报告品种：生猪、鸡蛋

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一、调研背景及调研对象

当前国内畜牧养殖产业正处于周期调整关键阶段，生猪、鸡蛋两大核心品种供需格局与产业结构深刻变化，宏观波动与产业周期交织，进一步提升参与企业市场判断难度，本次畜牧养殖产业链专项调研旨在助力产业企业把握周期规律、提升风险管理能力，发挥期货市场服务实体经济的作用。

当前产业环境复杂多变，两大板块呈现差异化特征：生猪产业处于产能充裕、持续亏损的磨底阶段，产能去化不及预期，养殖端扛亏博弈情绪浓厚，叠加生产效率提升对冲去化影响、屠宰开工下滑、消费疲软及肉类替代效应，产业运行压力持续加大；鸡蛋产业目前已完成一轮产能出清，中小散户加速退出推动行业规模化提速，当前低存栏支撑价格强势，但养殖端延淘情绪浓厚、补栏节奏滞后，为后续市场波动埋下隐患。华北地区作为国内核心养殖产区，其产业状态对全国市场具有风向标意义，亟需一线调研掌握产业真实现状，为市场决策提供支撑。

本次调研覆盖产业链全环节，涵盖上游种畜禽育种、饲料生产，中游贸易流通，下游屠宰加工、食品生产，兼顾大型集团、规模化主体、中小贸易商等不同层级主体，全面反映产业链运行情况。

二、核心结论

本次调研聚焦生猪、鸡蛋两大品种，通过全产业链走访与交流，掌握产业运行特征与趋势，核心结论如下：

生猪产业整体处于产能调整磨底阶段，产能去化力度不足是核心矛盾。当前淘汰母猪价格维持4元/斤左右，与商品猪比价处于7-8折高位，而历史产能出清年份该比价需低于7折，反映养殖端扛亏情绪浓厚，出清进程慢于预期。同时，行业生产效率快速提升对冲了去化效果，头部种猪主体PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从2023年的26头升至2025年的30.3头，2026年保守预估可达32头，部分规模化猪场已达33头，意味着母猪存栏稳定时，生猪出栏仍可增长，拉长了调整周期。成本盈利方面，行业整体亏损，平均完全成本12-12.5元/公斤，现金成本11-11.5元/公斤，2025年下半年以来头均亏损约100元。头部养殖主体现金流充足，资产负债率从2023年的40%降至2025年的21%，产能稳定，产能去化主要依靠中小散户缓慢退出。供给端压力来自大体重肥猪阶段性出清，当前收购均重约130公斤，3-5月体重持续增长，大肥出清预计持续至8月；前期二次育肥群体深度亏损，剩余存栏观望后市，四季度或面临出栏压力。屠宰环节5月起进入亏损，头均亏损10-40元，消费端B端需求同比下滑10%-30%，猪肉被其他肉类替代的趋势愈发明显。

鸡蛋产业已完成产能出清，散户退出推动规模化快速提升。河北地区养殖户空栏率达30%-40%，河南约40%，部分核心产区货量仅为去年同期一半，贸易端组织货量难度上升。当前低存栏支撑价格强势，核心源于前期补栏滞后：2025年7月后鸡苗孵化量下滑，10月至2026年2月处于低位，导致当前新增产能不足。同时，养殖端延淘情绪浓厚，淘鸡日龄从正常500天升至北方540天、南方510天，5月淘汰鸡出栏量仅为正常月份的1/5。当前鸡苗补栏已快速回暖，头部种鸡订单已排至11月，8月后新增产能将逐步释放，短期低存栏格局仍将维持。

整体来看，生猪产业仍处磨底阶段，产能出清尚未完成，调整周期将持续；鸡蛋产业已完成出清，当前低存栏支撑价格强势，后续随新增产能释放价格将逐步调整，长期供需格局持续改善。

三、核心品种产业及基本面现状

（一）生猪产业：产能磨底，效率提升对冲去化压力

1、供应端：产能去化缓慢，效率提升对冲压力

当前生猪产能去化进程慢于预期，核心产区母猪存栏整体稳定，仅中小散户区域出现产能退出。区域散户生猪存栏较去年同期减少一半，较2023年非洲猪瘟前减少约40%，母猪存栏降幅更大，散户呈现“只淘不补”态势，退出散户多转向其他行业。但散户仅占调研当地养殖总量的两三成，其退出对整体产能影响有限。

头部种猪主体生产效率提升成为对冲去化的核心因素：其能繁母猪存栏稳定在1-1.1万头，PSY提升带动出栏量年均增速超20%，2023-2025年出栏从19万头增至30.2万头，意味着即便母猪存栏小幅下降，效率提升也能保障出栏增长，抵消去化效果，拉长调整周期。

当前供给压力来自大体重肥猪出清，市场呈现“南北接力”降重特征，北方已率先完成，南方逐步跟进，预计大肥出清持续至8月。养殖户手中仍有300-400斤大猪，预计收麦前集中出栏；屠宰企业因标肥倒挂，偏好采购低价大肥，导致5月收购体重有所回升。前期二次育肥群体深度亏损，剩余存栏观望后市，压栏成本与风险持续上升，四季度或现集中出栏压力。

2、成本与盈利：行业持续亏损，主体差异显著

当前行业整体亏损，猪价尚未跌破现金成本，这是去化缓慢的核心原因。不同规模主体成本差异显著：头部主体断奶仔猪成本约304元/头，高于普通主体，主要因生物安全、折旧等费用较高，其二元母猪业务仍保持盈利；散户饲料、兽药成本已压缩至极限，标猪成本约5.7-5.8元/斤，当前猪价4.7-4.8元/斤仍未达盈利线。头部主体现金流充足，资产负债率持续下降，无扩张计划，产能稳定；散户抗风险能力弱，产能去化主要依靠其缓慢退出。

