厄尔尼诺事件往往导致全球主产国甘蔗减产，推动糖价进入上涨周期，而弱厄尔尼诺对糖价的影响有限。 当前全球糖市处于紧平衡状态，2026/27榨季巴西、印度等主产国的天气风险将成为主导糖价走势的核心变量。展望新季，厄尔尼诺现象的实际影响是驱动糖价的一个重要因素，此外，全球油价仍维持在高位水平，巴西燃料乙醇需求增长，制糖比可能下滑，也将驱动糖价上行。不过当前榨季国内食糖产量超预期，销糖进度偏慢，库存偏高，将压制糖价。陈糖库存消化后，供需平衡可能发生偏移。中长期走势存在反转可能。

一、厄尔尼诺事件触发，转强概率较高

根据NOAA2026年5月14日发布的最新报告，赤道中东太平洋海表温度已从 2026年2月开始持续上升，4月后大部分海域海温接近或高于平均水平。

观察关键指标变化，海温距平指数自四月中旬以来已转为正值并持续上升，最新一周Niño3.4区海温距平为0.3℃；赤道太平洋上层（0-300米）热含量显著高于平均水平，温跃层斜率低于平均，表明海洋已储存大量热量，为厄尔尼诺发展提供了充足能量；西太平洋低层出现西风异常，赤道中东太平洋对流活动增强，大气与海洋的耦合过程正在形成。

从概率看，2026年4月维持ENSO中性的概率为84%，5月厄尔尼诺发生概率达80%以上，并将持续至年底。从强度看，2026年11月，超强厄尔尼诺（RONI≥2.0℃）发生概率为37%，强厄尔尼诺（1.5℃≤RONI<2.0℃）发生概率为30%，厄尔尼诺现象转强综合概率超65%。

二、历史厄尔尼诺对糖价影响复盘

通过对2006年郑糖上市以来五次主要厄尔尼诺事件的复盘分析，我们发现国内外糖价上行周期与厄尔尼诺现象存在高相关性。但厄尔尼诺对全球气温的最大推升效应，通常在峰值出现后半年到一年才会充分显现。根据这个经验，除了关注厄尔尼诺形成至峰值的发展年，我们也观察峰值滞后6-12个月的糖价变化，发现：

（1）2006-2007年弱厄尔尼诺未引起极端天气，发展期市场预期兑现，内外糖价有小幅上涨，但此时正值甘蔗增产期，RONI指数与糖价未共振上涨；（2）2009-2010年发生强厄尔尼诺，引起主产区天气异常，此时为全球糖料减产周期，共振导致糖价上涨，RONI指数峰值滞后21个月后糖价达峰，其中郑糖涨幅98.2%，ICE原糖涨幅50%；（3）2014-2016年发生超强厄尔尼诺，主产国长期干旱，糖料减产，糖价2016年底见顶，自RONI指数达峰滞后11个月，郑糖上涨48.1%，ICE原糖上涨67.9%；（4）2018-2019年弱厄尔尼诺与全球减产周期共振，糖价上涨，其中郑糖涨幅28.2%，ICE原糖涨幅59.1%；（5）2023-2024年中等强度厄尔尼诺事件发生时值糖价上行周期末期，糖价在厄尔尼诺发展年见顶，后续产量修复，24/25榨季转向高产，糖价回落。

具体来看：（1）06/07榨季，厄尔尼诺强度较弱，巴西降水充沛，甘蔗单产增加，产糖量同比+14.4%，印度少雨，产糖量同比-6.99%，泰国种植面积增加，产糖量同比+16.4%，国内种植面积及糖料单产大幅增加，产糖量同比+28%；（2）09/10榨季，厄尔尼诺强度偏强，巴西压榨期多雨多湿，甘蔗糖分减少，ATR从140kg/吨降至130kg/吨，但当年种植面积增加，产糖量同比+4.6%，印度甘蔗值生长期受旱严重，单产减少，产糖量同比-24%，泰国降水减少，产糖量同比-3.8%，国内西南部持续干旱，甘蔗生长受影响，最终产糖量同比-4.7%；（3）15/16榨季，发生超强厄尔尼诺，且持续期较长，巴西降水增加，产糖量同比-5.82%，印度受旱，甘蔗单产下滑严重，产糖量-9.2%，泰国产糖量-13%，国内西南地区洪涝灾害频发，甘蔗受灾严重，产糖量大幅减少；（4）18/19榨季，厄尔尼诺强度偏弱，巴西制糖比减少，产糖量-14%，印度产糖量+2.8%，泰国种植面积增加，产糖量+2%，国内产糖量+4.4%；（5）23/24榨季是减产周期转换拐点，产区生产情况分化，巴西丰产，产糖量+24.1%，印度马邦干旱减产，产糖量-1.8%，泰国严重干旱，产糖量-20.4%，国内产糖量+11.03% 。

三、2026年厄尔尼诺对全球糖市的影响展望

结合NOAA数据及历史厄尔尼诺事件影响复盘，展望2026-2027年产季，6-8月巴西中南部气温可能升高，且湿度升高，有多雨风险，印度、东南亚、澳大利亚易出现干旱天气，11月至次年2月，巴西东北部偏干旱，中南部高温多湿，印度、东南亚、澳大利亚易高温干旱，中国易出现北旱南涝。

根据国际糖业组织（ISO）最新预测，预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口。如果2026年厄尔尼诺强度达到中等及以上，2026/27榨季全球糖产量可能进一步减少，供应缺口将扩大，推动糖价进入新一轮上涨周期。

四、结语

厄尔尼诺作为影响全球气候的重要现象，对农产品价格具有深远影响。当前全球糖市处于紧平衡状态，2026/27榨季巴西、印度等主产国的天气风险将成为主导糖价走势的核心变量。展望新季，厄尔尼诺现象的实际影响是驱动糖价的一个重要因素，此外，全球油价仍维持在高位水平，巴西燃料乙醇需求增长，制糖比可能下滑，也将驱动糖价上行。不过当前榨季国内食糖产量超预期，销糖进度偏慢，库存偏高，将压制糖价。陈糖库存消化后，供需平衡可能发生偏移。中长期走势存在反转可能。