华鑫早间头条

宏观与产业

美国和伊朗原则上已就一项可能结束中东战争的协议达成一致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡航运。美国总统特朗普称，与伊朗的谈判进展顺利。特朗普还要求中东地区国家立即签署推进与以色列关系正常化的“亚伯拉罕协议”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和美国已就大部分问题达成共识，但“这并不意味着即将签署协议”。现阶段并未讨论核问题。

资本市场

1、昨日A股、港股市场

A股放量上攻，上证指数收涨0.96%报4152.57点，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.1%，科创50涨5.88%，万得全A涨1.21%，市场成交额3.23万亿元。半导体产业链核心爆发，兆易创新、寒武纪大涨创历史新高；电力、白酒、煤炭及PCB、MLCC概念走强。油气股、电池产业链下跌。

受佛诞节假期影响，港股周一休市一日。

2、美股、美债与汇率

因阵亡将士纪念日，美国股市周一休市一日

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌8.72个基点报4.034%，3年期美债收益率跌9.90个基点报4.078%，5年期美债收益率跌11.24个基点报4.156%，10年期美债收益率跌11.27个基点报4.463%，30年期美债收益率跌9.59个基点报4.991%。

纽约尾盘，美元指数跌0.36%报98.98，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.35%报1.1643，英镑兑美元涨0.58%报1.3507，澳元兑美元涨0.66%报0.7175，美元兑日元跌0.17%报158.9290，美元兑加元跌0.12%报1.3803，美元兑瑞郎跌0.31%报0.7826，离岸人民币对美元涨135个基点报6.7845。

▌今日提示

22:30 美国5月达拉斯联储商业活动指数

次日02:00 美国2年期国债竞拍

▌商品相关信息和夜盘动向

商品相关信息：

铜市出现历史性大提货。伦敦金属交易所（LME）数据显示，大量铜期货库存在5月22日被提取，当日被机构集中下单注销仓单超过5万吨，创下2013年以来LME最大单日交割提货纪录。

▌策略参考和回顾

【期指和期债】

2026年5月25日，A股呈现极端分化下的指数普涨格局。主要指数方面，上证指数收涨0.96%报4152.57点，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.10%，科创50暴涨5.88%创历史新高；沪深300、上证50均涨约1.6%，而北证50逆势跌0.79%。沪深两市成交额达3.21万亿元，较前一日放量超3000亿元。板块上，半导体产业链全面爆发，电子行业成交额突破万亿创历史新高，占全市场32.6%；先进封装、存储芯片（HBM）涨幅超4%-7%，煤炭、电力、通信设备亦表现强势；石油石化、化学制药、钠电池等板块承压。股指期货跟随现货全线收涨，IH、IF主力合约涨约1.6%，IC、IM主力合约涨幅接近2%。国债期货方面，30年期主力合约涨0.23%，10年期涨0.08%，5年期涨0.05%，2年期涨0.04%，延续偏强态势。

隔夜美股假日休市。今早美股期指开盘大涨。

当日市场核心驱动力来自科技主线的极致抱团。华为在2026国际电路与系统研讨会上正式发表"韬（τ）定律"，阿里玄铁9系列处理器适配安卓16，叠加AI算力需求爆发与长鑫科技IPO预期，半导体板块掀起涨停潮，中芯国际盘中一度涨超18%。与此同时，煤炭板块受夏季用电高峰、印尼出口管控及国内安监收紧三重利好驱动而强势上扬。然而市场"赚指数不赚钱"效应显著，全市场超3200只个股下跌，近半数个股年内跑输指数，资金向科技赛道高度集中。

后期走势上，短期市场大概率延续高位震荡。科创50年内涨幅已超40%，短期需警惕获利回吐；电子行业万亿成交的持续性将决定抱团是否松动。中期来看，国内流动性宽松及政策长牛目标未变，AI全栈化（先进封装、HBM、光模块）仍是全年最强主线，逢低做多仍是主要思路。股指期货方面，IC和IM未来人将保持高弹性，而国债期货方面，资金面整体平稳，4月经济数据边际转弱支撑债市，但需警惕能源价格上涨带来的输入性通胀预期，预计短期震荡偏强，期限利差有望走阔。

【有色】夜盘有色分化，氧化铝异军突起。沪铜高开后窄幅震荡，主力7月合约收105780，较昨日收盘上涨130，持仓总量减少接近4千手；沪铝震荡走低，后在氧化铝大幅反弹带动下收敛了日内跌幅，主力7月合约24370，较昨日收盘下跌90；铅锌分化，沪锌震荡反弹，沪铅冲高回落；沪锡震荡反弹，持仓总量继增，延续强势；沪镍尾盘大幅拉升，盘中低点临近14万整数关。美伊冲突持续缓和，原油和美元下行，外部宏观环境利多整体有色。维持积极观点，重点关注与新质生产力密切相关的铜锡。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收1004.2，涨幅为0.71％，沪银主力收19087，涨幅为1.62％。美伊和谈曙光渐进，油价下跌带动风险情绪的改善提振了全球市场。周一，标普500期货涨0.95%。国际油价携美元走弱。市场正在交易美伊即将达成一份协议，其中包括将停火再延长60天，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油。后续关注美联储是否会因油价走低的通胀预期转向改变鹰派政策。在目前外部局势多变的背景下，黄金建议短期观望。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周一夜盘螺纹热卷铁矿下跌，双焦高开低走。产业方面，山西煤矿瓦斯爆炸导致的看涨情绪逐渐减弱，安全检查对焦煤或有影响，对钢材供需影响或较小。上周日均铁水240.81万吨，钢厂利润修复，钢材供给增加。上周五大钢材总产量环比增加21.96万吨至862.2万吨，其中螺纹产量上行19.74万吨至221.14万吨，热卷产量增加2.4万吨至299.26万吨。五大钢材表观需求为880.58万吨，环比减少30.95万吨。螺纹表观需求为241.79万吨，环比略降0.73万吨，总库存环比下降20.65万吨至665.29万吨。热卷表需为297.84万吨，环比下降9.66万吨，总库存增加1.42万吨至408.66万吨。近期《钢铁行业产能置换办法(2026)》公布，预计将对钢铁生产构成进一步约束，后续可持续关注政策实施情况。预计钢价震荡运行。

【农产品】夜盘双粕震荡收跌，油脂走势分化。昨日在原油下跌的影响下，三大油脂集体跳空低开，但随后逐步收复部分跌幅。AmSpec 和ITS数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量分别环比减少18%和14.5%。MPOA数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少2.19%。马棕油出口数据不佳对价格有所压制，但产地增产季节产量环比下滑或给予其支撑，同时印尼生柴政策以及厄尔尼诺天气预期仍在，操作上可以考虑以低多为主。在后续月均超千吨的进口大豆到港压力下，双粕市场依旧承压，短期内或延续震荡偏弱走势，关注后续产区天气情况变化。

【三大胶】隔夜三胶延续震荡，RU日内及夜盘交易时段多次下探17300-17400元/吨区间，均未破位，短期下跌动能已得到充分释放；夜盘收盘时的价格，已重新回到前期关键支撑位的上方。近期东南亚主产区降雨增多，割胶进度环比明显改善，原料供应紧张的局面有所缓解。同时，下游轮胎厂虽然开工率尚可，但在高成本压力下采购偏谨慎，现货市场询盘观望情绪浓厚，导致胶价短期承压。当前RU围绕17300-17500震荡，17500是短期多空双方分水岭，在没有超预期利好的情况下，后续短期预计仍在这一区间内震荡整理。