华鑫早间头条

宏观与产业

1、美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋在最后一刻受邀加入访华代表团。外交部发言人郭嘉昆表示，中方愿同美方一道，秉持平等、尊重、互惠的精神，扩大合作，管控分歧，为变乱交织的世界注入更多的稳定性和确定性。

2、美国参议院正式批准凯文·沃什出任美联储主席。参议院此前已批准沃什担任美联储理事，为期14年。随着本次主席任命获得通过，沃什将在完成白宫相关签署程序后正式履职，接替任期将于5月15日结束的现任主席鲍威尔。

3、美国4月PPI同比上涨6%，创2022年12月以来最高水平，核心PPI同比上涨5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本双双攀升，服务业通胀创四年高位。PPI通胀意外“爆表”令美联储加息预期升温，市场预计年内加息25个基点的概率已升至约50%。。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

A股市场迎来历史性时刻。5月13日，A股低开高走，万得全A涨1.26%报7267.97点，刷新历史新高；上证指数收盘涨0.67%报4242.57点，刷新2015年7月以来新高；创业板指涨2.63%报4038.33点，刷新历史新高；深证成指涨1.67%。科技股全线走强，AI算力产业链领涨。市场成交额连续6日突破3万亿元。

香港恒生指数收盘涨0.15%报26388.44点，恒生科技指数涨0.46%，恒生中国企业指数跌0.07%。AI应用概念股暴涨，智谱涨近37%。半导体、电气设备涨幅居前。两只新股剂泰科技、英派药业均涨超100%。南向资金净卖出67.71亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.14%报49693.2点，标普500指数涨0.58%报7444.25点，纳指涨1.2%报26402.34点。标普500指数、纳指再创新高。赛富时跌超3%，家得宝跌逾2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨2.01%，谷歌涨近4%，英伟达、特斯拉涨超2%，苹果涨超1%。纳斯达克中国金龙指数涨3.89%，世纪互联涨超25%，金山云涨逾17%。全球上市公司市值前三的英伟达、谷歌、苹果均创新高。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.82个基点报3.979%，3年期美债收益率跌0.84个基点报4.017%，5年期美债收益率跌0.87个基点报4.115%，10年期美债收益率涨0.8个基点报4.467%，30年期美债收益率涨0.84个基点报5.035%。

纽约尾盘，美元指数涨0.20%报98.48，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.23%报1.1714，英镑兑美元跌0.12%报1.3524，澳元兑美元涨0.26%报0.7258，美元兑日元涨0.18%报157.8925，美元兑加元涨0.07%报1.3707，美元兑瑞郎涨0.18%报0.7820，离岸人民币对美元涨36个基点报6.7873。

▌商品相关信息

上期所发布公告，自上市时起，白银AG2705合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。

美油主力合约收跌1.15%，报101.0美元/桶；布油主力合约跌1.9%，报105.72美元/桶。欧佩克下调今年全球原油需求增速预期，价格上涨叠加经济环境恶化抑制全球石油消费；美国馏分油库存增加，缓解了市场对西方供应缓冲接近极限的担忧。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.22%报4697.10美元/盎司，COMEX白银期货涨3.00%报88.16美元/盎司。当前美联储加息预期升温压制估值，但印度加征进口关税、实物与工业需求旺盛、机构配置增加，多因素拉扯下推升价格。

伦敦基本金属全线上涨，LME期铝涨2.50%报3651.0美元/吨，LME期锡涨2.44%报56150.0美元/吨，LME期镍涨1.12%报19165.0美元/吨，LME期锌涨0.58%报3552.0美元/吨，LME期铜涨0.44%报14083.0美元/吨，LME期铅涨0.35%报2004.0美元/吨。

欧佩克发布最新月度报告，下调2026年全球石油需求增长预期至117万桶/日，此前预期为138万桶/日。2027年全球石油需求增长预期则由134万桶/日上调至154万桶/日。沙特4月份原油产量降至631.6万桶/日，为1990年以来最低水平。

