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摘要

据中国有色金属工业协会镁业分会数据，2024年全球原镁产量112万吨，同比增长12%。2024年中国原镁产能148.75万吨，同比增长9.3%；原镁产量102.58万吨，同比增长24.7%；镁合金产量39.68万吨，同比增长14.9%。中国是原镁的生产大国，产能占全球的85%左右。而山西镁产业凭借丰富的资源储备、完整的产业链条以及强大的技术创新能力在全国占据重要的优势地位。山西形成了从白云石开采、原镁冶炼到镁合金熔铸、精深加工及回收利用的完整产业链。

此次调研一共拜访4家山西金属镁产业企业，调研结论如下：

（1）山西地区镁产业链齐全，具备金属原镁冶炼，镁合金及深加工能力，探明白云石可开采量十亿多吨，规模庞大可持续满足镁加工生产。

（2）山西地区镁价综合成本和陕北地区相近。山西有白云石资源优势，而陕北地区煤炭成本较低，且山西镁产业深加工能力强，工艺较为成熟。

（3）镁与铝价比值降至0.7倍，镁的性价比凸显，但镁的下游应用端仍未大量启动。随着汽车轻量化，两轮电动车和新能源汽车的市场需求放大，未来对镁的需求将逐步释放。

（4）山西镁产业企业面临行业竞争加剧的风险。近些年，央企和国企加速进入，山西镁企资金实力暂时无法相比，面临较大竞争压力。

（5）山西多数镁企对期货工具持开放态度，未来镁期货上市后，会逐步加大期货方面的团队建设以及期货工具的应用。

一、镁生产加工企业A

企业情况：2001年企业国有股退出民营化，2015年企业重整。企业拥有年产原镁6.5万吨、镁合金3万吨、镁深加工产品5万吨的产能。深加工产品涵盖压铸、挤压、轧板等10条生产线。企业自有矿山资源，储量200-300万吨/年。企业镁产业年营收不到15亿元，每年研发投入4000万元左右。

业务模式：镁冶炼大致可分为硅热法（皮江法）和电解法，国内主流冶炼工业为皮江法。和其他地区镁产业相比，企业生产工艺不同。陕西榆林市府谷生产利用焦炉煤气，具体是将半焦（兰炭）尾气转化为镁冶炼能源，构建了“煤→焦→镁”的循环产业链，生产1吨金属镁消耗5吨焦炉煤气、1.1吨硅铁，纯冶炼工艺为主。利润主要来自原料，成本透明。

20年以来企业一直在做深加工，企业环保投入比较大。企业定价模式也不完全一样，下游客户军工和航空航天企业账期一般6个月，高铁客户账期1-2个月。企业海外市场销售收入占比10%，大部分仍以国内销售为主。

生产利润情况：2025年镁合金销售收入不到15亿元，深加工板块年销售收入2个多亿元。原镁生产成本相对透明。深加工毛利率主要看产品（产品类型较多），军工产品毛利润在40-50%，一般产品毛利率在15-20%，镁合金产品毛利率20%。

未来企业规划：原镁产品不愁销，未来主要提高深加工产能，销售团队全部放在深加工板块。未来加大市场开发力度，深加工附加值高，尤其是镁合金汽车轮毂等高端产品；另外，持续投入冶炼技术绿色改造。受新国标法规驱动，两轮电动自行车25年4季度开始大量提升镁合金用量，电动车市场需求前景较好。因为汽车行业准入门槛和价格战原因，企业对进入汽车行业偏谨慎。

期货参与情况：镁上期货已经提上日程，提了很多年。未来镁上期货后企业参与意愿较强。

二、镁生产加工企业B

企业情况：企业主营原镁，挤压和控制工艺，拥有年产原镁5万吨（满产4万吨产能）、镁合金3-5万吨，具备年产5万吨精密压铸件能力，产品应用于航空航天、轨道交通、新能源等领域。企业具备从白云石开采到镁合金精深加工的完整产业链。未来附属新材料公司主营压铸工艺，产品无交集但存在上下游关系，未来新材料公司有上市计划，采购销售以外采外售为主，形成完整闭环。

成本和价格情况：行业镁锭综合成本的盈亏平衡线约为17500元/吨，当前镁价在16500元/吨左右，全行业基本不挣钱。2021年以来镁价大幅波动，2021年涨至历史最高价70000元/吨，后回落至30000元/吨，目前降至16000-17000元/吨，价格波动大导致下游应用受限。镁合金替代效应提升，镁和铝的比价下降到0.7（当镁铝原材料比低于1.57临界值时，镁合金综合成本优势显著），当前性价比较高（比铝轻1/3），但下游应用未放量。

