报告品种：纯苯、苯乙烯

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调研时间：2026年1月13日至1月16日、1月20日至1月23日

调研地点：华南、华北

摘要：近期纯苯和苯乙烯行情走势强势，苯乙烯在“供应端收缩+出口端刺激+下游节前补库”等多重因素驱动下，短期供需格局偏紧，本次调研我们主要走访了华南和华北的10家产业链核心企业，覆盖纯苯和苯乙烯上下游生产企业及贸易商，重点对供需格局、库存水平、生产效益、市场心态、石脑油流通环节全面征收消费税的影响、美国苯乙烯来料加工退税看法等进行调研。

根据调研情况，我们了解到纯苯供需格局边际转好中，但高库存的化解仍需时间，一季度难看到明显去库。1-2月进口预期环比减少，需求端整体边际改善但分化明显，己内酰胺压力偏大，面临二次减产，其他下游当前表现尚可，整体利润仍偏差；苯乙烯方面，短期供需格局偏紧，但月底已有供应逐步回归中，外盘检修偏多支撑出口可持续，下游3S实际工厂库存不高，库存向贸易商和终端转移，EPS订单大多预售半个月，PS/ABS订单基本已经预售至2月，少部分3月，可能导致3S负反馈偏慢；终端需求谨慎偏弱，汽车配件订单下滑明显，家电一季度排产尚可，但终端销售暂未见实质好转。因此，需重点关注春节后终端的实际需求情况，若3S库存去化不畅，则苯乙烯将面临下游负反馈的压力；若终端需求好，库存去化顺畅，苯乙烯则有可能加速去库，价格上行空间进一步扩大。

一、调研总结

纯苯方面，供需格局上，1-2月进口预期普遍在42-43wt，随着海外产能清退，2026年进口减少达成普遍共识；需求端整体边际改善但表现分化，己内酰胺压力偏大，其余下游表现尚可，下游长约签订比例明显下降；下游原料库存方面，华南己内酰胺工厂中性偏高，其他下游山东区域中性水平；终端需求谨慎偏弱，了解到汽车配件工厂一季度订单下滑约30%-40%，2026年汽车增速预计1%；家电一季度排产尚可，但终端销售暂未见实质好转；服装2026年存温和增长预期；此外，石脑油流通环节全面征收消费税加剧企业资金链压力，预计成本增加约220-300元/吨；美国苯乙烯来料加工退税政策尚未落地，初步测算影响30wt美国纯苯进口，折算到每月2.5wt，目前着对于我国纯苯进口减量有改善预期，但影响不是特别大。

苯乙烯方面，供需格局上，由于外盘检修偏多，出口基本可持续在3-4wt；库存方面，苯乙烯成品库存中性，部分企业偏低；EPS/PS/ABS产成品库存不高，库存向贸易商和终端转移；生产利润方面，部分企业已经锁定加工费，普遍锁到2-3月份；3S预售情况，EPS预售一般最多半个月，工厂春节前一周逐渐开始停车，目前接到的春节订单基本很少；ABS和PS工厂库存不高，普遍已预售到2月，少部分预售到3月下；终端需求方面，家电3S原料买到3月初，现在对于价格有抵抗性，因有库存可以用，基本保持刚需采购；目前家电一季度排产尚可，但后续还在观望。因此，后续需重点关注春节后终端的实际需求情况，若3S库存去化不畅，则苯乙烯将面临下游负反馈的压力；若终端需求好，库存去化顺畅，苯乙烯则有可能加速去库，价格上行空间进一步扩大。

二、调研内容

1、企业A：纯苯和苯乙烯生产企业

（1）开工情况：乙烯裂解装置负荷维持在8-9成，运行稳定；

（2）苯乙烯库存情况：库存中性，但库容使用少；

（3）销售情况：基本70%-80%直接管输给下游生产企业，剩余部分由中石化华南销售公司代销，仅少量自销；目前管输的下游ABS工厂由于效益不佳，目前开工率仅4-5成左右；

（4）石脑油消费税影响：由于该企业石脑油进料比例较高，企业资金链压力较大，石脑油单吨消费税税额达到2105元（先征后退，退税周期长），随着税基的增加，附加税同步增加，215元/吨的附加税不予退还，除了资金的占用外，每吨成本增加220-300元，对企业现金流构成较大压力。

