【导语】1月以来豆粕现货价格受成本支撑与供需制约呈现窄幅震荡，市场消化美农报告及大豆拍储落地从成本端与供应端对价格形成利空压力。当前市场基本面变化有限，上游供应宽松，下游春节备货未规模启动。短期内市场缺乏新驱动，多空博弈持续，随着备货节奏的加快，预计春节前豆粕价格或稳后小涨。

1月中上旬豆粕现货价格窄幅波动，近月相对表现偏强

进入1月，豆粕现货价格底部受成本及上游压榨企业挺价的支撑，上方则受限于需求平淡及供应宽松，整体窄幅震荡呈  现，难见单边趋势。卓创资讯监测数据显示，截至1月22日，全国豆粕现货均价为3145元/吨，较上月末上涨32元/吨，涨幅为1.03%。大豆压榨企业及贸易商前期销售压力尚可，挺价意愿较强，随着美农报告及大豆拍储的利空兑现，豆粕现货价格承压小跌。而从时间维度上看，一季度后期大豆供应的不确定性担忧与后续新季南美大豆对应的低位成本，导致近强远弱格局持续。以日照市场为例，上游工厂3月基差报价为M2605+350元/吨，5月则为M2605+30元/吨，近远月差异明显。

基本面变化有限，下游备货节奏备受瞩目

从豆粕现实供需基本面来看，上游供应整体宽松，需求端高位合同头寸滚动，现货购销氛围一般，市场变化较小，对豆粕价格难以形成有力单边驱动。据卓创资讯监测数据显示，截至1月16日，全国大豆压榨企业豆粕库存为91.20万吨，较上月末降低20.70万吨，创近6月来低点。大豆到港季节性下滑，部分工厂面临原料大豆衔接不畅导致的停机现象，上游压榨企业豆粕延续去库过程，但整体库存仍处于高位。豆粕现货货源供应充裕，少数企业仍存在催提情况，但催提力度较前期有所减弱。下游合同头寸保持滚动操作，随着春节备货窗口期的逐步收窄，物理库存有所增加，除受雨雪天气限制外，合同提货情绪有所改善。1月豆粕成交则在远月的积极带动下明显放量，上游企业榨利良好，积极推进销售，需求端考虑价格安全边际建立底仓。市场一度出现百万成交，集中于2-3月、5-7月及8-9月等基差组合。后续随着春节假期的临近，考虑物流及上游压榨企业的停机计划，下游仍存部分备货需求，但受限于实际需求体量及后市观点转为谨慎，备货规模或有限，对豆粕现货价格提振力度一般。

美农报告&国储大豆拍卖落地，短期暂无新动能出现

北京时间1月13日凌晨美农月度供需报告公布，下午国储进口大豆拍卖结束，市场变量均落地，两者对豆粕现货价格影响偏空。美农报告中2025/26年度美豆期末库存预期为3.5亿蒲，种植面积8120万英亩，巴西大豆产量为1.78亿吨，均高于12月数据及市场预期。美豆单产数据则未做调整，出口数据有所下调，整体报告利空，美豆期价应声下行，从成本端施压国内豆粕价格。国储进口大豆第四次拍卖113.96万吨，成交率100%，成交均价3809.55元/吨。国储大豆的释放有效收窄一季度后期供应缺口，原料供应预期紧张程度明显下滑，限制需求端接货情绪，对豆粕价格产生偏空影响。此外，加拿大总理访华后菜系供应存在恢复预期，替代品角度同样限制豆粕价格。目前豆粕市场消息面归于平静，基本面供需博弈持续，暂无新驱动出现，价格缺乏方向指引。

综上所述，1月中上旬豆粕现货价格在挺价与供需基本面偏弱的基础上波动有限，近强远弱局面明朗。随着市场变量落地，利空动能释放，后续业者关注下游春节假期备货情况，或于月底出现较为集中的补库现象，但规模相对一般。卓创资讯预计在备货及挺价基础上，春节前豆粕现货价格或先稳后涨，但供需宽松限制其上涨空间，全国豆粕现货均价运行区间参考3120-3170元/吨。

（卓创资讯 马梓涵）