政策预期持续升温

中东地缘冲突升级短期冲击市场情绪，导致大盘承压并加剧风格分化，强化资源品通胀预期，但市场中长期核心驱动逻辑并未改变。

春节后A股市场迎来“开门红”，主要宽基指数悉数收涨，但结构分化特征显著。其中，中证500、中证1000指数涨幅均超4%，领涨市场，上证50指数仅上涨0.16%，表现相对弱势。受益于涨价预期的周期板块表现强势，钢铁、有色金属、基础化工、环保、煤炭涨幅居前，消费和金融板块则表现疲软，传媒、商贸零售、食品饮料、非银金融、银行跌幅居前。市场交投活跃度小幅回暖，上周市场日均成交额为2.44万亿元，较春节前略有增加。

上周末中东地缘冲突升级，成为影响市场短期走势的关键变量。2月28日，美国、以色列与伊朗之间的紧张局势再度加剧，3月1日传出伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡的消息。地缘政治风险陡升，引发全球市场避险情绪快速抬升，风险资产短期面临一定压力。与此同时，资源品通胀预期升温，石油、化工等相关周期板块将受到提振。通胀逻辑可能继续演绎，从而加剧市场风格分化，军工、航运等板块也将获得短期事件性支撑。

外部地缘冲突对市场的冲击集中于短期情绪层面，难以改变市场中长期趋势，市场最终会回归基本面和政策逻辑主导。展望后市，市场焦点将逐步转向宏观层面，政策预期持续升温。中共中央政治局2月27日召开会议，会议强调坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这与去年12月中共中央政治局会议政策取向保持一致，为市场提供稳定预期。会议特别强调要强化改革举措与宏观政策的协同。笔者认为通过推动宏观调控与深层次体制机制改革深度融合，破解长期结构性矛盾，提升政策实施效能，对提升经济内生动力具有重要意义。结合“十五五”规划，科技创新、绿色转型、内需扩大等领域将成政策长期支持重点，为相关板块带来长线投资机遇。

近期人民币快速升值，核心动能来自国内结汇需求集中释放。2025年12月银行代客结售汇顺差达到 999.34 亿美元，2026年1月达到887.56亿美元。虽然1月数据较2025年12月小幅回落，但仍居历史第三高位，企业结汇意愿强烈。随着人民币汇率升破关键心理关口，升值预期不断强化，前期积累的大规模待结汇资金有望继续释放，将为人民币汇率提供阶段性支撑。为应对人民币升值可能带来的影响，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。此次政策调控有助于缓和升值节奏。但从中期维度看，人民币汇率仍具备稳健支撑，美元信用弱化、我国经济基本面改善等因素仍将推动人民币在波动中上行。这将进一步提升A股在全球资本市场的吸引力，加速外资流入，为A股带来增量资金支撑。

综合来看，短期大盘承压并加剧市场风格分化，强化资源品通胀预期，但市场中长期核心驱动逻辑并未改变。当前A股正处于政策窗口期，政策预期将持续升温，短期地缘扰动不改市场上行趋势。