华鑫早间头条

宏观与产业

1、中央金融委员会办公室主任何立峰在全国金融系统工作会议上强调，有力有序有效做好2026年金融重点工作。要继续着力做好防范化解地方中小金融机构风险、房地产企业涉金融风险、地方政府融资平台金融债务风险工作，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，严厉打击非法金融活动。严肃开展金融风险追责问责。

2、中国11月金融数据出炉。据央行初步统计，前11个月，人民币贷款增加15.36万亿元；社会融资规模增量累计为33.39万亿元，超去年全年，比上年同期多3.99万亿元。11月末，M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，社融存量同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长6.4%。普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款增速持续高于全部贷款增速。

3、商务部、央行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，针对深化商务和金融系统协作、加大消费重点领域金融支持、扩大政金企对接合作三个方面，提出11项具体举措。其中提到，鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效，加快推动个人消费贷款业务发展，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，用好用足服务消费与养老再贷款，积极探索金融支持首发经济、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式，鼓励商家、平台发放消费券，提供更多低息、免息分期等优惠。

资本市场

1、上周五A股与港股市场

A股放量攀升，核电、商业航天方向掀涨停潮，CPO题材反复活跃，多股创历史新高。截至收盘，上证指数收涨0.41%报3889.35点，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，市场成交额2.12万亿元。半导体设备产业链、可控核聚变概念走强。零售股深度回调，福建、海南本地股下跌。

香港恒生指数收盘涨1.75%报25976.79点，恒生科技指数涨1.87%，恒生中国企业指数涨1.62%。科技股普涨，有色金属、非银金融板块涨幅居前。南向资金净卖出近53亿港元，阿里巴巴遭净卖出33.68亿港元，美团、小米集团分别获净买入24.82亿港元、23.61亿港元。

2、上周五美股、美债与汇率

美国三大股指全线收跌，道指跌0.51%报48458.05点，标普500指数跌1.07%报6827.41点，纳指跌1.69%报23195.17点。卡特彼勒跌超4%，英伟达跌逾3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌1.12%，亚马逊跌近2%，脸书跌逾1%。中概股多数下跌，阿特斯太阳能跌超10%，大全新能源跌逾6%。上周，道指涨1.05%，标普500指数跌0.63%，纳指跌1.62%。

美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.20个基点报3.522%，3年期美债收益率跌0.84个基点报3.578%，5年期美债收益率涨0.91个基点报3.742%，10年期美债收益率涨3.14个基点报4.184%，30年期美债收益率涨4.76个基点报4.846%。

纽约尾盘，美元指数涨0.04%报98.40，非美货币多数下跌。欧元兑美元涨0.01%报1.1741，英镑兑美元跌0.10%报1.3373，澳元兑美元跌0.17%报0.6654，美元兑日元涨0.17%报155.8360，美元兑加元持平报1.3771，美元兑瑞郎涨0.10%报0.7960，离岸人民币对美元跌25个基点报7.0535。 

▌商品相关信息

世界黄金协会最新数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。截至11月底，资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4%；总持仓上升1%至3932吨，均创新高，今年全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现。

美油主力合约收跌0.12%，报57.53美元/桶，周跌4.24%；布伦特原油主力合约跌0.11%，报61.21美元/桶，周跌3.98%。供应过剩担忧持续压制市场情绪，布伦特原油投机者净多头头寸削减，叠加市场对2026年石油供应过剩预期，共同导致油价下跌。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.39%报4329.80美元/盎司，周涨2.05%；COMEX白银期货跌3.88%报62.09美元/盎司，周涨5.13%。美联储官员密集发声释放鸽派信号，欧洲经济数据疲软支撑贵金属价格，地缘政治不确定性增强黄金避险吸引力。

伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌2.69%报11552.50美元/吨，周跌0.59%；LME期锌跌2.01%报3139美元/吨，周涨1.32%；LME期锡跌1.50%报41125.00美元/吨，周涨2.64%；LME期铅跌1.13%报1966美元/吨，周跌1.82%；LME期铝跌0.86%报2875美元/吨，周跌0.78%；LME期镍跌0.04%报14620美元/吨，周跌2.14%。