2、企业B：纯苯生产企业

（1）下游原料库存看法：己内酰胺（CPL）若库存天数低于5-7天，存在断料风险；当前部分企业维持在10-13天，整体处于中性偏高水平；

（2）酚酮：受益于中石化计价机制，当前酚酮产品效益相对可观；

（3）市场展望：认为当前纯苯需求没有很差，价格低点已现；12月难有明显改善，但二季度值得期待；2026年整体情况预计优于2025年；

（4）港口库存看法：纯苯港口库存较多是因为中石化低价货源（5300挂牌价时）分流了大量需求，中石化挂牌价近日上调一定程度上释放了港口的流动性；

（5）合约签订情况：下游长约比例明显下降，往年基本签满，今年仅80%-90%，并且与韩国方向长约签约明显减少，认为2026年纯苯波动会加剧。

3、企业C：贸易商

（1）区域格局：华南苯乙烯上下游配套程度高，仅少数苯乙烯装置无下游配套，区域内以内部调剂为主，无明显供需矛盾；

（2）下游开工情况：华南苯乙烯下游整体开工率高于华东；

（3）纯苯下游原料库存：认为纯苯下游原料库存偏高；

（4）3S库存：PS实际产成品库存不高，数据显示偏高是因为部分已售出产品尚未提货，ABS库存处于中性水平；

（5）行情展望：对2026年持乐观看法，认为纯苯市场将好于2025年；苯乙烯出口预期改善，据新加坡贸易商反馈，2026年出口量计划增加（此前曾协助华东出口至印度）。

4、企业D：己内酰胺生产企业

（1）开工安排：长丝装置一般是春节前一个月开始季节性停车；CPL装置过年不会季节性停车，但是由于由于其装置抗寒性差，北方寒冷可能会降负荷；

（2）原料库存情况：CPL原料库存12月份大概5-7天，1月被动累库至10-12天；PA6及长丝原料库存约1周，属于中性水平；

（3）采购情况：认为当前纯苯价格偏高，己内酰胺利润不佳，对于高价有抵抗，暂无抄底意愿；合约比例去年90%，今年合约比例下降；

（4）自律减产情况：由于下游PA6和长丝库存力偏大，己内酰胺1月下旬-2月底继续联合减产，CPL开工从80%降至70%，匹配聚合65%-70%开工率，以实现产销平衡；自律减产执行严格，区域间交叉检查（查罐子、仪表、进出料情况）；

（5）加工费：非一体化工厂，己内酰胺加工费大约600-700元/吨；

（6）CPL—PA6产业链一体化程度高，大约60%左右，PA工厂一般不会轻易更换原料，原因在于下游对原料切换敏感，更注重性能稳定；

（7）销售模式及情况：在纯苯-CPL-PA6-长丝产业链中，BZ→CPL主要以合约为主，CPL→PA6在2025年4月份之前以合约为主，4月份之后合约执行率明显降低，目前下游即采即买偏多；PA6→长丝也有合约，但合约比例在压缩；超卖为常态化销售模式，一般预售1-2个月，订单已经预售至2月；

（8）市场看法：近期认为由于成本端支撑增强，CPL价格易涨难跌；终端需求疲弱，锦纶需求恢复缓慢；随着后续恒逸己内酰胺及南京化学苯胺的投产，华南纯苯缺口扩大。

5、企业E：己内酰胺生产企业

（1）CPL下游情况：CPL下游负反馈严重，PA6成品库存高，2026年以去库为核心目标，优先降价销售，其次才考虑降开工；锦纶长丝库存中性；

（2）出口结构变化：CPL出口整体转弱，高端产品出口下滑，低端面料类出口增加；

（3）订单执行与新订单情况：2025年切片/丝订单实际完成率仅52%，近半数违约，下游资金与需求压力较大；当前新订单很差，往前在1月底时，，订单一般能卖到1月初，而今年已无年前订单；

（4）生产策略：CPL装置全年计划维持80%负荷；

（5）原料库存情况：库存天数在15天以上，中性偏高水平；

（6）销售情况：预售周期最长可达3-6个月，实际成交价普遍低于挂牌价；

（7）纯苯合约：今年合约比例8成左右，计划减少船运、增加车运，提升调配灵活性并降低罐容占用，降低存货贬值风险；

（8）纯苯进口看法：1月和2月预计进口量在42万吨左右，主要是东南亚到货减少；

（9）市场展望：近期认为节前行情启动过早，持续上涨缺乏库存去化支撑；2026年认为纯苯供应不会太紧，但纯苯价格中枢会上移。

6、企业F：纯苯下游、苯乙烯生产企业

（1）纯苯进口看法：短期1-2月进口预计40-42wt/月，东南亚报盘偏少；2026年全年进口预计减少，主要认为欧洲在产能收缩+调油需求支撑下，全年供需预计维持偏紧或平衡状态，短缺时会吸引中东和印度货源，因此国内纯苯进口有减量预期；

