华鑫早间头条

宏观与产业

长鑫科技科创板IPO获上交所上市委审议通过。作为科创板首单“预先审阅”项目，长鑫科技此次IPO拟募集资金295亿元，创科创板IPO拟募资额之最。有分析机构预测，长鑫科技总市值有望冲击2万亿元至3万亿元区间。

资本市场

1、昨日A股、港股市场

A股大小指数分化，上证指数收跌1.25%报4093.73点，深证成指跌0.88%，创业板指涨0.07%，万得全A跌1.34%，市场成交额3.26万亿元。白酒、煤炭、电力股涨幅居前，半导体、机器人、算力租赁概念表现疲软。长进光子首日暴涨超15倍，刷新今年A股新股涨幅纪录，单签最高浮盈达32.4万元，成为年内第二大“肉签”。

港股震荡下挫，恒生指数收跌1.06%报25328.23点，恒生科技指数跌0.79%，恒生中国企业指数跌1.33%。半导体及人工智能相关个股走强，深演智能上市首日大涨超265%，云英谷科技涨近92%。有色、新能源车、油气、地产股跌幅居前。南向资金净卖出77亿港元。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收涨，道指涨0.36%报50644.28点，标普500指数涨0.02%报7520.36点，纳指涨0.07%报26674.73点。宝洁公司涨超3%，波音涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.47%，脸书涨超3%，亚马逊涨逾2%。纳斯达克中国金龙指数涨1.05%，奇富科技涨超25%，信也科技涨逾11%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.32个基点报4.033%，3年期美债收益率涨0.30个基点报4.084%，5年期美债收益率涨0.73个基点报4.177%，10年期美债收益率跌0.19个基点报4.483%，30年期美债收益率跌0.82个基点报5.012%。

纽约尾盘，美元指数涨0.08%报99.23，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.05%报1.1626，英镑兑美元跌0.15%报1.3426，澳元兑美元跌0.35%报0.7141，美元兑日元涨0.13%报159.5210，美元兑加元涨0.20%报1.3840，美元兑瑞郎涨0.18%报0.7871，离岸人民币对美元涨64个基点报6.7788。

▌今日提示

20:30 美国4月核心PCE物价指数

20:30 美国第一季度实际GDP年化季率修正值

▌商品相关信息和夜盘动向

商品相关信息：

美油主力合约收跌4.77%，报89.41美元/桶；布油主力合约跌3.92%，报92.88美元/桶。本次下跌主要受美伊谈判进展的乐观预期推动，有消息称伊朗承诺在达成协议后一个月内，将霍尔木兹海峡的商业航运恢复至冲突前水平，市场担忧的原油运输封锁风险明显降温，此前因地缘冲突推升的油价溢价逐步退潮，尽管白宫否认相关协议框架报道，市场仍对地缘局势缓和抱有较强期待，推动油价回落。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】昨日A股主要指数呈冲高回落，上证指数收报4093.73点，跌1.25%；深证成指报15736.47点，跌0.88%；创业板指冲高回落，收报4045.77点，微涨0.07%；北证50跌2.18%，科创50跌0.86%。全市场近4500只个股下跌，仅约1160只上涨，亏钱效应显著。当日最具标志性的事件发生在早盘10时32分：创业板指盘中一度大涨超2%，最高触及4148.23点，点位反超上证指数（当时沪指报4136.59点），之后指数大幅回落，收盘仅微涨，显示高位分歧加剧。 成交方面，沪深两市合计成交额约3.24万亿元，维持高位，但较上日基本持平或小幅缩量，早盘一度缩量超千亿，午后资金调仓加剧。板块上，白酒、电力、芯片产业链、CPO概念（"易中天"盘中齐创新高）逆势走强；贵金属、电机、机器人概念、通信服务、油气开采等板块跌幅居前，市场呈现明显的高低切换。

四个股指期货全线收跌：沪深300（IF）跌0.49%，上证50（IH）跌1.22%，中证500（IC）跌1.26%，中证1000（IM）跌1.24%，四个国债期货全线收涨：2年期（TS）涨0.02%，5年期（TF）涨0.07%，10年期（T）涨0.12%领涨，30年期（TL）涨0.07%。午后债市回暖，10年期国债收益率下行约1.5BP，税期过后流动性边际改善，股债跷跷板效应显现。

隔夜美国三大股指小幅收涨，道指涨0.36%，标普500指数涨0.02%，纳指涨0.07%。三指数均创收盘新高。大型技术股分化，脸书涨超3%，亚马逊涨逾2%，特斯拉涨超1%，苹果涨0.82%，谷歌跌0.01%，英伟达跌超1%，微软跌0.81%。

