报告品种：碳酸锂

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为深入了解四川地区锂产业链最新动态，金瑞期货组织调研团于2025年9月22日至25日赴四川省阿坝藏族羌族自治州，对当地锂矿、选矿及锂盐加工共8家企业进行实地调研。

矿山端“采选冶”一体化趋势明显，下一轮产能释放高峰在2-3年后。从阿坝州三家在产矿山来看：

（1）两家矿山选矿设备已于9、10月相继投产，导致外流原矿减少，外部选矿厂开工率下降；

（2）矿山所属集团积极在德阿工业园布局锂盐产能，未来冶炼产能将与矿山产能基本匹配；

（3）在产矿山已达产，企业4与企业5大型采选产能计划在2027–2028年投产。

锂盐端近月产能利用率高，柔性产能转产进行中，精矿供应紧张：

（1）调研盐厂的碳酸锂产线普遍满产，代加工业务较多；

（2）部分原氢氧化锂产线正在技改为柔性产线，后端产线增加碳化装置，技改时间仅需2-3个月，技改后根据行情调整生产；

（3）川内精矿供应偏紧，进口矿需考虑精矿运费问题，外采易导致成本倒挂。

硫酸锂需求增长，主要来源两大动力：

（1）外购精矿成本倒挂，采购硫酸锂加工为碳酸锂（后段工艺）具经济性；

（2）磷酸二氢锂/磷酸锂作为第四代高压实磷酸铁锂产品原料的需求正在增长，硫酸锂可直接合成磷酸二氢锂/磷酸锂，省去中间碳酸锂环节。

正文

为深入了解四川地区锂产业链最新动态，金瑞期货组织调研团于2025年9月22日至25日赴四川省成都市及阿坝藏族羌族自治州，对当地共8家锂矿、选矿及锂盐加工企业进行了实地调研。

一、调研结论

矿山端“采选冶”一体化趋势明显，下一轮产能释放预计在2-3年后。从阿坝州三家在产矿山看，两家矿山选矿设备相继在9月、10月投产，整体外流原矿减少，外部选矿产能开工率下降。同时，矿山所属集团亦积极在德阿工业园建设锂盐产能，未来锂盐产能规划基本匹配矿端产能，“采-选-冶”一体化趋势明显。矿山产能规划方面，在产矿山采矿均达产，企业4和企业5的大型采矿产能规划计划于2027-2028年投产。

信息来源：财报整理，调研整理，金瑞期货研究所

锂盐端近月产能利用率高，柔性产能转产进行中，精矿供应紧张。本次调研锂盐厂的碳酸锂产线基本均处于满产，代加工业务较多。部分原氢氧化锂产线正在技改为柔性产线，后端产线增加碳化装置，技改时间仅需2-3个月，技改后实际生产可根据行情选择生产碳酸锂或氢氧化锂。川内精矿供应偏紧，进口需考虑精矿运至四川的运费问题，外采精矿生产易导致锂盐成本倒挂，中小型盐厂以代加工业务为主。

调研发现硫酸锂需求呈增长之势，一方面由于采购硫酸锂加工为碳酸锂（后段工艺）具经济性；另一方面，磷酸二氢锂/磷酸锂作为第四代高压实磷酸铁锂产品原料的需求正在增长，硫酸锂可直接合成磷酸二氢锂/磷酸锂，省去中间碳酸锂环节。

