报告品种：焦煤

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调研情况

煤矿：供应减量是短期行为，停产的煤矿计划在元旦前后复产，届时供应将明显恢复，态度普遍悲观；

焦化厂：当前补库为低库存企业的刚性补库，主要驱动是对冬季运输的担忧，并非基于看涨后市的“冬储”行为；

洗煤厂：仍有一定库存，认为市场短期企稳，元旦后煤矿复产将带来新的下跌压力。

调研总结

短期：紧供应窗口过后，将重新面临元旦后供应恢复的现实压力；

中长期：市场存分歧，悲观预期占主导，明年上半年或面临较大压力。

调研情况

煤矿：供应减量带动局部上涨

临近年底，主产区煤矿供应阶段性收紧。部分煤矿因过断层、完成年度任务等因素停产，但影响时间不长，预计元旦前后恢复。目前部分区域内产量偏低，导致当地焦煤竞拍价格出现上涨，本周沁源地区瘦主焦竞拍上涨179元/吨至1593元/吨。受此影响，安泽地区低硫主焦煤以1600元/吨成交，较前期上涨100元/吨。其他地区煤价也有部分上涨。然而，煤矿普遍认为此轮上涨仅为短期现象，煤矿短暂停产后，计划元旦前后复产，届时供给明显恢复，因此对反弹高度并不看好。对于明年市场，煤矿方普遍持悲观态度，认为当前的查超产政策对供给的实际影响远不及上一轮供给侧改革，难以扭转供需格局。调研中有煤矿表示，当前售价仍有500元/吨利润空间，意味着价格向下仍有一定弹性。

焦化厂：限产扰动，补库谨慎

近期焦化厂生产受到环保限产扰动，长治、临汾部分焦化厂限产比例在20%-30%不等，但预计随着天气好转可能结束。焦企焦炭普遍处于低库存运行状态，因此，对于当前焦煤市场的反弹，焦化厂认为是下游刚需补库与煤矿年底停产共同作用的结果。在补库策略上，目前厂内焦煤库存多维持在5-10天左右的中性偏低水平，计划在春节前增至15-20天，近期为部分低库存焦企补库，而非冬储补库，补库驱动主要源于对冬季运输的担忧，而非看好后市。

洗煤厂：春节前出货为主

洗煤厂仍有一定库存。对于近期市场，认为价格已暂时企稳，但同样预判元旦后煤矿复产将给市场带来新的下跌压力。因此，部分贸易商计划在一月份清理现有库存，对明年市场持谨慎态度。

调研总结与展望

反弹有限，长期承压

综合来看，当前煤焦市场的反弹是年底煤矿停减产+下游刚性补库，带来的短期供需错配与情绪驱动的结果，产业链各环节均认为其持续性有限。市场普遍预期元旦后煤矿将集中复产，供应恢复将压制反弹空间。春节前的补库行为更多是基于物流和安全库存的考虑，而非对趋势看涨。

对于明年行情，市场观点存在明显分歧：部分相对悲观，认为需求不足叠加供给充足，明年上半年仍然有较大的压力。少部分观点看好政策托底，认为明年焦煤均价可能较今年小幅抬升。

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