华鑫早间头条

宏观与产业

二十届四中全会10月20日上午在北京开始举行。中央委员会总书记习近平代表中央政治局向全会作工作报告，并就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议（讨论稿）》向全会作了说明。

中美双方即将重返谈判桌。美国总统特朗普称，美方将稀土、芬太尼和大豆列为将对中方提出的三大问题。外交部发言人郭嘉昆对此回应称，中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯、明确的。关税战、贸易战不符合任何一方利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决有关问题。

国家统计局发布数据，前三季度我国GDP同比增长5.2%，其中，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%。前三季度，全国固定资产投资同比下降0.5%，扣除房地产开发投资后增长3%；居民人均可支配收入32509元，扣除价格因素实际增长5.2%。。

资本市场

1、昨日A股与港股市场

周一A股缩量震荡，全天个股涨多跌少，培育钻石、CPO、电极液概念涨幅居前，高位抱团股批量连板，黄金、稀土、镍矿明显下跌。截至收盘，上证指数涨0.63%报3863.89点，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98%。市场成交额降至1.75万亿元。

香港恒生指数收盘上涨2.42%报25858.83点，恒生科技指数涨3%，恒生中国企业指数涨2.45%。科网股集体反弹，网易、阿里巴巴涨约5%；民航股大涨，新消费概念逆势下跌。南向资金净卖出26.7亿港元，阿里巴巴遭净卖出17.54亿港元。

2、昨日美股、美债与汇率

美国三大股指全线收涨，道指涨1.12%，标普500指数涨1.07%，纳指涨1.37%。赛富时涨超4%，苹果涨近4%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.44%，脸书涨超2%，特斯拉涨逾1%。中概股普遍上涨，爱奇艺涨超8%，世纪互联涨约7%。分析称，美股受苹果股价创新高及政府停摆有望缓解的乐观情绪推动，科技股与金融板块普遍走强，叠加iPhone 17系列销售强劲提振市场信心。

美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌1.47个基点报3.451%，3年期跌1.67个基点，5年期跌2.44个基点，10年期跌3.45个基点，30年期收益率跌3.80个基点。受避险情绪升温与美联储降息预期强化驱动。

纽约尾盘，美元指数涨0.07%报98.62，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.07%报1.1642，英镑兑美元跌0.17%报1.3404，澳元兑美元涨0.29%报0.6513，美元兑日元涨0.09%报150.7600，美元兑加元涨0.12%报1.4039，美元兑瑞郎跌0.11%报0.7927，离岸人民币对美元涨29个基点报7.1241。 

▌商品相关信息

据中国期货市场监控中心，10月9日，我国期货市场资金总量突破2万亿，约为2.02万亿元，较2024年底增长24%。继2021年2月突破万亿、2022年6月突破1.5万亿后，期货市场资金总量再上新台阶。

大商所公告，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货自10月28日21:00起上市交易，同时纳入合格境外投资者可交易品种范围。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.82%报4374.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.59%报51.40美元/盎司。美国政府停摆和美联储降息预期提升黄金避险吸引力，欧盟能源政策转向加剧通胀预期，各国央行持续增持黄金储备。中国停止进口美国大豆显示贸易摩擦持续，影响贵金属市场。

美油主力合约收跌0.38%，报56.93美元/桶；布伦特原油主力合约跌0.57%，报60.94美元/桶。当前全球原油产量持续增长，而经济增速放缓导致供需矛盾加剧，同时加沙协议签署及解决乌克兰冲突的努力加强使地缘风险溢价下降，共同施压油价下跌。

▌策略参考和回顾

【期指】周一A股各主要指数除北证50以外均收涨。上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98%，创业板指数上涨1.98%，科创50指数上涨0.35%，北证50指数跌0.25%，全A平均股价上涨1.23%，全A成交总量17513亿元，缩量2031亿元，全市超4000只个股上涨。期指普涨，但高点均出现在上午。 隔夜美股三大指数均上涨超过了1%，临近前高，苹果股票上涨近4%，创下了历史新高。同期费城报道提指数突破历史高点，收涨1.6%，纳斯达克中国金龙收涨2.39%。