▌策略参考和回顾

【期指】周三A股主要指数集体低开高走。截至收盘，上证指数涨0.67%报4242.57点，创近11年新高；深证成指涨1.67%；创业板指大涨2.63%报4038.33点，成功突破4000点整数关口，创下历史新高。科创50涨2.69%。股指期货方面，四大主力合约全线收涨，中小盘期指明显强于大盘蓝筹。午盘数据显示，中证1000股指期货（IM）涨1.95%，中证500股指期货（IC）涨1.71%，沪深300股指期货（IF）涨1.21%，上证50股指期货（IH）涨0.24%，呈现"越小越强"的特征。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.14%，标普500指数涨0.58%，纳指涨1.2%。标普500指数和纳指再创新高。 谷歌涨近4%，英伟达、特斯拉涨超2%，苹果涨超1%。全球上市公司市值前三的英伟达、谷歌、苹果均创新高。纳斯达克中国金龙指数涨3.89%。当日A股市场强势主要由三重力量推动。一是美国总统特朗普访华，马斯克、库克、黄仁勋等科技巨头随访，显著提振市场风险偏好与科技股预期；二是AI算力产业链全面爆发，存储芯片、CPO、半导体等方向领涨，电源设备板块涨幅达4.8%；三是新质生产力政策持续发力，叠加增量资金涌入，两市成交额连续6个交易日突破3万亿元。 创业板指突破2015年牛市高点，从历史规律看往往意味着行情处于中期或后期初始阶段。但需警惕结构性分化风险——当日仍有超2100只个股下跌，年内上涨个股仅占55%，不在AI主线上赚钱难度较大。短期市场或延续科技成长主导风格，但部分热门赛道已提前透支远期增长逻辑，后续能否经受业绩验证是关键。建议关注中美经贸磋商进展及成交量能否持续配合。期指方面，远期高贴水的IC和IM具备交易优势。

【有色】夜盘有色普涨。沪铜低开高走，主力6月合约收108520，较昨日上涨是10，持仓总量减少3900余手；沪铝高开高走，主力6月合约收25055，较昨日收盘上涨165，持仓总量增加接近2万手，资金继续大幅流入；沪锌震荡上涨，主力6月收24965，较昨日收盘上涨70，持仓总量增加3000余手；沪铅高开后窄幅波动，主力6月收16640，较昨日收盘上涨25，持仓总量减少3100余手；沪锡震荡上行，再创本轮反弹新高，主力6月收439120，较昨日收盘上涨4500，持仓总量增加4300手；沪镍小幅反弹，主力6月收147440，较昨日收盘上涨250，持仓总量增加500余手。夜盘交易阶段美股中的科技股龙头继续强势表现，英伟达、谷歌和苹果均创市值新高。近期宏观情绪利多有色市场，密切关注与新质生产力密切相关的有色金属，包括铜铝锡镍等。延续积极观点，盘中关注A股释放出的宏观情绪。

【贵金属】昨日夜盘，沪金主力收1029.2，涨幅为0.11％，沪银主力收21741，涨幅为3.38％。秘鲁银冲击延续发酵，商品通胀逻辑延续交易，铜铝皆创阶段性新高，白银价格向上弹性释放，隔夜美纳斯达克再创历史新高，市场继续调整对美联储政策路径的预期，年内加息25个基点的概率升至50%，美长债连续走低，收益率抬升。美元指数走强。外部事件方面，关注特朗普将于5月中旬访华带来积极消息面以及影响。同时5月中旬，沃什将接替鲍威尔出任美联储主席，预计其仍将温和延续之前美联储的政策。黄金短期迎来较好下方支撑，可尝试短多为主。我们仍维持之前的观点，黄金目前仍缺乏完备的上行逻辑。基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡回调。

【黑色金属】周三夜盘螺纹铁矿热卷收跌，焦煤持平，焦炭收涨。宏观方面，美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。产业方面，上周日均铁水238.9万吨，环比增加0.01万吨，247家样本钢厂盈60.17%，环比提升9.09%，钢厂利润修复，钢材供给增加，五一之后钢材表观需求减弱。上周五大钢材品种库存环比下降0.08%至1646.58万吨，产量环比减少1.75%，表观需求较上周减少7.51%至841.16万吨。13日全国钢坯市场价格稳中走弱10-20元/吨，整体交投氛围偏弱。国内电厂开始对动力煤夏季备库，动力煤价格偏强运行。预计短期钢价震荡运行。

【三大胶】隔夜三胶集体强势上涨，RU及NR再创近期新高。RU日内增仓放量上行突破18300关键压力位。泰国气象局发布5/14–18北部/中部/南部大到暴雨、山洪风险，新季开割初期胶水释放偏慢、割胶作业受限，叠加5月厄尔尼诺形成预期，NR相较RU更受产区天气影响，上涨幅度比RU更大。同时，青岛地区库存去化趋势有望延续，为价格提供支撑。当前RU已成功突破18000，价格中枢有望从17800上移至18500-18800。5月份产地正式步入割胶旺季，继续关注产区天气变化。

【农产品】夜盘双粕延续强势，油脂强弱分化，菜油相对偏强。在特朗普访华的乐观情绪以及USDA报告意外利多的提振下，市场对美豆需求乐观，CBOT大豆涨至近两个月的高点，从成本端提振国内豆系市场，豆粕市场延续震荡偏强走势。但需要注意的是，5-8月将迎来月均超千吨的进口大豆到港压力，国内豆粕表现或将弱于美豆走势。棕榈油在基本面偏弱以及原油走弱的影响下，近期表现偏弱，但生柴政策与厄尔尼诺天气预期支撑仍在，操作上建议谨慎追空。关注后续原油价格走势以及产地天气情况变化。