金银价格反弹

周一，贵金属板块强势反弹。当日，沪金期货主力合约收涨3.88%，至1125.94元/克；沪银期货主力合约收涨8.90%，至20873元/千克。外盘方面，国际金价重回5000美元/盎司关口上方，国际银价也重回80美元/盎司关口上方。

银河期货金属研究员王露晨对期货日报记者表示，随着市场情绪有所回暖，金银价格从此前的悲观情绪中恢复并走强。这主要有两方面的原因：一方面，中国央行连续第15个月增加黄金储备；另一方面，美国财长贝森特称，此前金价的下跌主要由投机性抛售驱动。这增强了市场对以黄金为代表的贵金属资产的信心。

针对前期引发“抛售潮”的美联储主席提名人选及其政策主张，美国财政部长贝森特上周日表示，即便是在此前批评央行债券购买计划的沃什被提名为美联储主席的情况下，他也不认为美联储会迅速采取行动缩减资产负债表，美联储可能需要长达一年的时间来对其资产负债表作出决定。这一表态为市场提供了关键的政策预期指引，暗示美国货币当局在资产负债表管理上将采取审慎和观望的态度。

贝森特强调，资产负债表的调整取决于美联储自身的意愿，如果转向“充裕（储备）机制”，那么需要维持较大的资产负债表规模。他预计美联储可能会先退一步，至少花一年时间来决定他们想要做什么，这表明短期内大规模的量化紧缩加速或急剧转向的可能性较低。

同时，近期多位美联储官员发声，政策分歧依然存在。美联储副主席杰斐逊上周五表示，央行当前的利率立场“完全适合”稳健的经济状况，这表明他目前并不急于重启美联储在1月暂停的降息举措。旧金山联储主席戴利同日表示，可能需要再降息一两次，以抵消劳动力市场的疲软。

在王露晨看来，近期金银价格波动更多是源于此前价格快速冲高后的情绪与风险释放，而支撑金银价格中长期走势的宏观利多环境依然存在。本周包括美国零售数据、非农就业数据、CPI数据在内的一系列重要数据即将出炉，市场波动料将加剧，同时国内临近春节假期，建议适当轻仓或空仓观望。

本周受美国政府前期部分“停摆”影响，美国非农就业数据与CPI数据将再度“同框”，美元可能持续面临下行压力。由于政府部分“停摆”，原定于上周公布的1月非农报告将推迟至本周三，而CPI数据则延后至本周五，这两项关键指标连续第二个月在同一周发布。

嘉盛集团研究团队表示，市场预期本次新增7万非农人口，前值为5万，失业率预计维持在4.4%。但上周已经公布的就业数据并不乐观，职位空缺数降至2020年9月以来新低，体现出AI对劳动力市场的冲击。同时，市场预计1月通胀率将从2.7%降至2.5%。在他们看来，由于美联储1月会议称失业率已显现出一定的企稳迹象且通胀依然略高，经济数据或很难改变美联储谨慎观望的立场，下一次利率变动可能要等到美联储新任主席上任之后，即在美联储6月的会议上，但这依然不足以扭转美元指数的弱势。

市场人士称，黄金价格尽管在短时间内遭遇了超过20%的回撤，但其中长期上涨逻辑并没有改变。短期来看，市场情绪和走势尚不明朗，但高波动料将持续。黄金上周隐含波动率38.4%，意味着未来一周国际金价大概率在4694.92美元/盎司至5233.68美元/盎司之间波动。