张慎祥：湖南人，毕业于北航工程专业，14 年券商从业经历，2015年进入期货市场。第十九届全国期货(期权)实盘交易大赛重量组冠军，参赛账户“玉米”，在6个月里，用本金280万、盈利超过2900万。

以下文字稿是张慎祥在大赛上的演讲全文，仅供大家学习交流！

我是张胜祥，2015年3月开立了期货账户，到现在正好十年期货交易经历，2018到2019年算是我交易生涯的一个重要转折点，目前没有固定职业。

说实话，今天能站在这里有很大的运气成分。看到大会上这么多真正的高手，尤其是昨天晚上还认识了不少行业大佬，我心里既荣幸又有点忐忑。接下来我就班门弄斧，和大家聊聊我自己的故事——一段从深陷亏损、濒临绝望，到慢慢爬出来、逐渐看见光的心路历程。

从牛市试水到亏损低谷

其实我第一次接触投资是在2006年，那时候我还在学校，正好赶上了一波牛市，就和同学一起排队开了个股票账户。现在回想起来，那波牛市里我一顿折腾，最后也没赚到钱，本金基本上亏得差不多了。

后来毕业进入券商工作，因为券商从业人员有交易限制，不能炒股，也就暂时停下了自己的投资操作。直到2014年，牛市又来了，虽然还是不能炒股，但可以买基金，当时我就投了分级基金。那时候分级基金很火，涨幅也非常大，可结果还是一样——牛市结束后，钱没亏光，但也亏了绝大部分，亏损幅度很大。之后牛市下跌，我就慢慢不做基金了，正好到2015年，就开了期货账户，正式踏入期货市场。

刚开始做期货的三年，也就是2015年到2018年，现在想起来还是觉得很艰难。一开始我觉得期货能多能空，终于找到了一个属于自己的“战场”，信心满满。虽然刚开始赶上供给侧改革的牛市，赚到了一些钱，但很快就“凭实力”把盈利亏得差不多了。

我本人是真的非常热爱交易，白天会一直看盘，晚上只要有时间也会盯着行情，就连到了周末，要是没什么交易相关的事做，心里都会觉得空落落的。可即便我对交易这么投入，那段时间里，我的信心还是被彻底击垮了。

2017年二月份左右，我有整整三个月彻底停了交易，完全不操作。那段时间我天天在想，自己是不是根本不适合这个行业，要不要彻底退出、放弃交易。但同时心里还有另一种声音，就是不甘心、不死心，所以即便停了交易，我也一直在坚持学习，看书、看高手的经验分享，希望能找到突破的方向。

破局之路：做好“减法”

当我决定重新回到期货市场的时候，做了两个很重要的决定，都是“做减法”。

第一个是品种减法：我只做国内期货的一个品种，不再像以前那样什么品种都想尝试，把精力集中在单一品种上，更深入地去研究它的规律和波动。

第二个是资金减法：我只投入最少的资金，大概够操作一手五年期国债的本金，也就12000元左右。我还定了个规则：如果亏了，就稍微补一点钱，比如亏几百就补一千；但一旦盈利了，就把之前补的钱拿出去，尽量控制总的资金投入，避免因为资金管理不当陷入更大风险。

大概这样坚持了大半年，我慢慢开始从亏损的泥潭里走出来。后来我把自己能走出来的原因，归结为三个核心步骤：一是深化对市场的理解，二是建立属于自己的交易系统，三是努力做到知行合一。这三步也是我之后交易越来越顺的关键。

读懂市场、趋势与交易的本质

1、 对市场的理解

我们都知道，整个金融市场是一个很复杂的系统，充满了不确定性。我的理解比较接近索罗斯的观点，他说金融市场是一个基于谎言和假象的连续剧，要想在市场中盈利，就要认清这些假象，投入其中，并且在假象被公众认识之前退出这个“游戏”。

还有利波莫尔的观点也给我很大启发，他说“太阳底下没有新鲜事”，过度乐观或悲观的市场状态，未来会同样再度发生。在这些认知基础上，我对“趋势”的理解有了全新的突破，这也是我能走出亏损的关键。

道氏理论很早就提到，大级别趋势一旦确立，就有发展惯性，直到出现明确的反转信号，趋势才会有可能结束或停下来。索罗斯也提到，趋势会经历自我强化的盛衰过程——初始的主流偏见形成后，会不断自我强化，直到达到顶峰，这其实就是泡沫从产生到变大的整个过程。

