华鑫早间头条

宏观与产业

全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策；扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。会议要求，2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入；加快培育壮大新动能，进一步增加财政科技投入；进一步强化保基本、兜底线，促进居民就业增收等。

资本市场

1、上周五A股市场

A股放量震荡，上证指数收涨0.10%报3963.68点，豪取8连阳；深证成指涨0.54%，创业板指涨0.14%，市场成交额升至2.18万亿元。电解液、锂矿、工业金属概念大幅领涨，商业航天、光伏板块走强，光刻机、光芯片、OCS概念跌幅居前，CPO、液冷等AI产业链同步回撤。

2、美股、美债与汇率

美国三大股指小幅收跌，道指跌0.04%报48710.97点，标普500指数跌0.03%报6929.94点，纳指跌0.09%报23593.1点。麦当劳、迪士尼跌近1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.06%，特斯拉跌超2%，脸书跌0.64%。中概股多数上涨，小鹏汽车涨超6%，叮咚买菜涨逾5%。美联储降息预期调整及极端天气等因素，叠加市场避险情绪升温，共同对美股形成压制。本周，道指涨1.2%，标普500指数涨1.4%，纳指涨1.22%。

美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌2.65个基点报3.479%，3年期美债收益率跌2.81个基点报3.530%，5年期美债收益率跌2.24个基点报3.696%，10年期美债收益率跌0.78个基点报4.128%，30年期美债收益率涨2.12个基点报4.816%。

纽约尾盘，美元指数涨0.12%报98.03，主要非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.10%报1.1772，英镑兑美元跌0.15%报1.3501，澳元兑美元涨0.11%报0.6715，美元兑日元涨0.54%报156.5645，美元兑加元跌0.06%报1.3672，美元兑瑞郎涨0.32%报0.7894，离岸人民币对美元较上一交易日下跌32.0个基点报7.0042。

▌今日提示

23:00 美国11月成屋签约销售指数

23:30 美国至12月19日当周EIA原油库存

▌商品相关信息和夜盘动向（按上周五结算价）

1、商品相关信息：

伦敦白银市场正经历严峻的实物挤兑，投资者大举抛售纸白银合约、抢购现货，导致关键指标“一年期白银掉期利差”已跌至-7.18%，显示出现货极度紧缺。专家称，这一“扭曲”是白银价格上涨的核心动力，在杠杆承压与套利加剧下，银价涨势或将继续。

▌策略参考和回顾

【期指】

周五A股各主要指数延续强势，上证指数涨0.1%，报九连阳；深证成指涨0.54%，创业板涨0.14%，科创50指数跌0.24%，平均股价跌0.16%，成交总量21603亿元，放量2165亿元。期指普涨，其中IC领涨。周五美股假日后复市，三大股指均小幅收跌，道指跌0.04%，标普500指数跌0.03%，纳指跌0.09%。大型科技股中特斯拉跌超2%，脸书跌0.64%。A股整体逐步进入强势，板块延续轮动。对于后市，转向积极，个股可考虑消费+科技，期指可考虑IF，或者IF+IC+债券组合。

【有色】

周五夜盘在沪铜带动下，全线上涨。沪铜震荡后大幅拉升，各合约突破10万大关，主力2月收101380，较周五收盘上涨2660，持仓总量增加3500余手至658000余手；沪铝、沪铅和沪镍和沪锡的交易节奏与沪铜接近，盘面较强的是沪镍和沪锡，其中沪锡临近35万整数关，再创本轮新高。目前有色整体处于上升阶段，并有加速迹象，具体分析可见最新的有色周报。重点关注沪铜、沪铝、沪锡和沪镍，而氧化铝得益于政策预期的改变，价格拐点已现，前期的空头思路应做放弃。

【贵金属】周五夜盘，金银分化，沪金收于1018.1，涨幅为0.17%，沪银主力收于19204，涨幅为6.03%，再创历史新高。今日早盘，外盘白银继续狂飙，现货白银盘中一度触及83.23美元/盎司的高点，涨幅达4.9%圣诞假期，美欧韩股休市，人民币升破7，贵金属基本面依然良好，上涨逻辑较为清晰，金银比仍有继续下探的空间，短期我们维持黄金看多做多思路，流动性转宽给予黄金向上弹性，金银比现逐渐收敛至历史低位，或使得黄金迎来新一轮温和上涨；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。在贵金属品种的选择中，我们也建议黄金＞白银＞铂金钯金，黄金的安全边际相对更多，波动也较为平缓，而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【黑色金属】周五夜盘螺纹热卷铁矿震荡上涨，双焦震荡小幅下跌。宏观方面，预计美联储将在2026年6月和9月各降息一次，国内央行在2026年第二季度或将有10个基点的降息和50个基点的降准，明年中美宽松的货币政策利多大宗商品和钢材价格。2026年钢铁供给约束或有所增强，钢铁产能超低排放改造、减碳、反内卷等政策的推进均可能抑制钢铁产量，利多钢价。上周钢厂日均铁水产量226.58万吨，处于低位。上周五大钢材品种库存继续环降2.84%至1257.99万吨，创今年春节以来最低，产量续降至796.82万吨，表观需求续降至835.28万吨，为近年来同期最低位。当前是钢材消费淡季，明年3-5月是消费旺季。螺纹在3030-3080元/吨附近有较强的冬储价值，预期短期钢价震荡走强。

【农产品】周五夜盘油粕震荡收涨。当前巴西大豆播种基本完成，阿根廷大豆播种已完成2/3，作物状况整体优良，加大市场对大豆丰产预期，同时国内豆粕库存依旧处于相对偏高水平，加上国储持续拍卖国产大豆，市场对大豆供应担忧持续降温。豆粕短期内或延续低位震荡走势，关注后续南美大豆产区天气情况变化。船运机构数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增加1.6%-41.25%不等。同时SPPOMA数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少9.12%。马来西亚棕榈油出口需求好转而产量环比减少给予价格提振。短期内市场利多驱动有限，油脂或延续区间震荡走势，关注后续美国环保署生物燃料政策的最终案。

【原油】上周五夜盘油价因地缘局势回暖与供应过剩压制盘面加速下跌。具体来看，乌克兰20点和平计划的公布成为市场焦点，泽连斯基宣布将于28日与特朗普会面讨论和平协议，俄罗斯虽未明确拒绝但态度谨慎，地缘风险溢价明显回落。根据EIA最新数据，当前美国原油产量继续维持在历史高位，供应压力过剩持续压制盘面。当前地缘与宏观情绪主导波动，流动性偏低放大价格弹性。因元旦假期只有三个交易日，节前资金避险情绪盘面冲波动较大，谨慎参与。