报告品种：沥青

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调研时间：2026年3月17日至20日

调研地点：南京、镇江

摘要：

美以冲突愈演愈烈，委内原料悬而未决，沥青成本中枢大幅上行，3月以来盘面大涨逾1400点，创近四年新高，涨幅超40%。近日，以金陵、镇海为代表的多家主营炼厂停产，中石化4月排产仅约12万吨，低于此前预估的20-25万吨，沥青4月总排产约154万吨，同比大减32%，1-4月累计供应同比减少约19%，日产也跌至4万吨附近，仅为去年三季度高点水平的40%。供应压力骤减，传统淡季下沥青库存不累反去，进一步支撑炼厂调涨。

本次沥青产业调研主要覆盖以南京、镇江（包括大港）为代表的华东地区，以库区为主。主要有以下几点结论：

1、有价无市。大港沥青库区主要以期现商货源为主，报价较高，月初以来实单成交较少，多家仓库反映进出货流量大幅降低。

2、需求后置。今年本身为五年规划的头年，大部分项目不存在赶工需求，沥青高价下存在项目延后的情况，且华东刚需多为高速项目，主要使用韩国沥青，对国产沥青需求量较少。

3、供应紧缺，华东库存虽中性偏高，但低价货源有限。中石化多家炼厂停产后，多处厂库出现提货困难的情况，社库低价货源惜售情绪浓厚。华东整体库存约50多万吨，其中大港库区库容利用率超过80%，只是多为期现商货源。

4、市场心态偏谨慎看涨，短期易涨难跌，目前普遍看至4900-5000元/吨。产业内多认为5月以前沥青原料问题很难解决，且目前油端强势之下沥青利润大幅走缩，供应预计将维持低位，若三季度旺季开启之前仍未解决则上方空间仍存。

一、企业A（南京某沥青仓储、贸易企业）

1、经营概况：隶属于金陵石化下属南京炼油厂，为南炼全资子公司。主营为70#沥青（产能25-30万吨）和改性沥青（产能20万吨/产量15万吨），产品主要流向为江浙、安徽等地。库容5.5万方，年灌装量约为50万吨，目前库存2-3万吨，其中1万多吨为中石化代储。

在湖北宜昌枝江设有年产能10万吨的改性沥青基地，主要发往湖北、西南等地。不接受槽车，主要为保障无劣质沥青进入中石化管道。

沥青来源方面，主要为金陵石化管输，部分由茂石化等中石化其它炼厂及韩国双龙、GS适当补充。

改性剂方面，SBS主要为巴陵石化、戴纳索、LG渤天提供。

油品码头方面，自有油品码头7座，其中万吨级3座，总吨位77000吨，年吞吐量550万吨，是重要的石化产品储运、集散贸易基地，仓库距离江边仅2公里，且无海拔落差，均为船运后转管道直运。

2、后市展望

中石化沥青生产装置方面，金陵石化已于周内停产，镇海此前已经停产，且据估4月这两套装置大概率仍维持停产。

沥青生产利润走缩显著，中石化主要以转产成品油为主。沥青近期涨幅较大，偏有价无市，上半年实际需求危险，较多非高速类终端项目如无刚性赶工要求则偏延后采购、施工，沥青后市供需双弱。

二、企业B（南京某沥青仓储、贸易企业）

1、经营概况：集贸易、仓储、物流、改性为一身（全加工/半加工）。库容4.5万吨，改性产能21-22万吨，产量10-15万吨。

沥青来源方面，包含中石油、中石化、韩国（韩国为华东进口沥青主要来源）等。产品去向方面，以汽运为主，辐射南京周边至江苏省内至安徽（皖北）至河南。70#沥青贸易加终端去年约30万吨。最近下游拿货量少很多，主要受价格及华东天气影响，近期雨季为主。

维持常备库存主要以岚桥货源为主，今日报价3880元/吨（实际成交3800元/吨左右），岚桥到南京物流费用300元/吨，约等于成本4100元/吨，所以可以报价到4200-4300元/吨，现在要给车队多40元/吨，因为目前岚桥为市场低价，厂内提货需四天左右。

2、后市展望

中石化四月排产预估20-30万吨，且四、五月份几乎不存在恢复产量的可能。

中石化倾向于生产汽柴，沥青利润不如焦化，内部给出焦化利润大约500元/吨。

沥青价格仍存在上行空间，厂内库存不高，炼厂存在提价意愿。

三、企业C（镇江某沥青仓储企业）

1、经营概况：华东主要沥青仓储企业，前身为沥青炼厂，现主营业务包括仓储和深加工，不参与贸易、运输。沥青库容50万吨，目前库存10-20万吨，其余库存包括原油、成品油等。改性产能40万吨，为两套20万吨装置。自有码头，距江边仅1-2公里，无海拔落差，主要为管道运输。

