当前，国内外棉花市场呈现显著分化态势，内外棉价差持续维持历史高位，引发产业链上下游广泛关注。截至3月20日当周，国内棉花B指数均价为16795元/吨，同期国际棉花M指数按1%关税标准折算后的进口成本仅为13132元/吨，内外价差达3663元/吨。

格林大华期货研究院纺织品研究员王子健认为，价差高企的核心原因是国内外棉花市场的供需基本面与宏观环境出现了双重分化。国内方面，新疆棉阶段性供应偏紧，叠加下游纺织企业存在刚性补库需求，支撑国内棉价坚挺。国际市场则截然不同，受全球棉花消费偏弱及主产国供应预期宽松影响，外棉价格持续承压，同时汇率波动进一步放大了进口成本与国内现货价格的差距，导致内外价差高企。

面对高企的价差，国家发展改革委于3月16日宣布增发30万吨滑准税加工贸易配额。此次调整亮点突出：发放时间较往年的7—8月大幅提前，有效衔接了纺织企业的原料采购旺季；30万吨的规模较去年增加10万吨，补给力度明显加大；实行凭合同申领的模式，精准对接企业实际加工需求，有效避免了配额闲置。

王子健表示，该政策定向缓解了纺织企业的原料成本压力。其巧妙之处在于，限定配额仅用于加工贸易，产品不得流入内销市场，从而在不冲击国内棉花流通市场的前提下，直接打通低价外棉的进口通道，起到稳定纺织产业链供应链的作用。

展望后市，王子健认为，内外棉价差以单向靠拢、逐步收敛为核心运行趋势，内外棉价格较难出现单边大幅下跌或上涨修复的行情。

“从国内棉价看，新增配额带来的供给增量与当前高企的库存形成双重压制，国内棉价缺乏持续上涨的动力。尽管市场对下年度新疆棉花产量存在下调预期，但在实际补贴政策及种植面积落地前，市场情绪整体趋于谨慎，国内棉价大概率维持震荡格局。”王子健表示。

“外棉价格受益于我国进口需求的实质性提振，叠加主产国天气扰动带来的供应端支撑，有望呈现震荡上行走势。”王子健表示，内外棉价将向合理区间靠拢，推动价差逐步修复。不过，外棉价格的上涨空间受全球消费疲软的大环境影响，整体价差收敛过程将呈现温和特征。

作为市场一线的参与者，贸易商对当前市场变化感受颇深。青岛海同德贸易有限公司总经理孔德亮在接受期货日报记者采访时表示，公司今年进口棉花约2000吨，较去年略有增加，货源以巴西棉为主。“由于前期已锁定价格，成本相对偏低。但当前公司仓库处于满仓状态。从青岛及周边区域看，棉花总库存约50万吨，较去年同期有所增长，其中巴西棉占比在六至七成。”孔德亮坦言，近期市场走货速度放缓，仓库库存压力陡增。

孔德亮介绍，报价目前以“一口价”为主，受盘面拉升影响，基差呈现走弱态势。下游采购积极性不高，多持观望态度，待订单情况明确后再做采购计划。

对于市场普遍关心的内外棉价差回归路径，孔德亮认为，大概率是外盘拉升、内盘调整，两者逐步向中间靠拢。他表示，进口棉面临的主要风险仍来自ICE期货价格的大幅波动，“目前我们的套保比例在1/3，较往年更为激进”。