2月下旬以来，螺纹钢期现价格自低位回升，主力合约最高涨至3167元/吨，累计涨幅5.4%。同期，主流地区现货价格录得20~80元/吨不等的涨幅。

消费边际改善

总体来看，本轮钢价上行的核心支撑在于原料端。近期利多因素发酵，驱动铁矿石和焦煤价格偏强运行，继而带动钢价自低位回升。一方面，中东冲突引发能源价格强势上涨；另一方面，能源价格上涨推升运输成本，对矿价形成支撑。受此影响，钢材成本抬升，多数品种吨钢利润收窄。

不过，需要注意的是，原料自身供需格局尚未发生实质性改变，当前偏强走势主要由非产业因素扰动所致。一旦利多因素消退，运行逻辑将重新回归产业端，原料价格将承压走弱，届时钢材成本支撑效应也将趋弱。

除成本抬升外，螺纹钢需求边际改善同样助推钢价上行。与往年类似，春节假期过后，建筑钢材需求陆续恢复，高频需求指标自低位回升。截至3月13日当周，同口径下，螺纹钢周度表观需求为176.81万吨，春节假期过后连续3周回升，且略高于去年农历同期，同比增加4.86%。同时，高频日度成交同样自低位回升，全国主流贸易商建筑钢材3月日均成交量为7.92万吨，环比增加127%。

目前来看，螺纹钢需求呈现季节性改善，且整体表现略好于去年农历同期，主要得益于下游行业良好表现。政策利好效应显现，固定资产投资由降转增，尤以基础设施投资改善最为显著。国家统计局数据显示，1—2月基建投资（不含电力）累计同比增长11.4%，细分行业中航空运输业投资增长31.1%、水上运输业投资增长17.9%，凸显国家通过重大基础设施建设稳增长的决心。

2026年作为“十五五”开局之年，重大项目陆续开工，财政资金持续加码，后续基建表现依然可期。此外，房地产拖累效应减弱。尽管1—2月房地产投资降幅高达11%，但相较2025年全年17.2%的降幅已明显收窄。综上，螺纹钢需求迎来边际改善，下游行业拖累效应趋弱，旺季成色尚可，同样给予钢价支撑。

供应压力增加

螺纹钢产量同步回升，叠加库存处于高位，市场供应压力有所增加。尽管3月初北方钢厂生产受限，但建筑钢材整体产量仍实现显著增长。截至3月13日当周，螺纹钢周产量达195.30万吨，连续2周回升，已升至年内相对高位。产量增加主要来自短流程钢厂复产，最新产量为29.01万吨，较前期低位增加26.41万吨。目前钢厂盈利状况尚可，后续产量有望维持高位；叠加长流程钢厂即将复产，螺纹钢产量仍有上行空间。

库存方面同样呈现大幅增加态势，同口径下最新库存为894.17万吨，较去年农历同期增加46.52万吨。库存区域分化明显，主要集中于核心消费地区，多受期现套利交易活跃影响。此外，当前钢坯库存亦显著高于往年同期水平，整体库存去化压力偏大，对钢价形成一定压制。

综合来看，利多因素逐步发酵、原料端表现偏强，叠加需求边际改善，共同支撑螺纹钢价格自低位回升。但当前螺纹钢产量已处高位、库存水平偏高，供应端压力依然存在。预计后续螺纹钢价格将延续低位震荡走势，能否打破格局，仍需等待旺季需求进一步释放。