华鑫早间头条

宏观与产业

1、中国经济2025年“成绩单”出炉。据国家统计局初步核算，2025年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。

2、美国总统特朗普围绕格陵兰岛的强硬表态，引发美欧关系紧张升级，避险情绪推动金银价格再创新高。1月19日，COMEX黄金期货收涨1.77%报4676.7美元/盎司，COMEX白银期货收涨6.49%报94.28美元/盎司。因马丁·路德·金纪念日假期，美国股票及债券市场当日休市。

3、国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。报告指出，人工智能带动的信息技术投资增长正成为支撑全球经济的重要动力。

资本市场

1、A股与港股市场

周一A股缩量震荡，主要指数走势分化，上证指数收涨0.29%报4114点，深证成指涨0.09%，创业板指跌0.7%，万得全A涨0.41%，市场成交额2.73万亿元，上日成交3.06万亿元。盘面上，电力基建产业链、中航系、海南自贸港概念涨幅居前，半导体、消费电子跌幅居前。

香港恒生指数收跌1.05%报26563.9点，恒生科技指数跌1.24%，恒生中国企业指数跌0.94%。医药股领跌，科网股跌多涨少，航空股涨幅居前。南向资金净买入近23亿港元。

2、美股、美债与汇率

昨日美股休市。

纽约尾盘，美元指数跌0.32%报99.05，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.41%报1.1646，英镑兑美元涨0.36%报1.3426，澳元兑美元涨0.47%报0.6715，美元兑日元涨0.04%报158.13，美元兑加元跌0.32%报1.3870，美元兑瑞郎跌0.71%报0.7974，离岸人民币对美元上涨106.0个基点报6.9568。

▌商品相关信息

1、广期所发布通知，自1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。

2、国际油价集体上涨，美油主力合约涨0.15%报59.43美元/桶，布油主力合约涨0.08%报64.18美元/桶。伊朗供应担忧缓解，市场将注意力转向有关格陵兰岛的对峙。

3、伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨3.87%报49840.0美元/吨，LME期镍涨3.23%报18145.0美元/吨，LME期铜涨1.44%报12987.0美元/吨，LME期铝涨1.01%报3165.5美元/吨，LME期铅涨1.00%报2064.5美元/吨，LME期锌涨0.78%报3234.0美元/吨。

▌策略参考

【期指】周一A股涨跌不一，截止收盘，上证指数涨0.29%，深成指0.09%，创业板指跌0.7%，科创50指数跌0.48%，全A平均股价上涨0.38%，全市场成交总量27321亿元，缩量3243亿元，超3500只个股上涨。期指分化，IH下跌，IF、IC和IM上涨，其中IC领涨期指。

昨日统计局公布了2025年中国经济“成绩单”，去年我国GDP同比增长5%，达到140.19万亿元，其中第四季度增长4.5%；规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一；服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达到52%；固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。2025年经济社会发展主要目标任务实现，“十四五”胜利收官。

近期A股整体震荡，但向上趋势未变，个股可继续关注硬科技+新型消费，期指可维持IF+IC组合，并配置10年期债对冲风险。

【有色】夜盘交易阶段，美元指数明显回落，有色整体上涨。沪铜低开高走，主力3月合约较昨日收盘上涨接近0.5%，持仓总量增加5千余手；沪铝、沪锌、沪镍和沪锡的交易节奏基本与沪铜一致，其中沪铝、沪镍和沪锡在反弹过程中，持仓总量也得到了恢复，沪锡主力合约较昨日收盘上涨接近2%；沪铅走势相对独立，盘面偏于震荡。

经历上周末和周一的减仓调整，各有色恢复增仓后，期价逐步企稳，继续关注基本面较好的铜、铝和锡的表现，具体分析可见最新的有色周报。

【贵金属】昨日夜盘，金银继续震荡上行，沪金主力收于1053.46，涨幅为1.35%，沪银主力收于23565，涨幅为5.88%。特朗普围绕格陵兰岛的强硬表态，引发美欧关系紧张升级，避险情绪进一步推高金价，美股指期货与欧股隔夜皆承压，美元高位回落，对贵金属存在支撑，或再一次造成黄金+白银的冲高。短期来看贵金属因市场情绪波动较大。在贵金属品种的选择中，我们仍建议黄金＞白银＞铂金钯金，黄金的安全边际相对更多，波动也较为平缓，而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周一日盘螺纹铁矿下跌，夜盘弱反弹。双焦夜盘下跌。宏观方面，央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，宽松的货币政策利多大宗商品和钢材价格。产业方面，今日大寒，凛冬将过，煤炭需求将步入淡季。根据上海钢联资讯，陕蒙矿山均未收到与产能核减相关的正式文件及官方通知，市场消息尚未对煤矿生产销售环节产生实质性扰动。据中国宝武消息，首船西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港。1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石，顺利运抵中国港口。西芒杜铁矿项目于去年11月全线建成，达产后每年可供应1.2亿吨高品质铁矿石。当前铁矿45港库存超过1.65亿吨，铁矿价格承压。螺纹在3000-3100元/吨附近有较强的冬储价值，当前钢材消费淡季，春节期间累积库存，3-5月是钢材消费旺季，预计钢价短期震荡。

【三大胶】隔夜三胶开盘集体回落随后延续震荡，成交量和持仓量均有所减少，其中br橡胶跌幅最大。因近期原料丁二烯价格回落，削弱BR成本支撑。同时受央行降息利好兑现与美联储降息预期降温形成对冲，叠加橡胶供应呈“内减外增”，上周青岛港口库存累库压力持续。当前橡胶板块受宏观情绪影响金融属性放大，不过短时部分企业为应对春节假期可能提前补库存，或对价格形成短期支撑。短期胶价预计将延续区间内震荡偏弱运行。

【农产品】夜盘油强粕弱格局延续。在美生柴政策情绪的推动下，油脂延续震荡偏强走势，棕榈油领涨油脂。但印尼官方确认2026年不会推进B50计划，这在一定程度上抵消了美国政策带来的利好。短期内油脂或以区间震荡为主，棕榈油在减产季支撑下可能保持相对偏强。豆粕市场继续交易远期宽松预期，而现货在春节前备货需求的支撑下，表现偏强。菜粕市场主要受中加经贸关系改善，市场预期3月后菜籽供应将会增加，菜粕延续跌势。短期内市场或继续消化中加贸易关系缓和的利空影响，菜粕或延续偏弱调整，但当前菜粕价格已跌至近年相对低位，性价比提高，操作上谨慎追空，关注后续中对加菜籽关税落地情况。