2025/26年度供需数据调整情况：

美国农业部5月份的报告中，25/26年度全球产量上调16.7万吨，消费上调21.7万吨，整体看25/26年度全球消费稳中略增，期末库存上调4.9万吨。5月份报告对于25/26年度数据调整幅度不大，市场关注的焦点转向新年度。

2026/27年度供需数据调整情况：

26/27年全球棉花产量较上年度减少143.6万吨，其中中国产量减少50.1万吨，巴西产量减少43.6万吨，美国产量减少13万吨，澳洲产量减少32.7万吨，主要棉花主产国均以减产为主，其中仅有印度增产4.3万吨，考虑到今年可能发生厄尔尼诺，印度产量可能存在较大变数。26/27年度全球供给大幅收缩，这是长期价格看多主要逻辑之一。

26/27年度全球消费较上年增加33.9万吨，其中中国消费增加10.9万吨，印度消费增加10.9万吨，孟加拉消费增加4.4万吨，近几年棉花消费总体呈现稳步增加的趋势。    26/27年度全球棉花进口较上年度减少8.9万吨，其中越南和中国进口均增加8.7万吨，巴基斯坦进口增加10.9万吨，印度进口大幅减少47.9万吨。全球出口减少9.4万吨，其中巴西和美国出口均增加6.5万吨，印度出口增加10.9万吨，澳洲出口大幅减少26.1万吨。

全球26/27期末库存较上年度大幅减少118.1万吨，其中中国减少12.5万吨，印度减少32.6万吨，巴西减少19.5万吨，美国减少10.9万吨，澳洲减少30.4万吨。综合来看全球26/27年度供给大幅收缩，需求稳步增加，期末库存大幅减少，目前北半球仍处于种植或生长期，供给仍存一定变数，中长期来看，全球棉价预期或偏多。

图表1：供需平衡表汇总

所有数据来源：USDA，国投期货

图表2：全球棉花供需平衡表  单位：万吨、%

所有数据来源：USDA，国投期货

图表3：美国棉花供需平衡表  单位：万吨、千公顷

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图表4：中国棉花供需平衡表  单位：万吨、%

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图表5：印度棉花供需平衡表  单位：万吨

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图表6： 巴基斯坦棉花供需平衡表  单位：万吨

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图表7：巴西棉花供需平衡表  单位：万吨

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图表8：澳洲棉花供需平衡表  单位：万吨

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