宏观板块

宏观金融：中东局势再度紧张，全球市场波动加大

【宏观】 海外方面，美国总统在亚盘时段发表全国讲话时表示，若无法达成协议，美国将在未来两到三周内对伊朗实施更激进打击。随后全球风险情绪急剧恶化，美元走强，大宗商品和股市显著承压。美盘时段，伊朗方面称正在与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，缓解了能源方面的担忧，市场整体有所缓和。国内方面，3月中国PMI景气明显回升，中国经济超预期改善，且出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期。政策方面，政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，以及财政货币政策，整体目标和政策力度低于2025年。近期市场交易逻辑主要聚焦中东地缘风险上，短期国内经济好于预期，但中东局势再度紧张打压国内风险偏好，国内股指市场预期整体震荡运行。后续关注中东地缘局势变化、两会以后政策实施情况以及市场情绪的变化。资产上：股指短期震荡，短期谨慎做多。国债短期震荡，谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡走弱，短期谨慎观望；有色短期震荡，短期谨慎观望；能化短期高位偏强震荡，谨慎做多；贵金属大幅震荡，谨慎观望。

【股指】 在贵金属、通信服务、以及人工智能等板块的拖累下，国内股市整体下跌。基本面上，3月中国PMI景气明显回升，中国经济超预期改善，且出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期。政策方面，政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，以及财政货币政策，整体目标和政策力度低于2025年。近期市场交易逻辑主要聚焦中东地缘风险上，短期国内经济好于预期，但中东局势再度紧张打压国内风险偏好，国内股指市场预期整体震荡运行。后续关注中东地缘局势变化、两会以后政策实施情况以及市场情绪的变化。操作方面，短期谨慎做多。

【贵金属】贵金属市场周四夜盘整体下跌，沪金主力合约收至1036.64元/克，下跌0.74%；沪银主力合约收至18010元/千克，下跌1.87%。由于美国总统讲话抹杀了投资者对战争结束明确时间线的希望，从而推高了原油价格并打击了降息希望，国际金银价格持续跳水。现货黄金周四在触及4800美元关口后日内走势发生剧烈反转，午后跌至4550美元附近，美盘一度回升至4700美元上方，最终收跌1.7%，报4675.64美元/盎司；现货白银一度跌破70美元关口，美盘收窄跌幅，最终收跌2.69%，报73.02美元/盎司。短期贵金属大幅震荡，操作方面，短期谨慎观望。

有色新能源

新能源：高油价利好新能源需求

【碳酸锂】周四碳酸锂主力2605合约下跌0.01%，最新结算价159240元/吨，加权合约减仓3271手，总持仓62.92万手。SMM报价电池级碳酸锂159500元/吨（环比下降2000元），期现基差-2800元/吨。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价2300美元/吨（环比下降40美元）。外购锂云母生产利润1835元/吨，外购锂辉石生产利润-3723元/吨。碳酸锂前期下跌，主因网传津巴布韦锂矿出口放开消息，该消息真实性仍有待确认。碳酸锂基本面依然强势，供需双旺，社会库存偏低且冶炼厂库存持续低位，强现实延续。操作层面，逢低布局，或谨慎持多。

【工业硅】周四工业硅主力2605合约下跌0.84%，最新结算价8315元/吨，加权合约持仓量37.24万手，增仓12804手。华东通氧553#报价9100元/吨（环比持平），期货贴水800元/吨。北方复产进度较慢，供需双弱、产能过剩、库存高位累积状态下，工业硅贴近成本定价，成本端受焦煤带动，跟随焦煤的节奏呈现区间行情，关注下方成本支撑，区间操作。

【多晶硅】周四多晶硅主力2605合约上涨0.38%，最新结算价35430元/吨，加权合约持仓5.26万手，减仓369手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价0.99元/片（环比持平），单晶Topcon电池片(M10)报价0.37元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.77元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量11580手（环比增加550手）。盘面回归成本定价，当前价格位于行业完全成本区间，现金流成本约3-3.3万。多晶硅库存持续高位累积，现货报价持续下移，光伏下游价格持续回落，关注4月以后光伏各环节的去库情况。谨慎持空或部分止盈。

能源化工板块

能源化工：特朗普威胁升级对伊战事，WTI突破110美金

【原油】特朗普发表全国讲话，威胁未来数周升级对伊战事，此举可能演唱霍尔木兹海峡能源供应受阻的时间。市场原本预期会有缓和言论，但结果却恰恰相反，这导致WTI机器价差在周四一度突破16美金。而有报道称伊朗正与阿曼起草协议以监管海峡通行后，油价自盘中高点回落。而近期俄罗斯两处终端被袭击导致出口能力暂时下降100万桶/天，短期油价将继续保持偏强震荡格局，临近假期，需做好风险管控。

