[导语] 受国际原油成本下行以及终端需求疲软双重压制，叠加高库存利空共振，汽柴油价格阶段性回落，原油成本刚性传导走弱，尽管期间震荡上涨但是仍难阻止本轮汽柴油跌势，国内汽油主流价格或将跌向7500元/吨附近关口，柴油0#主流价格跌穿7000元关口后或将仍有下滑空间。

近期汽柴油价格处于下行态势，油价冲高后不断回落，在3月23日成品油零售价格调价窗口确认后，山东地炼汽柴油价格短暂触及最高批发限价，随后下游恐高心态增浓，逢高入市情绪普遍降温，终端加油站以及户外用油单位开始进入消化库存阶段，投机性需求基本停滞，供需面开始成为影响油价走势的主导驱动。

1. 供需失衡压力扩大 汽柴油销售节奏缓慢

尽管3月下旬至4月上旬原油成本再度上涨，但是成本传导性弱化，成本端支撑有限。供应方面4月部分主营炼厂降负，但是山东地炼资源供应较为稳定，市场供应并未出现明显降量，且受高价以及需求疲软影响，主营库存维持高位水平，汽油库存接近去年高点，柴油库存触及年内高位，4月份月度销售欠量较高，后期追赶进度意愿增强，炼厂方面处于累库存阶段，短期库存去化压力较大。

终端需求表现持续疲软，下游买涨不买跌心态较为浓厚。清明假期后随着自驾出行范围减少，且零售高油价抑制部分通勤自驾出行，汽油消费萎缩，导致加油站零售量同比下滑幅度在20-30%左右，柴油刚需回升企稳为主，物流运输缺乏进一步的增量，供需面利空驱动占据主导，汽柴油仍难以阻止阶段性下行趋势，当前市场回吐此前风险溢价，引发贸易商获利了结，除空头回补外业者风险偏好情绪较浓。随着油价持续走低，下游终端用户入市心态谨慎，刚需采购节奏缓慢，小单按需补货为主，逢低短时出货好转但是缺乏持续性，地炼船运大单成交疲软，导致汽柴油价格重心走低，利空车单价格。 原油仍处于高位，但是汽柴油价格持续下跌，结构性行情分化较为明显。此外4月成品油出口较少，对缓解国内供需矛盾作用有限。3月汽油出口同比下降67.95%，柴油同比下降5.17%。

2. 山东地炼汽柴油车单价格持续下跌

以山东地炼汽柴油价格走势为例，截至4月22日收盘，山东地炼汽油92#主流市场均价跌至7772元/吨，柴油0#主流市场均价跌至7037元/吨，相比此前高点汽油下跌幅度在1795元/吨，柴油下跌幅度在1070元/吨，汽油跌幅较大，且本轮跌势相比柴油较快，柴油仍有一定刚需支撑，因此跌幅相对平缓，近期汽柴油市场波动风险较大，溢价水平仍然较高，市场呈现出脱离原油成本的风险回调行情。

随着汽柴油批发价格持续下跌，山东地炼汽柴油裂解价差走弱，目前山东地炼汽油裂解价差-54元/吨，柴油裂解价差在-10元/吨，炼厂毛利润处于亏损状态，裂解成本与裂解产品分化扩大了近期汽柴油裂解价差跌势。

3. 汽油消费难有实质性改善 柴油逢低或将入市补货

临近五一假期，汽油需求持续疲软为主，新一轮成品油零售价格仍处于下调预期，节前终端加油站采购节奏较为缓慢，提前备货预期较弱，仍消化库存为主，逢低零星补货为主，汽油价格仍有下行压力，逢高价格回落空间较大；柴油需求趋稳，目前春耕以及户外施工作业对柴油需求偏强，物流运输行业运行平稳，柴油刚需采购节奏平稳，逢低或存适量补货，对柴油下行带来一定支撑位。预计汽油价格继续走低，柴油高位下行为主，低价区降幅收窄，不排除后市逢低回涨，但是缺乏持续性。后续仍需关注成品油出口政策调整，对国内市场供需变化带来一定的影响。

（卓创资讯 许磊）