3、屠宰与需求：开工下滑，消费疲软凸显

屠宰行业开工率持续下滑，5月起进入亏损，头均亏损10-40元，核心产区屠宰企业5月屠宰量下滑约1/3，部分大型企业产能利用率仅40%。亏损主要源于生猪采购价高、副产品价格低迷。同时，采购格局发生变化，大型养殖集团占屠宰采购的60%-95%，市场从买方转为卖方，屠宰企业话语权减弱，部分已开始布局自养与合作养殖保障供应。

消费疲软是当前核心痛点，猪肉消费替代趋势明显。当前消费力整体下降，年轻群体肉类消费多元化，猪肉占比持续下滑。B端客户需求同比下滑10%-30%，仅少数连锁餐饮、食品加工企业需求逆势增长。

4、库存与贸易：冻品库存偏高，贸易利润收窄

当前冻品库存处于高位，企业无主动入库意愿，仅存在被动入库行为，行业风险偏好较低，过往波动中多数企业受损，当前操作趋于谨慎。进口冻品因国产与进口价格倒挂，进口量明显减少，贸易商库存低位。

生猪贸易利润急剧收窄，疫情时期单车毛利可达3-5万元，当前仅约500元，行业进入转型期，部分从业者已退出。政策方面，当前仅地方库开展小规模托底收储，国储尚未启动，市场认为国储收储的支撑作用更为显著。

（二）鸡蛋产业：产能出清，低存栏支撑价格强势

1、供应端：散户快速退出，规模化程度提升

鸡蛋产业核心特征是中小散户快速退出，北方产区出清更彻底，行业规模化提速。受2025年下半年行业亏损影响，中小养殖户大量退出，河北空栏率30%-40%，河南达40%，贸易端货量组织难度上升；湖北、西南产区空栏率相对较低。同时，行业出现红鸡转粉鸡的趋势，红蛋养殖规模缩减，加剧红蛋供需紧张。

规模化主体持续扩张，成为行业中坚力量，核心产区规模主体推进产能扩张，部分设计栏位达100万羽，当前存栏80万羽，预计年内满产；大型集团全国布局，核心基地总存栏达120万只，集团总存栏370万只，产能利用率80%-85%。

2、淘汰与补栏：延淘情绪浓厚，补栏滞后支撑价格

当前养殖端延淘情绪浓厚，淘鸡日龄显著延后，北方达540天、南方510天，5月淘汰鸡出栏量仅为正常月份的1/5，养殖户惜售等待中秋旺季，部分规模化主体养殖水平优异，550天产蛋率仍不低于90%。换羽方面，2025年南方规模化场普遍开展换羽，2026年多数主体未安排换羽，计划中秋前后集中淘汰。

补栏方面，前期补栏滞后导致当前新增产能不足，8月前产能仍偏紧。2025年7月后鸡苗孵化量下滑，10月至2026年2月处于低位，3月后补栏快速回暖，头部种鸡主体订单已排至11月，4月头部三家种苗企业销量达8400-8500万羽，其销量可预判全国存栏趋势。

3、成本与盈利：规模优势凸显，品牌化提升抗风险能力

不同规模主体成本差异显著：规模化主体完全成本3.3-3.8元/斤，自配饲料成本略高于行业平均，但其生产性能优异，料蛋比可控制在1.8-1.9，远低于行业平均2.0，产蛋率也维持高位。散户成本相对较低，但抗风险能力弱。品牌化运营成为规模主体对冲周期的核心手段，部分主体品牌蛋产量占比60%，实现产品溢价，剩余普通蛋按市场价销售；部分主体通过渠道分层，优质蛋走自营渠道，高龄蛋供应食品厂，2025年即便行业低谷仍实现小幅盈利。

4、流通与库存：发货量下滑，库存处于低位

当前鸡蛋发货量同比下滑，各环节库存低位，冷库蛋已基本出清。核心产区日均发货量9万件，较去年同期的10.5万件有所下滑，近期终端走货放缓，高价抑制消费，养殖户与贸易商出现少量库存累积。贸易商存库意愿极低，2025年存库普遍亏损，当前即便低价也不敢大量存库。渠道方面，电商等新兴渠道占比提升，传统贸易渠道逐步萎缩，部分规模主体已申请交割库资质，通过交割模式降低成本，部分采用会员制模式，产品具备较高溢价。

四、品种后期行情展望

（一）生猪：慢磨底格局延续，关注阶段性反弹机会

业内普遍认为，生猪行业将维持慢磨底格局，产能去化温和推进，仅存阶段性反弹机会，难有趋势性行情。短期来看，大肥出清将阶段性缓解供给压力，猪价存在阶段性上涨可能，但动力不足，预计后市震荡，不会跌破年初低位。中期来看，若猪价反弹引发压栏，或导致价格二次回调。长期来看，当前产能去化幅度不足，仅当淘汰母猪价格降至2-3元/斤、猪价跌破现金成本，才会推动实质性去化。2026年生猪市场难有趋势性大行情，价格大概率在9-9.5元/斤区间弱势震荡。

（二）鸡蛋：短期偏强运行，中长期回归供需平衡

当前高蛋价是低存栏的合理反应，短期偏强运行，大幅下跌风险较低。当前价格已处阶段性高点，5月下旬至6月将迎来季节性回落，梅雨季节价格或降至150-160元/箱，但回调幅度有限，供应紧张将持续至中秋。中长期来看，8月后新增产能释放将推动供需回归平衡，行业长期波动将逐步收窄，当前价格溢价不具备长期支撑。

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