（2）下游行业表现分化：①己内酰胺（CPL）压力偏大，存在负反馈预期（二次减产，80%→70%，但其占纯苯消费仅19%，即使二次减产10%，对纯苯整体影响有限；②苯胺边际改善，新增军用汽油调油需求，月需求增加2-3wt，且有可持续性，此外MDI出口东南亚有望边际改善；③酚酮效益尚可；

（3）下游原料库存：认为除了己内酰胺，其他下游原料库存普遍不高；

（4）终端需求看法：谨慎偏弱。汽车方面，2026年增速预计1%，了解到的汽车配件工厂一季度的内革、坐垫、座椅订单量下滑30%-40%；家电方面，一季度排产尚可，但终端销售未见实质性好转，当前真实需求强度尚不明确，需待春节后进一步验证；提货旺季在3-4月，届时需重点跟踪渠道库存去化情况；服装方面，存在温和增长预期。

7、企业G：苯乙烯生产企业

（1）出口持续性：认为2026年苯乙烯出口基本可持续（月均3-4万吨），外盘检修不少，例如欧洲检修规模偏高；

（2）美国苯乙烯来料加工看法：目前从政策看来对纯苯进口量影响相对有限，相关政策大概是2025年4-5月份开始申请的，一般从申请到落地大概需要一年的时间；由于美墨加协定（USMCA）的存在，美国企业将苯乙烯出口到加拿大或墨西哥时，几乎无法申请“进口原料关税退税”。因此初步估计只有约30%美国苯乙烯出口可以享受来料加工退税，推算约30wt纯苯进口可以退税，折合至每月约2.5wt纯苯（以上从2025年进出口数据简单推演，具体政策及执行细则尚未落地，仅供参考））

（3）下游3S看法：ABS上中下游库存均不高；此外，由于ABS性价比高，对于HIPS、改性PP替代正在缓慢发生中，潜在增量空间达40-50万吨，目前ABS已进入某些主流家电供应链，其他厂商有望跟进；

（4）行情看法：认为当下确实是有利好，但是认为现阶段好像支撑不了这么强的转向；

（5）其他看法：认为26年整体是船少车多的一年。

8、企业H：贸易商

（1）3S产成品库存及预售情况：整体工厂库存不高，库存向贸易商和终端转移。①EPS工厂实际待售库存不高，大部分是现货销售，预售一般最多半个月，工厂春节前一周逐渐开始停车，目前接到的春节订单基本很少；②ABS和PS工厂库存不高，基本已经预售到了2月，少部分预售到3月下；

（2）订单情况：3S工厂订单实际情况一般，新订单有难度，真实需求一般，目前主要消化现有库存为主；

（3）3S负反馈情况：尽管大部分订单已经预售至2月份，少量3月份，若利润大幅亏损，工厂仍有降负荷、减合约的可能；此外，认为3S的负反馈会滞后一些，因为ABS和PS的储存条件低，只要有足够的资金支撑，负反馈会偏滞后；认为是否有负反馈，春节前就会有苗头；

（4）3S原料库存情况：中性水平，补库节奏完全依赖新订单——一有单则补，无单则放缓；当前高价下囤货意愿普遍较弱；

（5）终端需求：家电3S原料买到3月初，现在对于价格有抵抗性，因有库存可以用，基本保持刚需采购；目前家电一季度排产尚可，但后续还在观望。

9、企业I：苯乙烯生产企业

（1）ABS看法：ABS行业存在为抢市场份额维持开工的情况，汽车行业低迷将加剧份额竞争；

（2）纯苯看法：认为一季度很难去库，悲观预期聚焦5月复苏，看好四季度；

（3）下游补库情况：一般终端的补库需要看到新订单增加再启动，而今年出现需求前置，主要因为终端看好”十五五”开关之年的宏观政策，认为可能会有一些政策刺激，因此在今年绝对价格偏低的情况下，进行了一波节前的投机囤货。

10、企业J：纯苯生产企业

（1）山东纯苯流通量减少原因：①多个企业有意愿参与3月纯苯交割，导致了部分1-2月的货物被囤起来打算交仓单；②某山东工厂外发山东量减少约3wt，转向华东市场，进而导致山东流通量减少；

（2）仓单情况：了解下来目前华北区域意愿仓单数量不少，若京博苯乙烯不开车，大概率“烂仓单”仍由山东定价；

（3）生产调节方面：歧化装置可灵活调整甲苯与C9进料比例，完全进甲苯或者完全进C9均可，具体进料比例依据产品综合经济性进行调整；歧化装置开停车成本不高于10万元，可调节弹性大；

（4）纯苯进口看法：预计2026年纯苯进口量将减少，主因韩国石脑油及海外裂解产能持续退出；

（5）下游需求情况：需求偏弱，订单表现不佳；

（6）行情看法：认为当前价涨过快，库存基础弱，更合理的上涨时点应在年中库存明显回落之后。

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