▌策略参考和回顾

【期指】周五A股整体探底回升，上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨0.97%，科创50上涨1.97%，全A平均股价上涨0.90%，全市场成交总量2.12亿元，放量2335亿元。 期指普涨，其中IC涨1.39%，表现最强。周五道指跌0.51%,标普500指数跌1.07%,，纳指跌1.69%,大型科技股中，英伟达跌逾3%，亚马逊跌近2%，脸书跌逾1%。费城半导体指数下跌超5%。 隔夜美科技股下行，对今日AH开盘有利空影响。个股继续跟踪科技+消费，期指可考虑IF+IC+短债组合。

【有色】周五夜盘交易时段，有色普跌。沪铜盘中一度低开高走，在23点10分后，转为回落，并与美股、黄金白银形成明显共振下跌，主力1月收91550，较周五收盘下跌2530，持仓总量减少超过1.7万手；沪锡盘中剧烈震荡，一度临近前期高点，但最终与沪铜形成共振下行，其他有色的表现与沪铜较为接近。夜盘交易时段，前期强势品种如沪铜、沪铝、沪锌和沪锡明显减仓，显示了多头资金离场的迹象。而弱势品种如沪镍，延续增仓下行的趋势。夜盘交易阶段，有色明显与美股、黄金 白银等形成了共振关系，显示了宏观情绪对市场的影响。关注今日白天盘A股与有色是否形成联动。若持仓进一步下降，前期多单短线注意止盈保护。

【贵金属】周五夜盘，金银冲高回落，白银逼仓行情延续，沪金主力收于972.76，涨幅为0.84%，沪银主力收于14437，跌幅为2.28%。美三大股指收跌，债市消化美联储降息消息，美元下挫，“鹰派降息”交易逻辑消散，美联储宣布大幅购买美国国债。短期建议黄金逢低看多，“鹰派降息”的风险因素消散，流动性转宽给予黄金向上弹性，但短期仍持续受白银逼仓行情影响；白银，目前低波下环境下，白银正经历逼仓行情，轻仓运作跟随，不宜过大仓位追涨。而基于全球处于去美元化阶段，黄金仍具有巨大向上潜力，但其中过程或有反复，使得短期黄金面临震荡，金价价格中枢仍将稳步上升。

【原油】上周五隔夜油价缩量下跌。IEA发布的月报预测2026年全球石油供应过剩，尽管较此前预测略有收窄，但过剩规模仍大幅压制市场情绪。而美国扣押委内瑞拉油轮、乌克兰袭击俄罗斯能源设施等地缘事件，仅在短时间内小幅提振油价，未能改变市场对供应过剩担忧，油价短暂反弹后迅速回落。短期油价在宏观及地缘博弈，但周期性偏短，中长期供应过剩仍是压制油价主旋律。油价随时因突发情况高波动，后续继续关注地缘相关动态。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿双焦低开高走。2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，宣布自2026年1月1日起对300项钢铁产品实施出口许可证管理。低附加值钢铁产品出口受限，短期利空钢材价格。产业方面，上周钢厂日均铁水产量229.2万吨，232.3万吨，周环比减少3.1万吨，钢材供给宽松，年底钢厂减产，炉料需求减弱。钢厂和贸易商冬储意愿普遍偏低。焦炭第二轮提降全面落地，JM2601合约卖交割可能较多，压制盘面。螺纹在3000-3050元/吨附近有冬储价值，预期短期钢价低位震荡。

【农产品】周五夜盘油粕集体收跌。CBOT大豆跌至近六周来的低点，由于美豆出口情况不及市场预期，同时出口窗口期变短，加上南美大豆的丰产预期加强，美豆承压回落。由于近端美豆进口成本支撑仍在，国内双粕市场或呈现近强远弱走势。三大油脂市场或延续分化走势，菜油因海关退运消息、国内菜籽采购的不确定性以及欧洲生柴政策的刺激支撑较强，而棕榈油或在产地产量、库存压力下表现相对偏弱。关注后续国内菜籽进口情况以及棕榈油产地产量、出口等变化。