2025年是国内PVC行业产能扩张收官、存量竞争正式开启的关键年份。全年国内净增PVC产能205万吨，总产能攀升至2993万吨，同比增长7.35%，占全球总产能比重升至47%；新增产能以乙烯法工艺为主，推动行业乙烯法产能占比提升至28%。年内烧碱行业利润维持高位，行业依托“以碱补氯”模式保持稳定开工，老旧装置仅零星退出，尚未形成规模化产能出清，供需失衡压力持续累积。

步入2026年，PVC行业正式进入结构性调整周期，新增产能规模大幅缩减。国内仅浙江嘉化30万吨乙烯法产能计划投放，海外仅阿联酋35万吨产能拟投产，且阿联酋项目还面临投产推迟的不确定性。

本轮产能出清呈现两大核心特征：一是行业持续亏损倒逼高成本产能加速退出，海外老旧乙烯法装置接连关停；二是“反内卷”调控政策落地提速，差别电价、出口退税取消、绿色低碳规范等举措，进一步打通低效产能退出通道，河南、山东等地区外采电石的高成本电石法产能，成为首批出清标的。

需求端方面，内需受基建投资托底、地产行业调整等因素拖累，整体呈现温和复苏态势，全年增速预估约2%。出口端受退税取消前“抢出口”行情带动，一季度维持高增长态势；4月出口退税政策正式落地后，国内PVC出口成本虽有所抬升，但美以伊冲突持续发酵引发海外乙烯法装置大面积不可抗力减产，有效对冲了出口退税带来的阶段性利空影响。

中长期来看，地缘冲突将持续推高海外能源与原料成本，加速海外老旧乙烯法产能出清，全球供应缺口持续扩大，进一步巩固我国PVC出口竞争优势。

差别电价与出口退税取消，是2026年调控PVC行业的两大核心政策抓手。差别电价自2025年7月起在陕西试点落地，单吨PVC生产成本提升约70元，后续有望全国推广，进一步强化行业成本约束，倒逼落后产能退出。4月起，我国正式取消PVC纯粉13%的出口退税，短期引发企业“抢出口”备货，长期则推动行业出口结构优化，倒逼企业提质增效、转型升级。此类“反内卷”政策的核心本质，是淘汰行业落后产能、优化市场竞争格局，为优质产能释放盈利空间，推动行业高质量发展。

3月以来，美以伊冲突持续发酵，成为PVC行情上涨的核心催化剂。本轮PVC上涨逻辑清晰，由三大核心因素共振驱动：

一是成本端刚性抬升，筑牢涨价根基。地缘冲突扰动霍尔木兹海峡通航安全，国际油价大幅飙升，带动乙烯价格同步走高，全球乙烯法PVC生产成本急剧攀升。国内乙烯法装置受原料短缺影响减产，成本支撑效应持续强化；海外乙烯法老旧装置本就长期亏损、濒临淘汰，原料价格暴涨后陷入全面亏损，丧失持续运营能力，只能提前永久退出，推动全球PVC产能出清提前落地。

二是供应端收缩超预期，缓解供需压力。海外乙烯法装置降负、停产事件频发，国内春季检修同步启动，检修损失量环比增加42.61%。行业整体开工率窄幅波动，其中电石法开工率稳中有升，乙烯法开工率持续下滑，供应端边际收紧态势显著，有效缓解了前期高供应积压的市场压力。

三是情绪面提振，放大行情涨幅。地缘政治风险升温引发市场避险情绪，贸易商捂盘惜售、下游企业被动补库，叠加前期周期拐点逻辑逐步验证，市场做多情绪高涨，进一步推升PVC行情涨幅。

因此，地缘冲突爆发前，PVC行业已在政策调控、供应改善的双重推动下迎来周期拐点，冲突只是加速了产能出清节奏。海外乙烯法产能提前退出，进一步凸显国内电石法产能优势，逢低做多策略的有效性得到充分验证。

2026年，PVC行业正式迈入“政策出清+供给收缩+地缘催化”三重共振周期。美以伊冲突并非单纯的情绪性驱动，而是通过原油—石脑油—乙烯产业链价格大涨，直接击穿海外老旧乙烯法装置成本底线，推动濒临淘汰的产能提前、集中、不可逆退出，彻底重塑全球PVC供需格局。

短期来看，地缘溢价与春季检修支撑行情偏强运行；中期需重点跟踪出口与去库节奏；长期而言，在全球供给低增长、落后产能加速出清的背景下，PVC行业景气上行的确定性将持续强化。