以下为市场常用的硫酸锂定价方式：

◎碳酸锂分子量:（6.941×2)+ 12.011 + （16.00×3) = 73.89 g/mol

◎其中锂总原子量：6.941 × 2 = 13.882 g/mol

◎碳酸锂中锂质量分数：（13.882 / 73.89)× 100% ≈ 18.79%

同理，无水硫酸锂中锂质量分数：（13.882 /109.947）*100% ≈12.63%

现货交易中，国内硫酸锂通常含杂质，倘若硫酸锂实际含锂量为10%，（18.79%/10%）吨硫酸锂+加工费=1吨碳酸锂，即1.879吨硫酸锂可生产1吨碳酸锂。

因此，硫酸锂价格=（碳酸锂价格-加工费）/1.879，其中加工费在1-1.2万区间。

二、企业情况

本次调研共走访四川成都和阿坝州内8 家企业，包括选矿及贸易 1 家（企业 1），矿山 3 家（企业 3、4、5），锂盐厂 4 家（企业 2、6、7、8）：

企业1

经营模式：①自有选矿厂，外购川内原矿自行选矿后出售精矿，或进一步委托加工成碳酸锂出售；②外购锂精矿，委托加工成碳酸锂出售。

产能：选矿产能2000 吨/天，6 吨原矿出 1 吨 5.2-5.5%品位精矿。由于四川原矿供应紧张，选矿产能经常不满开。

产量：9 月选矿产能已满产，但下个月排产不确定。今年至今的选矿产量较去年下降，一方面由于李家沟、党坝的选矿厂陆续建成投产，外流的原矿减少；另一方面，今年无购非洲进口的原矿，去年非洲原矿矿自张家港走内河运输至重庆。今年川内选矿厂开工率估计仅 50%。

库存：少量，远期订单提前生产会产生少量库存，库存会在盘面套保。

套保：矿端留敞口，直接贸易买卖锁定；远期订单套保。

原矿定价模式：原矿定价以盘面倒算，会参考SMM 锂精矿价格，合同签订一口价，一单一议，无长协。

运输：原矿运输到选厂需2 天。阿坝州内运费贵一些，州内因运输企业垄断运费高达 6-7 毛/吨每公里，州外仅 3-4 毛/吨每公里，因此选矿厂选址需尽量靠近原矿。矿山海拔较高，山上矿石库存往往货运至都江堰。当地政府要求阿坝州内原矿税收不能出州，选矿厂需要建设在州内或德阿工业园。

选厂加工：原矿价格以盘面倒算，选矿付现成本200 元/吨出头，1.2%-1.3%原矿收率约 80%，选出5.2-5.5%品位精矿。铁杂质含量高时，除铁工序还需要增加成本。

碳酸锂代加工：四川内碳酸锂代加工通常签订长协，按年签，一单一议较少。目前代加工费用约2.1万/吨左右，价格上涨时加工费跟涨。通常情况，5.5%品味精矿代加工成碳酸锂，品位折 6%后 8 吨精矿出 1吨碳酸锂。

市场情况：①川内买原矿难：原矿供应紧缺，上下游心理价位存差异。4-5 月矿价虽低，但矿端存在捂货现象，反而价格上涨时相对好买到矿。②涉疆产品溯源严格：代加工仍可严格溯源，会追溯到生产班组对应的原料。③环保检查严格：例如车辆较多时引起的粉尘问题。

企业2

经营模式：锂盐厂。碳酸锂、氢氧化锂、硫酸二氢锂代加工，原料客供为主。

产能布局：①德阿工业园：1 万吨电池级氢氧化锂 + 8 000 吨电池级碳酸锂（无火法，只用硫酸锂/粗碳作原料）。②湖北宜都：10 万吨电池级磷酸二氢锂，目前月产能7000吨。③德阿二期：未来规划23万吨锂盐产能，包含碳酸锂、磷酸锂、氢氧化锂、磷酸二氢锂。一期 5 万吨，碳酸锂+磷酸锂为主，氢氧化锂为辅，计划 2025 下半年投产。

待投产选矿：由于阿坝州大渡河流域严禁新建化工厂和尾矿库，企业在茂县建设选矿厂，一期60万吨选矿计划年底投产，后期规划为300万吨，针对中小矿山的选矿需求。从矿厂到选厂距离300多公里，汽运。选矿加工费一吨200元/吨出头。

工艺路线：磷酸二氢锂/磷酸锂为第四代高压实磷酸铁锂原料，工艺代表企业分别为FLJG和XW，具有较好的低温、循环性能。工艺上，硫酸锂一步合成磷酸二氢锂，省去碳酸锂环节，“磷酸二氢锂+草酸亚铁”水热法生产磷酸铁锂。理论上生产碳酸锂的企业可以技改转产磷酸二氢锂。

定价模式：①氢氧化锂：SMM、亚洲金属网、中国金属网。②碳酸锂：期货点价、网站均价③硫酸锂：硫酸锂→碳酸锂加工费1.1万；硫酸锂采购定价=（工碳-11000）/1.9。④磷酸二氢锂：销售定价=准电碳酸锂/2.771+加工费。理论上，1吨准电碳可生产2.771吨磷酸二氢锂。

