报告品种：螺纹钢

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随着2025年四季度临近尾声，“冬储”的话题难免被频繁提及，根据Mysteel废钢事业部山东团队对山东钢厂及部分废钢回收加工企业的调研情况，显示出废钢冬储意愿持续降温，行业冬储呈现规模收缩、心态谨慎的特点，折射出废钢市场预期与经营策略的转变。

从钢厂方面来看，整体冬储计划依旧保守；在11家样本钢厂中，虽有7家钢厂存在冬储计划，超过了总样本数量的六成，但计划冬储量仅有24.7万吨，较去年的42.2万吨下降约41.5%。且山东地区钢厂已连续两年降低冬储量，今年呈现降幅进一步扩大的态势。调研中，部分钢厂明确表示不需要冬储，占比18.18%，主要原因在于当前库存已满足需求无需额外冬储，反映出钢厂对未来市场持审慎态度。

数据来源：我的钢铁

对于钢厂冬储启动的时间，总体较为分散，调研显示时间在11月中下旬至次年1月，具体见下图，预计山东市场难以形成集中备货节奏。

数据来源：我的钢铁

从废钢回收加工企业方面来看，谨慎观望情绪更加浓郁；32家样本企业中仅8家计划冬储，占比25%，计划库存目标为2.9万吨，与去年实际储量基本持平，75%的样本企业选择不进行冬储或维持观望态度。

数据来源：我的钢铁

对于春节后行情，企业观点显示出明显的分歧，看涨的企业占比在40.63%，看跌的企业占比为34.38%，其余企业认为行情波动有限，或维持基本稳定趋势。值得注意的是，即便看涨的企业也多数认为套利空间有限、行情波动导致的不可控风险较大，倾向于采取保守策略。

数据来源：我的钢铁

综合来看，市场对未来预期普遍不乐观，企业操作更趋理性，多数减少投机囤货行为，更加注重经营的稳定性和现金流的健康；而对于钢厂来说，保守的库存管理策略持续，风险前置的趋势特点依旧明显。此外，也显示出在以长流程炼钢方式为主的山东市场，短期内废钢需求依旧难以有效提升。从近两年趋势来看，冬储行为已从以往的周期性备货转向谨慎的库存管理，若未来需求未出现显著改善，低库存运营模式大概率延续。

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