2月下旬以来，锰硅期现价格迎来强势上涨，主力合约期价最高涨至6420元/吨，突破了自去年8月以来的震荡区间上沿，累计涨幅超12%；现货价格同步走强，主流地区同期录得200~300元/吨涨幅。

驱动价格上行的逻辑源于矿端扰动。市场传南非2026年度或将开始征收出口税。南非为国内锰矿进口的主要来源国，2025年进口占比为53%，其矿端政策调整易扰动锰矿市场。尽管南非财政部发布的2026年度预算暂未提及出口矿产资源征收生态出口税，但因近期南非电力成本抬升，叠加大宗商品中资源品价格走强以及中东冲突带来的运输影响，市场对锰矿供应的担忧未退，主流锰矿商报价以及港口价格均上涨，锰矿强势支撑锰硅价格上行。

图为锰硅企业厂内库存

不过，锰硅库存居高不下，易抑制价格走势。锰硅生产企业厂内库存维持高位，且多数集中在主产区，去化压力偏大。截至3月6日当周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为38.73万吨，较前期高位仅下降1.1万吨，依旧显著高于去年同期，同比增25.42万吨，增幅高达191%。同时，钢厂生产将沿用低库存策略，节后补库动能不强，加大厂库压力。

锰硅供需格局表现偏弱，基本面也未配合。锰硅企业生产平稳，截至3月6日当周，钢联统计全国187家独立锰硅企业日均产量为27980吨，环比微降225吨，供应端变化不大。不过，主产区生产表现积极，内蒙古地区最新日产量为14820吨，且新增产能陆续投放，供应维持高位；宁夏锰硅生产同样维持稳定，因部分厂家进行盘面套保，压力有所缓解。目前来看，非主产区因成本高企生产相对受限，但主产区生产依然积极，且投放的新增产能在兑现产量，锰硅供应延续稳中有升态势。

与此同时，锰硅需求弱稳运行。节后钢厂复产有限，钢联“五大材”周产量并未增加，其中螺纹钢产量偏低。“五大材”折锰硅周度需求量维持低位，最新值为11.12万吨，环比微增0.86%，但仍显著低于近年来同期，显示锰硅需求表现偏弱。此外，当前钢厂盈利状况不佳，提产动能不足，且下游行业料难实质性好转，难以承接钢厂增产，预计锰硅需求改善受限。

综上所述，矿端扰动叠加能源强势提振支撑下，锰硅价格上涨。但锰硅库存压力未解，且供需格局表现偏弱，基本面并未配合，上行驱动受限，后市谨慎乐观，谨防交易逻辑切换至产业端。