2、后市展望

近期提货量较小，为节省成本采取集中发货。70#沥青做改性由于辅料如SBS价格涨幅较大，加工费浮动且增加较多。认为目前沥青价格已计价供应缺失，且现货端正反馈尚未出现。整体处于有价无市的状态，大港由于期现商货源较多，目前被套牢，近日报价4400元/吨但几乎无实单成交，华东区域仓库现在出货量均位于低位，下游暂时接受度存在问题。

后市偏看涨，但逻辑不硬，如现货端出现在正反馈则更为顺畅。

四、企业D（镇江某沥青仓储、贸易企业）

1、经营概况：隶属于佛山交通投资集团，注重差异化，改性、乳化等产品偏高端，业务主要覆盖江苏全省及安徽部分地区。

产品中重交沥青占比10%，改性沥青占比60-70%（其中最低级-D占比仅10%），其余为乳化。

江苏高速项目对重交沥青要求比较苛刻，招标预算较为充裕，但对质量等指标要求很高，国产沥青很难满足要求，韩国双龙质量较高（十船有七船可以达到标准）。

此前为传统贸易商，不参与盘面，有套保需求，在申请相关资质，后续或可有合作可能。

2、后市展望

大港当前报价4400元/吨，主要为期现商的货套在里面，这几天几乎没有实单成交，华东其余地区基本报价在4300元/吨，成交量也较少，华东目前很多沥青库都是满的，库存约50万吨。今年本身就是五年规划的开局之年，大部分项目不存在很紧的赶工预期，除高速部分项目外终端客户基本能延则延，影响上半年沥青实际需求。

后市偏看涨，但在4000元/吨上方已出手部分年前囤的货，认为当前情况下上方空间有限，暂看到4800元/吨。

五、企业E（镇江某沥青仓储、贸易企业）

1、经营概况：业务范围覆盖沥青上下游，包括加工、贸易、科研、仓储、物流等，参与众多重点交通项目。自身沥青仓库有四处，包括镇江库3万吨、铜陵库3.5万吨（尚未启用）、佛山库（租用）、成都库3万吨。项目主要以江苏、江西为主。

改性产能3万吨，日产约2千吨，产品偏高端。当下库内几乎没有备货，主要受年前后市看跌及承接项目较少等影响。年货运量22万吨（主要对接终端），贸易3-5万吨（包含改性）。

四川库是中石油（云石化）前沿库。

2、后市展望

江苏部分项目由于对沥青品质要求较高（保养维护期限20年而非一般省份的10年），目前主要以韩国沥青为主，自身承接终端采购压力较小。

年前偏看跌，目前观望为主，高价补货意愿较弱。

六、企业F（镇江某沥青仓储、贸易企业）

1、经营概况：库容7.8万吨，当前库存6.3万吨，库内主要为期现商货源。下属拌合站11个（江西9个、江苏2个）。贸易、仓储板块分开，背靠大港码头，以管输为主。大港沥青库为上期所首批交割库。

2、后市展望

本周上涨行情以来，近两天几乎没有报价，实属罕闻。

今年普遍冬储行为淡化，除非对接终端有背靠背的项目，很多贸易商的库存也偏干，厂内库存也没什么压力，所以近期沥青炼厂才能大幅上调价格。

偏观望，当下有价无市，期现商即使对盘-100出也没有终端会拿，近期报价询价较少，库内货物出入库几乎没有。

七、企业G（镇江某沥青仓储企业）

1、经营概况：库容8万吨，当前库存约80%。公司只做仓储，不参与沥青贸易，年仓储量18-19万吨。

镇江的沥青码头主要有金海宏业（自有）及大港（共用）两处，大港码头主要对接五家沥青仓储企业及道达尔润滑油，镇江现已逐步发展为沥青华东最大中转集散地。大港五家沥青仓储企业库容之和约等于金海宏业，其中本公司罐区距离港口最近，仅100-200米，具有一定优势。

镇江规定沥青船车不能直接对接（出于安全及规范管理考量），内陆库需要用车进行短导从大港拉走。铁路线只出不进，目前所有沥青均通过船运方式进入大港，效率高、单价低。沥青槽车已逐步被汽车所替代，尤其是因为火运方式下返程时不能装运别的油，存在返空费，近年来山东车队已经成功卷出市场份额，在更新了沥青加热装置后运输半径也从之前的400公里扩展为几乎覆盖全国。

2、后市展望

最大变化在于，早期镇江附近沥青七至八成发往川渝，受价格因素及云石化影响，去年以来几乎没有船运发往川渝地区。

近期后面还有金陵、京博各一船沥青到港，但均为前段时间成交，只是没有及时到港入库，再往后目前没有新的到港预期。

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