原料硫酸锂：理论上硫酸锂、碳酸锂、氢氧化锂等锂盐都可以做磷酸二氢锂，目前企业仅采购（净化后的）硫酸锂生产硫酸二氢锂/磷酸锂。硫酸锂市场供应量较少，原料来源多元，如智利、回收料、新建碳酸锂厂前3-6月磨合期生产的硫酸锂。由于智利硫酸锂不外售，对其只做代加工。

生产情况：硫酸锂→电碳收率达到95-98%；硫酸锂→磷酸二氢锂收率高达99%。目前企业碳酸锂产能已满产，排期至明年下半年。

销售：直接向下游主流正极厂供货，在资金偏紧时亦会做碳酸锂业务变现。

库存：有用于垫料流转生产的库存，在厂库存基本为客库。

套保：原料端不签长协，没有稳定资源来源，企业难套保。

企业3

经营模式：矿山，选厂建成后主要出售精矿。

产能：采选一体产能105万吨/年，8月采矿实现达标达产，9月初尾矿库取得安全许可证，目前选厂正在试生产。未来产能规划需要根据矿山勘探的资源储量来决定。

品位：平均品位接近1.20%，浮选品位平均约5%，新产能开采和浮选品位均存在波动。

收率：选厂平均收率75%以上，矿石品位会对收率有影响。

产量规划：今年已产出60万吨原矿，全年目标100万吨。浮选产能建成投产后，原矿浮选成精矿销售，剩余少量品位偏低、较难浮选的原矿考虑直接销售，但量极少。

库存：少量。

套保：暂不考虑。

定价模式：无长协，采用竞价模式。竞价邀请对象为阿坝州内从事锂电相关行业的企业，目前主要销售给股东锂盐厂。倘若外省企业来买矿，需要在阿坝州内成立公司。根据企业生产和库存来决定竞价频率，目前一个月发起两到三次竞价。指导价参考近2-3日价格，指导价基础上买方自由竞价。

成本：矿山为全洞采且需回填，新投产矿山成本存在波动，今年成本目标180元/吨原矿。

尾矿：尾矿用于充填或填至尾矿坝。政府对尾矿坝限制严格，原则不能有新增尾矿坝。目前尾矿品位约0.2-0.3%左右，尾矿坝容量充裕。尾矿坝闭库之后才可重新申请回采，目前锂价下尾矿回采经济性低。

冬季生产：除极端连续暴雪的情况，普通下雪天气不影响开采，会做扫雪、撒盐等措施，矿山海拔高度尚可。选矿厂建设在山下，精矿产出后直接走国道运输，冬季运输没有影响。

检修：每月会有几天做常规检修。偶尔皮带、设备故障会检修几天，产能运行平稳后，故障检修频率将下降。

企业4

经营模式：矿山，选厂即将投产。选矿建成前，原矿委托加工成精矿后出售，不销售原矿。

产能：2024年采矿证规模达到100万吨/年，计划年底拿下500万吨/年采矿证，目前审批走到部里。选矿产能150万吨建设进入尾声，计划10月开始联动试车投产；2027年计划建成500万吨新选矿厂，未来整体规模计划650万吨。

德阿工业园20 万吨锂盐项目：一期6 万吨计划 2026年 4 月竣工调试开始正产；二期 9 万吨、三期 5 万吨陆续推进。

销售：原矿基本长协锁定至明年2月份，长协周期看双方需求，销售对象为下游或贸易商。

定价：锂盐厂一口价或点价，看锂盐厂风险偏好。去年做过招标，但需求太多，竞价不过来。

成本：洞采，100多元/吨，原矿运送至选矿厂约400多公里，运费200多元/吨。

收率：品位1.25%，选成精矿5.3%。

产量目标：大几十万吨，井下工程会出一些工程矿。

库存：基本没有库存，上半年价格低迷时没有捂矿动作，产能建设有资金需求。

运输条件：选矿厂建成前，原矿破磨后通过管道运输至山下。新选厂距离采矿厂几公里，采矿后汽运至选矿厂，选出精矿通过管道运至山下装车，接着走国道运输，路径较通畅。

天气影响：基本全年生产，但冬季由于选矿需要用大量水，温度高会影响浮选。

行情影响：行情对采矿生产没有影响，但价格好时会提前锁价点价。

企业5

经营模式：采选一体矿山，精矿内销给自家锂盐厂。

产能及规划：采矿证40.5万吨/年，原矿处理能力2500吨/天，实际生产不足2500吨。精矿日处理能力400-500吨/天。国内锂资源产能：（1）阿坝州合计三个矿权，除正在生产的这家矿山外，其余两个矿权处于前期阶段，分别在办证和储量核实阶段；（2）甘孜两个矿权，其中雅江县矿权已取得300万吨/年采矿证，正在基建阶段，投产需要2-3年；另一个矿权则处于前期阶段。