我觉得做交易，主要赚的就是行情泡沫形成过程中的钱。所以结论很明确：趋势是我们的朋友，我们虽然是投资者，但不能去“命令”趋势，而是要“顺势而为”，这是我从亏损中走出来的第一把钥匙。

2、 对行情与交易的理解

在我看来，行情就像过山车，走势高度不确定，我们没法预知下一个陡坡或者弯道会在什么时候出现，这就增加了交易的不可控性，但这种不确定性本身又是必然的。所以这里面的核心就是风险管理——如果想跟随趋势，就必须始终保持在场，不能因为害怕波动就轻易离场。

我做交易时，技术分析和基本面分析都会用，但技术分析这块我一直学得不怎么好，不过对道氏理论和缠论这两个理论，我很欣赏，也从中收获了很多。

道氏理论把趋势分为主要趋势（潮汐）、次级趋势（波浪）和短期波动（涟漪），通过高低点来确认趋势方向，还强调“成交量跟随趋势”的量价配合原则，它可以说是所有技术分析的“鼻祖”，后来很多技术指标都是从道氏理论演变而来的，比如通过两个或三个周期形成金叉、死叉来判断交易信号，不过这些指标我一直没学太懂，但道氏理论给了我很多思想上的启发。

缠论则是以分型、笔、线段为基础构件，通过中枢与背驰来判断走势转折，严格遵循“走势必完美”的递归逻辑，能实现多级别买卖点的精准定位，比如3买3卖策略。缠师也是我非常崇拜的一位交易前辈，他的理论让我对行情结构有了更细致的理解。

基本面分析重要的三个方面

基本面分析是我主要使用的分析方法，不过里面涉及的内容很多，像宏观经济、政策导向等等，我觉得最重要的是三个方面：

第一是周期分析。之前顾总也谈到了黄金的周期，行业里很多同仁也做过周期研究，比如很有名的“人生发财靠康波”，指的就是五六十年的康波周期；还有中周期的朱格拉周期，以及大概39个月的库存周期。我觉得如果能从大周期上，对整个经济环境和市场趋势有一个清晰定位，对投资决策会有非常好的指导作用。

第二是资产配置。有研究表明，投资业绩大概90%都可以用资产配置来解释——也就是说，在确定资产配置方向的那一刻，很大概率上就决定了这次投资是亏是赚。所以在基本面分析里，资产配置的权重应该是比较大的。比较有名的就是美林时钟策略，它把经济周期分成四个阶段，每个阶段对应不同的投资品种，比如复苏期加仓股票（像基建、消费板块），过热期转向商品，滞胀期配置现金类防御资产，衰退期关注债券，这些对我来说都很有参考价值。

第三是政策研究，包括财政政策和货币政策。因为我之前做过债券相关工作，所以对货币政策这一块的理解相对熟悉一些，也能更敏锐地捕捉到政策对市场的影响。

解决趋势跟踪问题的关键

1、放弃预测，依赖系统

前面反复提到，市场走势是随机游走的，具有高度不确定性，我们很难做到精准预测。所以应对策略也很明确：放弃完美预测，接受市场不可测的本质，然后建立并严格执行交易系统，用系统来应对多变的市场，这也是解决趋势跟踪问题的关键。

一套完整的交易系统，最基本的内容要包括入场信号、仓位管理、出场规则——比如明确多空开仓的条件、盈利后如何加仓、止损和止盈怎么设置等等，这些都要清晰、可执行，不能模棱两可。

而且有了系统之后，不能一成不变，还要不断完善和迭代。市场在变化，我们自己的性格、风险承受力也在变化，只有让系统不断适应这些变化，在市场中反复实践、检验，才能让系统一直有效。

2、克服情绪，铁血执行

有了交易系统之后，执行其实是投资中很难的一件事——怎么才能严格按照系统来操作？说实话，我自己做得也不是很好，经常会出现“跑偏”的情况，做着做着就和系统脱节了，但好在我能及时意识到问题，慢慢把操作拉回正轨。

知行不一的根源其实很简单：“知”是理性的我，是基于分析得出的结论；“行”是受情绪支配的我，容易被贪婪、恐惧、希望这些情绪影响。这两个“我”经常会“打架”，而贪婪和恐惧，正是导致亏损的主要原因。

所以解决办法就是“系统化与机械化”：把理性的“知”固化成一套明确、可重复的交易系统，让“行”变成简单地执行系统信号，而不是临场拍脑袋决策。只有铁血执行、彻底执行，才能把系统信号转化为实际收益，这是唯一的路径。