昨日统计局公布的GDP、规模以上工业增加值等数据表现积极，对股市影响正面。 板块分化延续，煤炭、银行、保险和芯片等表现较强，其中农业银行再创新高。上市公司季报将陆续公布，市场在近期或寻找相对确定性的机会，如权重和政策扶持的产业。本周党的二十届四中全会召开，市场也会关注宏观和产业方向的指引。昨日整体A股反弹缩量，关注后期量能是否跟进。

【有色】夜盘有色整体上涨。沪铜低开高走，远期合约增仓不足，使得持仓总量小幅减少；沪铝探低回升，期价略高于昨日收盘之上；铅锌均高开高走，前者逐步临近10月高点，持仓总量明显增加；锡镍均震荡走高。昨日美股表现强劲，市场宏观情绪偏于乐观，贸易摩擦的影响继续边际递减。本周党的二十届四中全会召开，关注宏观和产业政策指引，可继续关注基本面较好的铜铝锡。

【贵金属】隔夜沪金高开高走，沪金收于998.58，涨幅为2.48%，沪银主力收于11973，涨幅为1.62%。十年期美债收益率回落。美元指数两连涨，市场充分的流动性得到保证，恐慌指数日内回落。美政府停摆延续，但白宫经济顾问表示本周政府停摆将会有改善，美三大股指向上，风险偏好上升带动金银同步向上。短期建议黄金暂时观望，追涨性价比不高，维持逢低看多的思路，技术面上，黄金存在部分“超买”，交易拥挤程度较高；白银建议暂时观望，随着逼仓事件发酵逐渐结束，白银价格或将回归。贵金属仍有巨大向上空间，央行持续购金纳入央行储备将持续为黄金提供较为坚实的底部，金价价格中枢稳步上升的基本面没有改变。美贸易战去美元化背景下黄金仍具有巨大向上潜力，其中的过程或有反复，造成黄金震荡格局。

【原油】隔夜油价开盘大幅跳水刷新五月以来最低点，随后修复超跌技术性反弹。近期特朗普再提对印关税威胁，若印不限制购买俄原油，将继续支付“巨额关税”。当前地缘弱化、基本面供应过剩以及宏观避险情绪三大利空驱动推动油市自10月以来大幅下跌近10美元，布油跌至在60-63美元支撑位区间，后续需关注利空导向能否让盘面跌破60美元及年内低点支撑位。短期盘面或在超跌修复及利空博弈间持续拉锯，关注宏观情绪变化。

【黑色金属】夜盘螺纹热卷铁矿窄幅震荡，双焦收跌。宏观方面，10月特朗普政府威胁对中国商品加征100%关税，中国出台反制措施，中美博弈加剧。产业方面，从目前四大矿山发运进度、新增产能及年度发运目标来看，四季度铁矿石发运将较三季度明显增加。热卷社会库存创历史同期新高，钢材需求较弱，预计钢价低位震荡。12月是国内煤炭需求高峰，煤炭与双焦价格或强于钢材铁矿，昨日多地焦企对焦炭价格提涨，涨幅在50-55元/吨。

【农产品】夜盘双粕震荡收涨，油脂延续分化走势，豆油表现较强，棕榈油、菜油延续弱势调整。豆棕价差倒挂使豆油性价比相对偏高，豆油延续震荡偏强调整。海关数据显示，9月份我国未进口美豆，这是中国对美豆月进口量自2018年11月份以来首次降为零。中美贸易前景不明朗给予豆系底部支撑，但当前国内大豆、豆粕库存充裕以及巴西大豆播种推进顺利也限制了价格上涨幅度，关注后续中美、中加贸易政策的变化。