下游锂盐：目前已建成锂盐产能13.7万吨/年和金属锂产能500吨/年，国内锂盐产能7.7万吨/年（含0.5万吨盐湖提锂），海外印尼6吨/年。精矿来源一部分为该矿山自供，另一部分外购，余下产能可承接代加工业务。采购精矿时，与贸易商的散单采购使用盘面点价，与矿山的长期合作倾向长协。目前新疆矿用得较少，运输成本较高，但未来可能会用，需要看价格。

产量：年初计划生产4万吨精矿（折干折6%）。今年生产情况不好说，降雨量大，旁边水电站蓄水，道路改道影响运输。

冬季影响：采厂与选厂均在海拔3600米的山上，冬季可能停产2-4个月，看天气情况。上山坡度陡峭，运输需走保通路，道路维修会影响精矿外运。周围两家矿山为新建设矿山，直接布局在国道旁边，运输相对便利。

成本：矿山露采和洞采都有，露采成本100多元/吨，洞采成本200-300元/吨，倘若洞采分布较开则成本高。选矿成本200多元/吨，外面的选厂若运输、材料、收率等方面有优势可以做到180多元/吨。

品位与收率：平均品位1.1-1.2%，75%以上收率，选出精矿5.0%以上。

尾矿：一部分充填，一部分尾矿库。

库存：现有库存少量，倘若天气原因导致下山道路塌方，则可能会囤积库存。

企业6

经营模式：锂盐厂，只做前段“焙烧+酸化”，产出硫酸锂溶液，管道运输供隔壁锂盐厂做后段沉锂。代加工为主。

产能：因汶川地震及股权纠纷停产多年，当前股东入股后，去年10月重整完，11月开工。硫酸锂设计产能折碳酸锂当量约5000吨/年。

产量：产成品为硫酸锂液体，精矿品位4.5-5.2%可年产出4000吨/年折碳酸锂当量的硫酸锂，目前硫酸锂月产量300+吨折碳酸锂当量。若是6%品位精矿则可产出5千吨折碳酸锂当量。

收率：精矿→硫酸锂88-91%左右收率，根据矿品位高低。行业内加上后端整体收率约85%。

成本：精矿→硫酸锂在0.9-1万/吨左右，加上除钙1万/吨左右。阿坝州没有天然气，回转窑烧煤，煤价格比天然气好一些，但环保脱硫需要成本，综合成本和外面持平。

计价方式：精矿采购用碳酸锂倒算，委托加工则给加工费。

纯碱用量：一般情况一吨碳酸锂用2.1-2.2吨纯碱，产线刚复产则单耗要高一些，2.3-2.4吨。冷冻法工艺1.8-2.2吨纯碱。

水泥：尾渣卖给旁边水泥厂，去年白送，目前可以卖20多元/吨。

企业7

经营模式：锂盐厂，原产线为工碳→电碳产线，经技改转为硫酸锂→电碳产线。代工为主。

产能：9月底产能扩至600吨/月，11月扩为900吨。

产量：代工基本满产，当前产量300-400吨，新线预计10月达产。

原料：硫酸锂主要来自隔壁厂供应的液体硫酸锂，此外还需在市场买一部分硫酸锂晶体。

加工费：硫酸锂→碳酸锂市场价12000元/吨LCE左右。

运费：运到成都交割库100元/吨以内。

技改：自去年8月开始技改，去年11月开始与隔壁前端锂盐厂合作生产，去年至今持续技改转产，产线技改会影响一部分产量。转产过程中部分设备通用，部分环节需购买新设备，技改成本近千万每万吨碳酸锂产能。

企业8

经营模式：锂盐厂，用硫酸锂、粗碳、含锂渣料做电池级碳酸锂，代加工为主。

产能：设计产能300吨/月，目前满产月产200吨碳酸锂。

原料：以做智利硫酸锂代工为主，外采量不稳定。

定价：一单一议，可以长协。

成本：8000元/吨左右。

加工费：10500元/吨，小亏但覆盖现金成本。

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