持仓、止损的核心法则

关于持仓和止损，我总结了两个核心规则，本质上就是“让利润奔跑，截断亏损”。

第一个是“持长停损”：我只持有赚钱的单子，只要仓位是盈利的，就可以根据系统信号考虑持仓或加仓；但如果仓位出现亏损，就必须果断砍掉，绝不抱有侥幸心理，避免亏损扩大。

第二个是“移动止损”：当持仓盈利达到一定程度后，就不能再按照当初买入的成本价来设置止损了。而是要根据最新的市场走势和价格，比如参考移动均线、前期高低点这些关键位置，重新设置止损点。这样做既能保护大部分已经拿到的利润，也能留一部分头寸去博取可能出现的极端行情。

其实这次参加比赛，我就经历过一次很大幅度的回撤。按照比赛数据，当天回撤了九百多万，盘中实际亏损可能还要更大一些。当时我做的是焦煤品种，前一天晚上交易所出台了限仓单的规定，我当时第一反应是“利空”，但又觉得焦煤当时涨势很好，而且前一天整个市场已经有了比较大的回调，回调点位应该差不多了，就还是进场了。

限仓单规定（2000手限制）出来后，我看当时走势还可以，就没太在意。结果到了夜盘，大概也就十来分钟，行情突然快速跳水，账户一下就亏了大概一千万。说实话，当时我心态确实有点波动，但还是先严格执行止损，把单子砍了；后面等行情再下跌一点的时候，我又根据系统信号重新进场，第二天就挽回了一部分亏损。不过整个行情的调整还在继续，好在之后几天账户整体还是回升了很多。

这件事也再次提醒我：止损不是痛苦的割肉，而是把我们从不确定的风险中解放出来，让我们有机会去拥抱下一次确定性的机会。止损是账户能“生存”下来的根本保障，必须严格执行。

交易最终追求：随心所欲之境

有个很关键的问题：交易系统不是“通用模板”，必须适合自己才行。因为每个人的性格、风险承受力都不一样，适合别人的系统，不一定适合你。

比如你是做日内交易的，那那些适合长期持仓、交易量低的系统肯定不适合你，止损设置也不能太大，否则很容易被日内波动打止损；但如果你是做日线级交易的，系统规则就要不一样，止损位置也要放得相应大一些，要是止损设得太小，很容易被市场稍微一波动就震荡出局，错过真正的趋势。

所以，只有当我们对外在市场的认知（知道市场是什么样的），和对内在自我的认知（知道自己是什么性格、能承受多大风险）完全匹配时，我们的决策才会变得清晰，执行才会变得坚定，认知也才能在这一刻完整地变现。

而交易最终追求的，其实是一种“随心所欲之境”——但这不是说可以随心所欲地交易，想怎么做就怎么做，而是你的“心”和“欲”，已经和你对市场的认知、你的交易系统合二为一了。你就是系统，系统就是你，这或许就是“无招胜有招”的境界。

我觉得交易大概有三个阶段：第一是“迷茫之境”，心跟着价格动，情绪被K线牵着走，亏损是常态；第二是“守规之境”，心里认可系统，也努力执行，但过程可能很痛苦，在盈亏平衡中挣扎；第三就是“随心之境”，人和系统完全统一，系统变成了本能，开仓、平仓、止损、持盈都自然流畅，就像孔子说的“从心所欲不逾矩”。那时候交易就不像劳作了，更像一种艺术，像庖丁解牛一样行云流水。

就像网球天王说的“要赢得毫不费力”，还有索罗斯到关键时候背会疼痛，我觉得这就是交易到了一定境界才会有的状态——做起来很轻松，甚至身体会有一些自然的暗示或反应。到那时候，可能就不需要刻意去记系统规则了，因为自己本身就是系统，这也是我一直追求的交易梦想。

投资其实是一场没有终点的修行

最后我想和大家说，投资其实是一场没有终点的修行。就像修行里有顿悟和渐修两种方法，投资大抵也是如此。回顾我这十年交易路，其实就是一个“看山是山，看山不是山，最后又回归到看山还是山”的过程。市场本身从来没有改变，真正改变的，是我看待市场的眼睛和心境。

《金刚经》里有句话，我想拿来和大家共勉：“一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。”我们平时钻研的各种技术、系统、方法，其实都像露水和闪电一样，不是永恒的；真正永恒的，是我们不断突破自我、拓展认知的过程。

希望我们在投资这条路上，都能海纳百川、兼容并蓄，保持一颗平常心，做到知行合一，最终既能实现财富的积累，也能收获心境的圆满。