昨日A股冲高回落，本质上是高拥挤交易后的技术性消化而非趋势逆转。前期AI算力、半导体、CPO等科技赛道累计涨幅巨大，量化模型在创业板指创历史新高（4148点）后触发集中止盈，叠加十余只热门股同步披露交易异常波动公告，获利盘兑现压力集中释放。同时，国产存储龙头长鑫科技科创板IPO过会预期形成估值稀释压力，4月以来超500家上市公司股东抛出千亿级减持计划，大股东逢高离场进一步压制情绪。资金层面，科技赛道交易拥挤度触顶后情绪集中释放，而白酒、电力等低位防御板块逆势吸金，市场呈现典型的"高低切换"与风格再平衡。

尽管短期波动加剧，但未来主线仍是科技成长。本轮创业板反超上证的驱动逻辑已不同于2021年的纯流动性推动，当前核心权重集中于AI算力（CPO"易中天"）、半导体设备、先进封装、储能等硬科技赛道，行业处于自主可控与全球需求爆发的真实增量周期，订单、营收与利润正在落地。当日CPO龙头盘中齐创新高、扬杰科技创历史新高，均显示有业绩支撑的核心资产承接力强劲。科技成长中期趋势并未终结，短期震荡反而为后续行情夯实基础。股指期货方面，重点关注IC（中证500）和IM（中证1000）的高弹性特征，可利用组合降低波动，如IF+IC。

【有色】夜盘有色分化，铜铝铅下跌，锌锡镍反弹。沪铜低开低走，主力7月合约盘中跌破104000整数关，收104010，较昨日收盘下跌670，持仓总量减少1000余手；沪铝和沪铅走势与沪铜基本同步，主力7月合约分别下跌210和115。沪锌、沪锡和沪镍均探低回升，收盘较昨日小幅上涨。虽然昨日夜盘交易阶段，美股三大指数再创新高，科技股整体强势，但美元反弹，对主要有色影响偏空。黄金和白银同步下跌。白天盘关注A股走向对日内有色的情绪影响。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收976.78，跌幅为1.26％，沪银主力收18168，跌幅为2.28％。美伊和平谈判反复，消息多空交织，美股FOMO情绪持续助推三大股指新高，油价走低但美元仍走强，贵金属承压下跌。美联储加息预期有所降温，10年期美债收益率走低。我们认为后续原油仍较难回落至战前水平。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周三夜盘螺纹热卷双焦反弹收涨，铁矿震荡偏弱。产业方面，山西煤矿瓦斯爆炸导致加强安全检查，山西主产区掀起大规模停产自检潮，炼焦煤供应端出现明显收缩，推动煤价强势上行。焦炭第四轮提涨已全面落地，受成本持续推高影响，主流焦企计划本周发起第五轮提涨。上周日均铁水240.81万吨，钢厂利润修复，钢材供给增加。上周五大钢材总产量环比增加21.96万吨至862.2万吨，其中螺纹产量上行19.74万吨至221.14万吨，热卷产量增加2.4万吨至299.26万吨。五大钢材表观需求为880.58万吨，环比减少30.95万吨。螺纹表观需求为241.79万吨，环比略降0.73万吨，总库存环比下降20.65万吨至665.29万吨。热卷表需为297.84万吨，环比下降9.66万吨，总库存增加1.42万吨至408.66万吨。5月27日全国建筑钢材成交量为79,648吨，日环比增加6.08%，但周环比仍下降9.24%；而前一日（5月26日）成交量仅为75,081吨，日环比大幅下滑28.57%，显示出需求疲软态势。近期《钢铁行业产能置换办法(2026)》公布，预计将对钢铁生产构成进一步约束，后续可持续关注政策实施情况。预计钢价震荡偏强运行。

【农产品】夜盘双粕延续震荡整理态势，油脂震荡上涨。双粕市场仍受制于南美大豆集中到港和国内大豆压榨显著回升的压制，在5月南美大豆到港压力尚未充分消化之前，双粕市场大概率延续震荡偏弱格局，后续关注美豆产区天气变化。印尼重申自7月1日起实施B50并宣布成立国有企业统筹棕榈油出口，同时马来西亚自6月1日起实施B15生物柴油政策。若政策落地顺利，将部分出口供应转向国内，对全球贸易量和中长期油脂价格形成支撑。另外，油脂市场对原油市场反应逐渐脱敏，在前期利空消化后，油脂市场有所企稳，短期内近弱远强格局或延续，抛近月多远月可继续持有。

【三大胶】隔夜三胶延续震荡走势，日内开盘RU受资金情绪一度冲高至17775，随后又快速回落至17300，夜盘继续在17300-17450元/吨区间震荡，17300附近支撑性强。近期东南亚主产区降雨增多，割胶进度环比明显改善，原料供应紧张的局面有所缓解。同时，下游轮胎厂虽然开工率尚可，但在高成本压力下采购偏谨慎，现货市场询盘观望情绪浓厚，导致胶价短期承压。当前RU围绕17300-17500震荡，17500是短期多空双方分水岭，在没有出现天气等超预期利好的情况下，高库存及淡季需求将继续压制胶价反弹高度，后续短期预计仍在这一区间内震荡整理，同时关注6月厄尔尼诺状态对产区影响。

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侯梦倩

期货从业资格：F3070960

投资咨询资格：Z0017338