下游应用和客户情况：两轮电动车应用方面，去年四季度以来两轮电动车新国标（限速，限重，限尺寸）导致消费者接受度较低，目前企业为两轮电动车设计的产能仅利用了50-60%，镁合金替代传统材料会使两轮电动车成本增加500-1000元/辆。降低了消费者购买意愿。

汽车应用方面，汽车轻量化对镁合金需求较高，但实际开发进度偏慢，主因车企成本控制严格，镁价波动大，切换工艺周期长。

其他应用方面，企业与华为，上汽合作，半固态压铸工艺但未形成大量订单。航空航天，卫星互联网等领域有需求，公司部分产品可以满足。

未来企业规划：在获得能耗和碳排放指标后，企业计划再扩5万吨原镁产能。另外，企业所在地区镁产能占全国42%，计划进一步扩能至全国的50-60%。打造镁产业集群，吸引相关产业客户落地。

期货参与情况：公司暂无交易人才，未来镁期货若上市，会培养专业的期货人才，用金融工具规避价格波动风险。

三、镁生产加工企业C

企业情况：企业镁合金市场占有率全球前三，主营业务包括金属镁，镁合金，压铸及相关产品研发生产和销售业务。目前公司拥有3万吨原镁产能，6万吨镁合金（实际产量4万吨），6000吨镁阳极，1.5万吨金属镁粉的的生产能力。针对镁高压压铸（尤其是2500T设备）投资较大。

成本和原料采购情况：企业所在地炼镁在能源成本和环保运营成本上较陕北地区存在中短期不可逆的劣势。陕北榆林地区为原镁主产区，60%以上原镁销售给山西该地区企业或贸易商。

原材料采购方面，硅铁部分按长期均价锁定量，部分随行就市，硅铁库存可维持1年半，暂无专业团队操作期货套期保值。煤炭从陕北榆林地区采购，库存维持2个月以上。

镁合金产能不足部分采用废料回收，即通过采购废料回收再生产镁合金，补充原镁供应不足问题。

下游应用和客户情况：汽车件占镁材需求的70%-80%，配套东风系，长安系汽车，新能源汽车电机壳为热门方向。两轮车方面，企业25年开始布局，客户包括爱玛、台铃、滴滴，覆盖件等产品计划上量。其他领域如舞台支架，家居，户外用品，3C，医疗件等。国内镁合金需求量3年增长20-30%，预计3-5年内镁需求可达200-300万吨，增长动力来自铝价高企，国家政策倡导和轻量化需求。

未来企业规划：企业对接资本市场感兴趣，但没有明确上市计划。未来上游整合或下游发展需要金融机构参与，希望上市解决融资和品牌以及人才吸引等问题。

期货参与情况：企业认为镁期货未上市主要原因是目前国内镁产业体量太小，且容易氧化，涉及产品保值问题。未来若解决这些问题会考虑用期货套期保值，规避价格波动风险。

四、生产加工企业D

企业情况：2020年企业上市，成为近5年以来山西首家上市企业，经营领域及产品覆盖智能家居、新能源汽车、工业装备、电力零部件、新能源等众多行业。其中，智能家居压缩机核心零部件市场占有率全球第一、机加工能力全国第一、工业装备零部件单厂规模全国第一。下属轻合金科技有限公司建设年产各类新能源汽车零部件，工业机器人零部件，高压输配电零部件及航空航天零部件3万吨，实现年销售收入12亿元。建设有5G+工业互联网平台。

下游应用和客户情况：企业客户主要分布在：新能源汽车领域（后转向节，后控制臂等），工业机器人领域，航空发动机领域（安装座，壳体）。企业铝合金产品客户以军工企业为主，轻量化解决材料散热问题，满足能耗法规驱动。汽车订单获取难度相比3年前好很多，且汽车行业具备5-6万亿市场规模，企业在汽车领域研的产品涉及较多。

未来企业规划：未来企业将打造全球最大的智能家居，新能源汽车，工业装备零部件产业基地，打造100亿产业集群。2026-2027年，企业计划分别投入1.5亿元和3亿元，主要布局在汽车件，电力件和其他领域。

另外，企业有军方资质，在军工领域产品投入也比较大，出口业务比较敏感。商业航天领域也有涉及，但产品有难度，有进入门槛。

期货参与情况：期货之前有对接过，涉及生铁冶炼，但是企业体量太小（一年几十万吨），暂没有参与期货。

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