一、美联储9月降息信号较为明确

降息背景分析：当前美国经济数据呈现疲软。2025年上半年美国GDP增速放缓至1.2%（2024年为2.5%），消费支出显著减弱；7月非农就业增长骤降至月均3.5万（前值16.8万）。8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国失业率虽然稳定在4.2%的低位但裁员风险上升。现在政策已经明显处于限制性区域，如果经济前景和风险的天平开始转向，就得相应调整政策。

市场预期：据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率飙升至91.1%，维持利率不变的概率为8.9%。此外，市场预计2025年12月会继续降息，全年累计降息75-100个基点。

资产价格反应：股市和有色板块涨幅明显。美股三大指数均涨超1%，股市全线走强。国内有色市场表现：8月22日晚间贵金属白银主力涨幅2.25%，其他品种沪铜小幅上涨站上79000元/吨，铝铅锌均有不同涨幅。

二、政策端变化对有色期货市场定价分析

2.1、宏观端：货币政策转向将引发有色资产大波动

2.2、产业端：国内传统旺季降至，下游需求边际性回暖

产业层面，接下来临近中秋、国庆双节，有色下游企业在价格低位存在较强节前补库意愿。预期层面，即便7-8月消费略显悲观，但市场仍有消费环比修复的预期。

三、总结

8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国失业率虽然稳定在4.2%的低位但裁员风险上升。现在政策已经明显处于限制性区域，如果经济前景和风险的天平开始转向，就得相应调整政策。

当前美国经济数据呈现疲软为美联储9月降息做好铺垫。2025年上半年美国GDP增速放缓至1.2%（2024年为2.5%），消费支出显著减弱；7月非农就业增长骤降至月均3.5万（前值16.8万）。从市场预期来看，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率飙升至91.1%，维持利率不变的概率为8.9%。此外，市场预计2025年12月会继续降息，全年累计降息75-100个基点。

资产价格反应：股市和有色板块涨幅明显。美股三大指数均涨超1%，股市全线走强。国内有色市场表现：8月22日晚间贵金属白银主力涨幅2.25%，其他品种沪铜小幅上涨站上79000元/吨，铝铅锌均有不同涨幅。

从历史有色板块9月涨跌幅来看，宏观货币政策转向大概率会引发有色资产大波动，参考2024年9月美联储迎来首次降息，国内沪铜月度涨幅超过6%，沪铝3.1%，沪锌4.7%。本次美联储9月降息降至，我们认为有色波动率大概率放大。此外，产业层面，接下来临近中秋、国庆双节，有色下游企业在价格低位存在较强节前补库意愿。预期层面，即便7-8月消费略显悲观，但市场仍有消费环比修复的预期。