报告品种：铝

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【导语】3月电解铝市价上涨，而原料氧化铝现货同步上涨，电解铝厂生产成本及利润空间同步增多。

富宝资讯数据监测，截至3月31日，我国电解铝企业算数平均生产成本15784.22元/吨附近，较上月增172.89元/吨，增幅1.11%，同比降幅6.19%；行业平均盈利8565.28元/吨附近，较上月增加687.61元/吨，增幅8.73%，同比增幅116.61%。加权平均生产成本15060.44元/吨，较上月增加147.66元/吨，增幅0.99%。

富宝资讯数据监测，本期电解铝产能成本在16000元/吨以下的产能规模为3570.9万吨，占比81.12%；16000-17000元/吨产能规模为662.8万吨，占比15.06%；17000-18000元/吨产能规模为164.5万吨，占比3.74%；18000-19000元/吨产能规模为3.7万吨，占比0.08%；暂无产能成本大于19000元/吨产能规模。

3月电解铝价格上涨，月均价为24388元/吨，较上月涨1003元/吨，涨幅4.29%。一是中上旬月铝价高区间宽幅波动，中东地缘局势突变后，铝价在地缘影响供给的预期下，受产业支撑上行并突破历史新高，但3月19日美联储会议的超预期表态，引发市场交易逻辑转变。地缘局势升级引发通胀风险加剧，美元指数上升，施压市场。二是基本面来看，3月中上旬铝价宽幅波动阶段，需求表现压力攀升，随着铝价回撤至较低区间后，补库行为显著增加，带动累库减缓与基差修复，综合评估需求端仍有一定基本盘，而供给端运行平稳，铝水比继续提升但同比略低与去年，站台库存仍有一定积压。

从富宝资讯跟踪的全国各省份的加权生产成本情况来看，成本最低的企业集中在新疆、内蒙古地区，成本最高的是福建地区。

后市来看，预计4月电解铝市场或区间震荡，重心窄幅上移。中东局势仍是核心变量，情绪端仍围绕不同的局势走向而变化。当前交易宏观的逻辑占据主流，交易通胀与衰退的预期或将在较大的不确定性中持续施压贵金属及有色。但无论局势缓和与否，目前铝的产业受到了事实扰动，中东与南非铝厂减产，后期若地缘局势问题周期拉长，海外低库存与中东产能扰动形成供给共振，叠加能源、运输成本抬升，铝价上行支撑或加强。基本面，预计4月铝市需求呈现季节性好转，下游需求逐渐回升，铝锭社会库存预计在4月上旬迎来去库拐点。基于4月氧化铝市价或上涨运行，电解铝生产成本或继续小幅增加，利润空间或处于高位窄幅波动。

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