中东冲突爆发以来，国际油价大幅上涨，成本带动下相关化工品连续出现涨停。PVC在冲突爆发初期涨势有限，但是从上周五开始大幅补涨，昨日也触及涨停。

成本驱动增强，供应压力有望缓解

近几年PVC价格一路下行，利润也明显压缩。目前外采电石法PVC亏损一度超过1000元/吨，不过PVC生产企业装置多为氯碱一体化装置，多数时间烧碱利润能够覆盖PVC亏损。但2025年下半年以来，烧碱价格也持续下跌，烧碱利润持续压缩后难以覆盖PVC亏损，“PVC+烧碱”综合利润呈现负值状态，氯碱企业一度因为亏损出现降负荷迹象。

去年下半年商品情绪逐渐好转，部分跌幅较大的品种估值陆续得到修复，而PVC在价格跌出历史新低之后，估值修复预期增强，部分资金流入PVC相关股票及期货，推动PVC价格逐渐摆脱底部区间。

虽然国内PVC绝大部分是电石法，但是中东冲突爆发以来，油价暴涨点燃化工品市场多头情绪，PVC上游乙烯价格也大幅走高，而国外PVC以乙烯法居多，因此国外PVC价格大幅走高，进而带动国内PVC价格强势反弹。

2025年PVC进入十年来最大的扩能周期，全年扩能超200万吨，不过2026年PVC扩能压力明显缓解，暂无新装置投产压力，且节后PVC开工率明显下降，目前已经由前期的80%以上降至80%以下。由于中东冲突的影响，霍尔木兹海峡通航受到限制，原油及相关乙烯的供应受限，因原材料不足，PVC开工率有望继续下降。此外，进入3月份之后，PVC春检即将启动，届时计划内检修装置也明显增多，开工率有望降至年内低位，供应压力有望大大缓解。

弱需求成常态，出口优势减弱

PVC下游需求结构中，80%与房地产以及基建息息相关，但是近几年房地产整体低迷，基建也缺乏亮点，PVC弱需求成常态。统计数据显示，2025年全国房地产开发投资为8.28万亿元，同比下降17.2%；新建商品房销售面积8.81亿平方米，下降8.7%；销售额8.39万亿元，下降12.6%；年末商品房待售面积7.66亿平方米，同比增长1.6%。

除弱需求之外，出口减弱也将是后期PVC的一大潜在利空。近几年国内PVC价格处于全球价格洼地，出口窗口逐渐打开，出口量明显增加，其中2024年国内PVC出口超过260万吨， 2025年PVC出口大幅增加至380万吨以上，同比增加46%。

虽然“出口退税取消”短期刺激“抢出口”，但是4月1日“出口退税取消”落地之后，PVC出口成本将增加13%，折算约在80美元/吨。PVC出口价格优势减弱，届时出口量将明显受限。

展望后市，受地缘冲突影响，若油价继续上涨，PVC价格也将跟涨。不过PVC基本面弱需求难有实质性改善，后期出口也将受到影响，或在一定程度上压制PVC价格反弹空间。