伊朗油气设施遭到美以轰炸，阿联酋、沙特和卡塔尔油气设施则遭到对等报复，中东地缘冲突再度升级。市场关注的焦点已经不再局限于伊朗，而是扩大到了整个中东地区（国内年度进口甲醇中，中东地区的货源占比约为70%，占国内表需的10%左右）。国内甲醇进口恢复时间延后甚至进一步减量的预期逐步照进现实，港口后期大幅去库的预期增强，甲醇主力合约顺势上冲至3200元/吨一线。

进口减量逐步兑现

伊朗方面，随着伊朗南帕尔斯气田以及阿萨鲁耶石油工业设施遭袭，供气中断或影响当地甲醇装置的重启进度。当前阿萨鲁耶地区有1320万吨/年的甲醇产能，前期复产的两套装置也在该地区。据最新消息，伊朗南帕斯气田大火已扑灭，相关专家和救援团队已经全面进驻现场，正致力于消除影响并尽快恢复受损单元。作为回应，伊朗伊斯兰革命卫队开始袭击沙特萨姆雷夫炼油厂和朱拜勒石化综合体、阿联酋哈桑天然气田、卡塔尔梅赛义德石化综合体及梅赛义德控股公司和拉斯拉凡炼油厂。由于3月初卡塔尔炼厂在受到袭击后已经暂停其甲醇装置的生产，阿联酋地区没有甲醇生产装置，本次袭击影响的将主要是沙特地区。目前，沙特朱拜勒的沙比克、阿勒戴斯等企业也是中东重要的甲醇生产集群，涉及总产能约761万吨/年。至此，我国从伊朗、沙特和卡塔尔等地区进口甲醇将受到较大影响，占总进口量的70%左右。受中东地缘冲突继续升级的影响，油气设施被大范围打击损毁，短时间难以修复或重建，市场对国内甲醇进口持续大幅减量的担忧加剧。

不过，霍尔木兹海峡航运停滞，在甲醇船货无法运出的情况下，停产预期的影响更多地体现在情绪上，装置的实际运行和受损情况有待评估。从当前的通航情况来看，确实有恢复的迹象。波斯湾驶出船的数量是增加的，而驶入船的数量是在减少的，这说明船东仍在担忧冲突风险而不愿意冒险去拉货。

在霍尔木兹海峡通航前，国内进口甲醇减量至少要持续到4月份，预计此阶段甲醇价格偏强运行。值得注意的是，中东地区甲醇进口只是延后而不是消失，一旦地缘局势缓和，伊朗甲醇大量流入我国是大概率事件。密切关注霍尔木兹海峡通航节奏以及中东地区甲醇生产装置的实际受损情况。

非伊方面，南美地区部分工厂因生产成本高企而负荷不满，东南亚尚有主力装置检修（马石油3#和文莱BMC），俄罗斯有装置计划外停车，或导致后续发运不稳。中东货源供应中断，但短时难有其他区域货源替代。

出口方面，内外甲醇价差目前已经达到100美元/吨（折合人民币约870元/吨）的历史性高位，因此转出口贸易量较前期或有所增加。虽然国内甲醇价格的涨幅较大，但与海外价格相比还有一定差距。即便考虑4月1日开始的出口退税会变相增加约200元/吨的成本，但由于内外价差过大，转出口贸易也有利可图。

春检影响暂时有限

内地与港口之间的区域套利窗口已经开启，内地甲醇流入沿海套利且部分MTO外采询货对内地甲醇价格仍有提振。近期，坑口煤价走弱明显，目前以完全成本计的内蒙古煤制甲醇生产利润扩张至400元/吨附近，山东、河南和安徽等成本偏高地区的盈利情况亦较为可观。虽然3月中下旬甲醇生产企业将开启春季检修模式，未来煤头产量有下滑的预期，但内地与港口甲醇价格联袂上涨后，甲醇企业的生产利润迅速扩大至历史高位，春检的时间节点有一定概率会推迟。而且后续中东地区甲醇进口的逐步恢复，也会对冲一部分春检造成的损失量。

西南地区甲醇价格上涨后维持高位运行，气制甲醇盈利150元/吨左右，重庆卡贝乐（85万吨/年）气头装置已全部复产。国内甲醇产量处于偏高水平，但基本没有继续提升的空间。而且随着内地企业春季检修的进行，甲醇开工率将季节性下滑。但从市场影响和目前生产利润的角度来看，本年度的春检规模可能偏小，供应收缩幅度预计也比较有限。当前春检已不再是影响市场走势的核心变量。

下游利润逐步修复

近期，随着甲醇价格大幅波动，传统下游产品的价格同步波动，多数产品利润有不同程度的修复。具体来看，甲醛生产处于小幅亏损状态，二甲醚、醋酸和MTBE的生产利润均在盈亏平衡线之上，且盈利水平较高。其中，受山东地炼民用气价格上涨影响，MTBE的生产成本急剧攀升，迫使厂家大幅上调出厂价以维持利润。在MTBE加工利润上涨的带动下，传统下游的综合加工利润维持高位。由于传统下游的生产利润并未因甲醇大幅上涨而出现明显压缩，传统下游需求复苏颇为稳健，传统下游综合加权开工率稳中有升。后市继续关注醋酸新装置的投产进度，巨正源150万吨/年醋酸装置目前已试车成功，计划二季度正式投产，投产前会有备货动作。

南京诚志MTO装置（60万吨/年）提负，检修计划推迟。浙江兴兴有3月中旬开车的传闻，目前尚未兑现。广西华谊100万吨/年MTO新装置投放可能延期。近期，甲醇价格飙涨而聚烯烃价格跟涨幅度有限，沿海MTO装置的生产利润再度回落至盈亏平衡线附近。虽然MTO装置利润大幅修复，但其是否会高价补原料仍有待观察。

总结

在霍尔木兹海峡通航前，预计国内进口甲醇减量至少要持续到4月份，在此阶段甲醇价格仍将偏强运行。