1、现货价格偏强震荡

五一假期间以及节后，全国蛋价持续上涨，供应方面，新开产数量依旧属于平均补栏量以下，供应继续提振蛋价；另一方面，红蛋产区涨幅较大，红粉价差增加，粉蛋受此提振跟涨。截止到5月11日,主产区鸡蛋均价为4.4元/斤,较上周同期上涨0.33元/斤，邯郸地区鸡蛋均价为4.2元/斤,较上周同期上涨0.3元/斤。

在库存方面，截止到5月9日，全国生产环节库存为0.56天，较上周同期减少0.13天。流通环节库存为0.76天，较上周同期减少0.3天，但都处于历史同期地位。

图1：国产主产区鸡蛋现货价格

图2、流通以及生产环节库存可用天数

数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所

2、在产存栏环比回落，鸡苗补栏环比增加

钢联数据显示，2025年4月底在产蛋鸡存栏量约为12.97亿只，环比减少0.8%，同比增幅3.5%。卓创数据显示，2025年4月底在产蛋鸡存栏量约为13.4亿只，环比增幅1.4%，同比减幅0.83%。钢联数据显示全国2024年4月底鸡苗样本点销量4322万羽，环比增加0.35%，同比减少8%；卓创数据显示，4月鸡苗销量4670万羽，环比增加1.39%，同比减幅0.61%；晓鸣股份2025年4月销售2853万羽，环比减少 5.7%，同比增加8.2%。截止到5月8日，鸡苗价格为3.77元/羽，较上周增加0.01元/羽。因鸡苗价格持续反弹，企业种蛋利用率跟随增加，截止到5月8日，种蛋利用率反弹至85.77%，较上周同期增加1.6百分点。目前市场补栏情绪较强，种鸡企业鸡苗订单多数排至7月中旬，从企业排单量、补栏情绪以及市场调研来看，预期二季度月鸡苗补栏量依然较大。

因在产存栏数据与现货价格行情走势相差较大，因此现在看存栏绝对值数据已经意义不大，主要还是看些趋势，从存栏来看，4月在产蛋鸡存栏环比回落，主要是新增产能环比减少，而鸡苗补栏环比增加反应养殖端补栏情绪较强，但因市场信心并未完全恢复，因此同比是低于去年同期，这符合市场调研数据。

图3：蛋鸡在产存栏

图4：晓鸣鸡苗月度销量及周度鸡苗价格

数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所

3、养殖利润持续改善，惜淘情绪增加

钢联数据显示截止5月8日当周，淘汰鸡出栏量35.4万只，环比减少0.8%，同比减幅26%；主产区淘鸡价格为5.99元/斤，周度环比增加0.7元/斤；当周平均淘汰日龄504天，较前一周增加1天。截止5月8日，饲料价格为2.71元/斤，较上周下降0.01元/斤，主要是豆粕及玉米价格回落；蛋鸡养殖利润为0.55元/斤，较上周同期上涨0.25元/斤。近期鸡蛋现货价格回暖幅度较大，养殖利润呈现持续回暖趋势。

以现阶段养殖利润，即使淘汰鸡价格上涨到6元/公斤，预期养殖端淘鸡意愿较弱，此外因4月上中旬市场对5月现货价格预期较弱，在4月下旬到5月初有部分养殖企业进行老鸡换羽，以期待中秋节行情，这部分鸡蛋在5月下旬开产，在7月进入高峰期，但这仅是局部调研，不代表全国信息。五一之后因现货价格上涨超预期，预期养殖端换羽操作较少，若等到5月下旬现货价格调整回落，或有部分养殖端换羽。

图5：淘汰鸡月度出栏数（万只）

图6：淘汰均价（元/斤）

图7：养殖利润（元/斤）

数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所

4、期现分析

进入交割月的2605合约与即将进入交割月的2606合约盘面都是呈大幅贴水的（按最便宜交割计算），可以看出市场对5月现货价格存在一定回调预期，这主要是考虑到需求淡季以及延淘预期，因此近月合约已经兑现部分利空逻辑。因新增产能持续恢复，加上补栏情绪较强，远月产能在持续恢复下，利空远月合约，因此正套逻辑继续持有。正套合约可选择多近月，空四季度合约。

今日主力2606合约跳空高开，并直接增仓突破3500关口压力，因盘面大幅贴水，在现货价格坚挺情况下，预期盘面难以出现大幅回调。

图8：2605以及2606合约基差



数据来源：上海钢联 紫金天风期货研究所