【沥青】沥青价格跟随油价高开后回落，下游负反馈仍然制约上行空间。供应层面近期仍然缺乏个别炼厂转产渣油，叠加后期季节性需求将逐渐回升，总库存将有明显去化驱动。短期累库压力有限，低价货仍然是近期成交主流，近期新合同价将走高，对市场底部形成支撑。短期绝对价将继续跟随原油大幅波动，关注伊朗局势后续变化。

【PX】石脑油继续强势，PX价格跟随小幅走高，叠加近期国内PX装置检修计划增加，外盘PX价格回升至1248美金，对石脑油价差保持121美金低位。短期上游重整开工继续走低，以及海外芳烃料需求增加，PX继续保持偏强格局，但PTA装置出现检修计划增加，PX价格跟涨空间或受一定压制。

【PTA】PTA头部装置4月开始有大量降负计划，市场再度进行资金轮动，对PTA供应减量进行计价，盘面价格领涨。短期重整装置下行带动芳烃下游仍然偏强，PTA成本支撑仍在，但幅度不及PX，下游长丝减产幅度增加至20%，产销仍然偏低，保持2-3成水平，PTA基差在盘面情绪带动下回升至-16低位，负反馈对PTA涨幅继续产生限制。但后期核心逻辑仍然在芳烃原料，PTA大概率继续偏强震荡。

【乙二醇】乙二醇跟随原油小幅反弹，但下游负反馈，以及库存压力再度在盘面计价，上行后回落。近期海外装置接连因为原料问题而出现降负停工，乙二醇海外供应预期大幅走低，印度乙二醇出口询价增加，显性库存仍在107万吨，其中包含部分预售库存，价格保持高位震荡，但后期仍需要关注终端负反馈情况。

【短纤】短纤价格跟随聚酯板块进行上扬，但PTA高价仍然制约利润，短纤自身产销也较差，上行空间相对有限。目前终端旺季时点下，成品库存偏低，下游继续扩大减产降负幅度，压制恢复空间。短期跟随PTA等品种继续维持偏强震荡状态，原料端近期跟随原油维持高位，短纤继续保持高位震荡格局不变。

【甲醇】内地甲醇市场走弱，港口甲醇市场基差维稳偏弱。甲醇现货价格指数2809.64，-46.73。其中太仓现货价格3215，-150，内蒙古北线价格2602.5，-42.5。截至2026年4月1日，中国甲醇港口库存总量在103.40万吨，较上一期数据减少12.15万吨。样本生产企业库存41.40万吨，较上期降2.10万吨。美伊和谈消息扰动市场，叠加伊朗装置重启消息，盘面继续回落，波动明显加剧。但短期内伊朗出口受阻叠加中东装置不稳，进口到港低于预期，港口加速去库；内地受旺季带动需求回暖，转口利润可观分流货源，现货紧张加剧。短期基本面强势未改，盘面受消息影响高位波动加剧，应保持谨慎。

【PP】市场报盘华东聚丙烯拉丝收于9177元/吨，较前一日下降1元/吨，全国拉丝均价较前一日下降36元/吨。隆众资讯4月1日报道：两油聚烯烃库存89万吨，较前一日增加4万吨。地缘冲突局势缓和，能化集体回落。基本面上国内炼化企业减产及降负荷覆盖面逐步扩大，上游供应收缩叠加下游需求提升，现货市场已显现紧张态势，为价格提供有力支撑，预计市场将维持偏强格局。当前最大不确定性仍集中在霍尔木兹海峡的通航情况，其变动或成为打破平衡、引发行情波动的关键变量，关注和谈情况。

【LLDPE】聚乙烯市场价格调整，HDPE市场价格变化幅度为-42~52元/吨，LDPE市场价格+5元/吨，LLDPE市场价格-34元/吨。上游供应持续收缩，需求端受传统旺季支撑，开工稳步上行。进口窗口关闭抑制外流，出口好转分流供应，供减需增下，库存去化加速，货源紧张从预期走向现实。预计聚乙烯延续偏强运行，部分地区有胀库情况，短期内压制现货价格。地缘政治仍是外部供应的关键变数。

【尿素】尿素行情暂时持稳运行，山东临沂市场1900元/吨，较上一个工作日持平。部分区域新单成交有所转好。政策保供稳价持续施压，但工业刚需托底，市场情绪偏强，现货受限价管控，下游按需刚需采购，交投相对平稳，行情短期难有大幅波动。出口继续收紧，货源仍以内销为主。综合来看，政策与需求博弈下，短期价格延续窄幅震荡。